基金经理的最优决策与薪酬机制基于换手率视角

发布时间：2020-12-12 11:08

　　本文结合对冲基金在临近清算边界时其换手率增大的实际情况,基于高水位合约奖励机制,利用随机最优控制理论,得到基金经理的效用函数所满足的偏微分方程,并运用有限差分法进行数值模拟,分析其经济学意义。我们发现:基金经理的换手率、总薪酬等均受到基金规模与当前高水位线的比值的影响;基金经理的动态最优换手率会降低基金的清算风险;同时还会表现出避免过于快速地获取绩效费的行为特征。 

【文章来源】：投资研究. 2019年06期 第129-140页 北大核心CSSCI

【文章页数】：12 页

【部分图文】：

基金经理的总薪酬与p的动态变化

综上，我们采用换手率作为描述基金经理行为特征的变量来进行建模，模型发现经基金经理所采取的最优换手率，既可以缓解基金被强制清算的风险，也可以规避过快过早地获取绩效费的情形。如果基金的合约既包含高水位线又包含内部的清算机制，基金经理的最优换手率将会呈现图1的趋势，这样有助于减小基金的清算风险，维护基金经理的价值函数。同时越接近高水位线换手率越低，这表明了此时基金经理会避免基金价值超过高水位线，从图4也可以看出H的增加会带来基金价值的减小。图3 FP(P,H)与p的动态变化

FP(P,H)与p的动态变化

【参考文献】：
期刊论文
[1]风险基金投资中基金经理收益优化决策模型与激励分析[J]. 庞素琳.  系统工程理论与实践. 2011(04)

博士论文
[1]对冲基金及另类投资最优决策问题的若干研究[D]. 赵丽.浙江大学 2017

硕士论文
[1]我国基金经理持基激励效应研究[D]. 赵星.复旦大学 2014



本文编号：2912440