发行价偏误对定向增发长期经济后果的影响
发布时间：2020-12-09 15:49
定向增发作为一种新兴的股权再融资方式,现其融资规模已超过配股和公开增发,成为我国最主要的股权再融资方式。故定向增发是股权再融资研究中的热点问题。其中,定向增发的发行价格是增发研究中讨论的焦点,但目前相关研究主要针对发行折扣进行了多方面的探讨,而较少文献涉及发行价与股票内在价值之间的偏离。同时,本文从我国资本市场的实际情况出发,基于行为金融学理论,研究了发行价偏误对定向增发长期经济后果的影响。同时,在定向增发领域大股东认购和融资动因一直是国内外学者的重大议题,但以往研究忽视了投资者非理性的有效力量,因此本文还探讨了大股东认购行为及融资动因在发行价偏误和长期经济后果这二者关系中所发挥的作用。本文选取了以2006年至2014年在沪深A股市场实施定向增发的上市公司为样本,使用双重差分法考察发行价偏误水平对长期经济后果的影响,并根据大股东是否参与认购和融资动因划分样本,检验不同分样本之间回归结果的差异。研究表明:(1)定向增发会导致上市公司财务业绩和市场业绩下滑,而发行价偏误水平较高的上市公司的业绩下滑更为明显;(2)大股东的认购行为,会影响发行价偏误水平与长期经济后果的作用关系。相较于大股东不...
【文章来源】：湖南大学湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：70 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
Abstract
第1章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 国内外文献综述
1.2.1 错误定价研究
1.2.2 定向增发发行价格研究
1.2.3 定向增发经济后果研究
1.2.4 简要评述
1.3 研究方法和论文框架
1.3.1 研究方法
1.3.2 研究内容
第2章 概念界定与理论基础
2.1 相关概念界定
2.1.1 定向增发
2.1.2 发行价偏误
2.1.3 长期经济后果
2.2 理论基础
2.2.1 行为金融学理论
2.2.2 信号理论
2.2.3 大股东侵占与支持理论
第3章 研究假设与研究设计
3.1 研究假设分析与提出
3.1.1 发行价偏误水平对长期业绩的影响
3.1.2 大股东认购行为对二者关系的作用
3.1.3 融资动因对二者关系的作用
3.2 变量定义与计算
3.2.1 发行价偏误
3.2.2 定向增发长期经济后果
3.3 模型建立
3.4 样本选择和数据来源
第四章 实证分析
4.1 发行价偏误对长期经济后果的影响
4.1.1 主要变量描述性统计
4.1.2 发行价偏误与长期业绩的回归分析
4.2 大股东认购行为对二者关系的作用
4.2.1 大股东认购行为分组的描述性统计
4.2.2 大股东认购行为分组的回归分析
4.3 融资动因对二者关系的作用
4.3.1 融资动因分组的描述性统计
4.3.2 融资动因分组的回归分析
4.4 关于研究模型合理性的讨论
4.5 稳健性检验
第五章 政策建议
5.1 完善定向增发制度
5.1.1 规范和加强定向增发的审批和监督
5.1.2 专项监控大股东参与的定向增发
5.1.3 延长资产类定向增发的禁售期
5.1.4 规范定向增发信息披露制度
5.2 健全公司治理结构
5.2.1 完善独立董事制度
5.2.2 加强监事会的监督作用
结论
参考文献
附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录
致谢
【参考文献】：
期刊论文
[1]择时融资会恶化公司的经营业绩吗?[J]. 王振山,王秉阳. 经济管理. 2017(07)
[2]大股东投机行为、市场择机与定向增发公告效应研究[J]. 俞静,徐斌,王晓亮. 中南财经政法大学学报. 2015(05)
[3]管理者能力与企业投资羊群行为:基于薪酬公平的调节作用[J]. 张敦力,江新峰. 会计研究. 2015(08)
[4]国内双重差分法的研究现状与潜在问题[J]. 陈林,伍海军. 数量经济技术经济研究. 2015(07)
[5]投资者异质信念与定向增发股价长期市场表现[J]. 邓路,王化成. 会计研究. 2014(11)
[6]股权再融资门槛变迁与政策诱导型盈余管理——基于双重倍差法的经验研究[J]. 黄晓薇,郭敏. 中国软科学. 2014(08)
[7]权益市场择时对资本结构的影响研究——基于信息不对称成本视角[J]. 田佳璐,郝洪. 财会通讯. 2014(09)
[8]控股股东市场择时行为研究[J]. 罗琦,付世俊. 中国软科学. 2014(02)
[9]投资者异质信念影响定向增发折扣率吗[J]. 支晓强,邓路. 财贸经济. 2014(02)
[10]风险投资在企业IPO中存在择时行为吗——基于我国中小板和创业板的实证研究[J]. 沈维涛,叶小杰,徐伟. 南开管理评论. 2013(02)
博士论文
[1]定向增发中的市场时机行为研究[D]. 曹立竑.华中科技大学 2012
本文编号：2907107
【文章来源】：湖南大学湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：70 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
Abstract
第1章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 国内外文献综述
1.2.1 错误定价研究
1.2.2 定向增发发行价格研究
1.2.3 定向增发经济后果研究
1.2.4 简要评述
1.3 研究方法和论文框架
1.3.1 研究方法
1.3.2 研究内容
第2章 概念界定与理论基础
2.1 相关概念界定
2.1.1 定向增发
2.1.2 发行价偏误
2.1.3 长期经济后果
2.2 理论基础
2.2.1 行为金融学理论
2.2.2 信号理论
2.2.3 大股东侵占与支持理论
第3章 研究假设与研究设计
3.1 研究假设分析与提出
3.1.1 发行价偏误水平对长期业绩的影响
3.1.2 大股东认购行为对二者关系的作用
3.1.3 融资动因对二者关系的作用
3.2 变量定义与计算
3.2.1 发行价偏误
3.2.2 定向增发长期经济后果
3.3 模型建立
3.4 样本选择和数据来源
第四章 实证分析
4.1 发行价偏误对长期经济后果的影响
4.1.1 主要变量描述性统计
4.1.2 发行价偏误与长期业绩的回归分析
4.2 大股东认购行为对二者关系的作用
4.2.1 大股东认购行为分组的描述性统计
4.2.2 大股东认购行为分组的回归分析
4.3 融资动因对二者关系的作用
4.3.1 融资动因分组的描述性统计
4.3.2 融资动因分组的回归分析
4.4 关于研究模型合理性的讨论
4.5 稳健性检验
第五章 政策建议
5.1 完善定向增发制度
5.1.1 规范和加强定向增发的审批和监督
5.1.2 专项监控大股东参与的定向增发
5.1.3 延长资产类定向增发的禁售期
5.1.4 规范定向增发信息披露制度
5.2 健全公司治理结构
5.2.1 完善独立董事制度
5.2.2 加强监事会的监督作用
结论
参考文献
附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录
致谢
【参考文献】：
期刊论文
[1]择时融资会恶化公司的经营业绩吗?[J]. 王振山,王秉阳. 经济管理. 2017(07)
[2]大股东投机行为、市场择机与定向增发公告效应研究[J]. 俞静,徐斌,王晓亮. 中南财经政法大学学报. 2015(05)
[3]管理者能力与企业投资羊群行为:基于薪酬公平的调节作用[J]. 张敦力,江新峰. 会计研究. 2015(08)
[4]国内双重差分法的研究现状与潜在问题[J]. 陈林,伍海军. 数量经济技术经济研究. 2015(07)
[5]投资者异质信念与定向增发股价长期市场表现[J]. 邓路,王化成. 会计研究. 2014(11)
[6]股权再融资门槛变迁与政策诱导型盈余管理——基于双重倍差法的经验研究[J]. 黄晓薇,郭敏. 中国软科学. 2014(08)
[7]权益市场择时对资本结构的影响研究——基于信息不对称成本视角[J]. 田佳璐,郝洪. 财会通讯. 2014(09)
[8]控股股东市场择时行为研究[J]. 罗琦,付世俊. 中国软科学. 2014(02)
[9]投资者异质信念影响定向增发折扣率吗[J]. 支晓强,邓路. 财贸经济. 2014(02)
[10]风险投资在企业IPO中存在择时行为吗——基于我国中小板和创业板的实证研究[J]. 沈维涛,叶小杰,徐伟. 南开管理评论. 2013(02)
博士论文
[1]定向增发中的市场时机行为研究[D]. 曹立竑.华中科技大学 2012
本文编号：2907107
本文链接：https://www.wllwen.com/jingjilunwen/jinrongzhengquanlunwen/2907107.html
