基于Nelson-Siegel模型对国债利率期限结构的实证研究

发布时间：2020-12-09 12:02

　　利率的期限结构是指在同等风险水平下,不同剩余期限资金的利率和剩余期限之间的关系以及变化规律。在金融行业、经济学领域,它是一个具有重大意义的基础研究。在宏观层面,中央银行在进行货币政策的制定与具体实施的时候,可从其中获得信息支持;在微观层面上,利率的期限结构是所有固收类证券定价、金融衍生品定价、资产定价、揭示利率市场变化的总体水平和方向的基础,是投资者的基本分析工具。因此,本文主要是基于原始Nelson-Siegel（NS）模型、动态Nelson-Siegel（DNS）模型、动态Nelson-Siegel-Svensson（DNSS）模型,对我国2007年1月至2016年12月间的国债收益率月度数据进行模型拟合,发现DNS模型、DNSS模型对数据的拟合效果较NS模型理想。随后应用拟合效果较好的模型对数据进行向前预测,经研究比较,发现DNSS模型的预测效果比DNS模型要好。最后,为了进一步探究利率期限结构与市场上的宏观经济变量之间的动态交互作用,在文章的第五章选取了四个具有代表性宏观经济变量,将其与DNSS模型潜在参数因子共同建立VAR模型,分析两者之间的动态交互作用的关系。 

【文章来源】：兰州大学甘肃省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：44 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

不同期限的利率曲线图

7图2-1 不同期限的利率曲线图图2-2 不同时点的利率期限结构2.1.2 预期理论欧文·费雪(Irving Fisher)于1896年研究提出预期理论，是世界上最早出现的期限结构理论。预期理论从字面意思就可以理解，即利率期限结构形态不同主要根源是对未来的预期存在不确定性，其是由投资者对将来的利率市场的一个预测，长期债券的利率大小为投资者对在长期债券有效期限里能够产生的所有短期利率的均数。即： EruduTtRt,TTtt 1·(2.1)其中 R t, T代表长期利率； r u为投资者对未来每一年短期利率的预期值；T为长期债券的到期期限。举个例子：如果目前债券市场上，存在的到期期限为1年的债券收益率为10，人们对其明年的收益率推测为12，则目前债券市场上期限为2年的债券收益率应该为(10％+12％)/2=11％。预期理论思想称市场上所有债券利率的大小都会受到短期内利率期望值的影响。预期理论的假设条件主要有：其一

S(t) -1.6040 -1.4240 -0.3569 -3.1090C(t) 0.05438 0.00085 1.02600 -1.12300图4-2给出了上文中几个关键期限的收益率的时序图，由图中可得：定义的实际水平值、实际斜率值、实际曲率值都与最长期限30年的、最短期限0.5年、中间期限6年的收益率时序图存在很高的相关性。图4-2 关键期限的收益率时序走势图图4-3给出了选取的部分月份(某些横截面)收益率的曲线图，可以看出不同横截面上的收益率的曲线图形态各不相同。


本文编号：2906832