多个大股东、创新投资与市场表现——基于倾向得分匹配法(PSM)的分析

发布时间：2020-12-10 16:02

　　理论分析和经验证据表明多个大股东具有监督与合谋两种效应,不仅可能影响企业创新投资决策,还可能影响企业创新投资的市场表现。基于已有文献,文章以2007-2017年中国A股上市公司为初始研究样本,采用倾向得分匹配法控制内生性后检验了多个大股东对企业创新投资的影响以及不同股权结构公司创新投资的市场表现是否存在差异。研究发现:多个大股东显著增加了创新投资,且在控股股东相对控股时更显著;进一步研究发现,相对于单一大股东公司,多个大股东公司创新投资能带来更好的市场表现:股价崩盘风险显著降低、超额收益显著提高。研究丰富了多个大股东经济后果以及企业创新投资影响因素领域的文献,对于促进我国企业创新,优化股权结构具有重要的实践意义。 

【文章来源】：华东经济管理. 2019年12期 第119-128页 北大核心CSSCI

【文章页数】：10 页

【部分图文】：

匹配后组间核密度

首先，将样本分为两组，一组为处理组，表示多个大股东公司，另一组为控制组，表示单一大股东公司;然后通过模型(6)进行Logit回归计算PS值，采用最近邻重复1∶2匹配;最后选出匹配后的6 236个样本作为后续研究样本。图1和图2汇报了匹配前后处理组和控制组之间样本核密度变化情况。可以看出，在匹配前处理组和控制组之间存在较严重的偏差，直接计算可能会因样本选择偏误造成不正确的估计，匹配后处理组和控制组PS值的分布形态基本一致。未报告的匹配结果显示各变量标准偏差的绝对值均小于7.5%，总体组间均值差异为2%。表明处理组和控制组的样本均值在统计学意义上已无显著差异，匹配效果较好。图2 匹配后组间核密度

【参考文献】：
期刊论文
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[3]非控股股东参与决策的积极性与企业技术创新[J]. 李姝,翟士运,古朴.  中国工业经济. 2018(07)
[4]产权保护水平的动态性与企业创新[J]. 钟昀珈,陈德球.  北京工商大学学报(社会科学版). 2018(03)
[5]多个大股东与企业融资约束——基于文本分析的经验证据[J]. 姜付秀,王运通,田园,吴恺.  管理世界. 2017(12)
[6]宏观经济政策影响企业创新投资吗——基于融资约束与融资来源视角的分析[J]. 钟凯,程小可,肖翔,郑立东.  南开管理评论. 2017(06)
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本文编号：2908979