通货膨胀预期对企业银行债务融资的影响分析

发布时间：2020-12-13 06:45

　　通货膨胀预期是企业资本结构决策的重要宏观经济影响因素,如何有效利用通货膨胀预期调整企业资本结构对于避免企业在未来受到损失、最大化企业价值有着重要的意义。由于我国企业债券市场发展不完善,企业债券融资占比低;商业信用是企业正常经营过程中利用信誉形成的负债,在信用期内无需支付利息,从而对通货膨胀预期不敏感;企业股权融资需要满足证监会严格的标准,融资周期较长。就目前我国金融体系发展而言,银行仍然在金融市场中发挥重要作用,企业最重要的外部融资来源为银行贷款。因此,本文以企业银行债务融资为角度,探究通货膨胀预期对于企业资本结构的影响,本文还细化研究了通货膨胀预期对于不同负债水平和产权性质的企业银行债务融资影响的异质性;再进一步研究中,本文探究了通货膨胀预期对于企业银行债务调整额的影响,并细化研究了通货膨胀预期对不同负债水平和产权性质的企业银行债务调整额的影响的异质性。本文以2007-2016年深沪A股上市公司为研究样本,使用面板数据构建动态面板模型,通过实证分析研究发现:第一,预期通货膨胀率与企业银行债务水平显著正相关,说明企业银行债务融资会考虑预期通货膨胀的影响。第二,负债水平相对较高的激进型企... 

【文章来源】：东北财经大学辽宁省

【文章页数】：50 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

不同产权性质企业银行借款趋势

?３研究设计???表未预期通货膨胀率，记为從’人。??ＩＮＦｔ＋ｘ?＝?ａ０?＋?＾ｌｏｇ?（．ＩＮＤＥＸ＋?ｓｔ?（３－１）??考虑到通货膨胀预期具有不可观测性，无法证明其在何种程度对微观企业??有影响，因此本文也采用简单菲利普斯曲线计算预期通货膨胀率和基于ＰＰＩ的??适应性预期通货膨胀率，进行稳健性检验。??简单菲利普斯曲线回归（ＥＩ２）：简单菲利普斯曲线的计算方法是用下期的??实际通货膨胀率对本期ＧＤＰ增长率和实际通货膨胀率进行ＯＬＳ回归，回归方??程的拟合值作为预期通货膨胀率。??基于ＰＨ的适应性预期通货膨胀率（ＥＩ３）：考虑到企业通常对于ＰＨ反应??较为敏感，选用该指标。基于ＰＰＩ的适应性预期通货膨胀率即以本期实际的通??货膨胀率作为下一期通货膨胀率的预期值，下一期通货膨胀与本期通货膨胀的??差值作为非预期通货膨胀。??０．０３５?

??图３－１三种通货膨胀预期对比??２．银行债务偏离程度??为了检验通货膨胀预期如何影响债务水平不同企业的融资决策，参考??ｎａｎｎｅｒｙａｎｄＲａｎｇａｎ（２００６）、ＣｏｏｋａｎｄＴａｎｇ（２０１０）、姜付秀和黄继７＃Ｃ（２０１１）等文献，??建立如下模型衡量公司的相对最优银行债务结构：??ＢＬｉ?ｔ?＝?ａ?■￥?ｐＸ／ｆ＿！?＋?ｓｉｔ?（３－２）??模型（２）的因变量见＆是企业银行债务比例，反映企业银行债务融资占总资??１６??


本文编号：2914108