上市公司澄清传闻前的市场反应研究
发布时间：2020-12-19 13:20
中国股市里上市公司屡有传闻发生,一旦发生传闻,会引起市场反应,股票价格和换手率大幅波动,上市公司按照证监会规定需发布公告对传闻予以澄清。中国股市内幕交易盛行,总有一些提前知道内幕消息的投资者在上市公司澄清公告还没发布前就已经知道澄清公告内容了,抢在澄清公告发布前交易,获取异常收益,股票价格和换手率在澄清公告前有明显反应。这些观察到的现象是否得到实证结果支持呢?本文采用事件研究法,以879个上市公司澄清传闻为样本,研究上市公司澄清传闻前的市场反应。研究结果显示,上市公司澄清传闻日前的股票平均异常收益与上市公司传闻利好程度是正相关的,上市公司澄清利好传闻日前的股票平均异常收益与上市公司利好传闻澄清速度是正相关的,上市公司澄清利好传闻日前的股票平均异常换手率与上市公司利好传闻澄清速度是正相关的,上市公司澄清利好传闻日前的股票平均异常换手率与上市公司利好传闻澄清态度是负相关的。本文从澄清传闻前、平均异常换手率、澄清速度三个角度丰富和发展了现有文献,内幕交易理论可以解释本文的实证结果。根据研究结论,本文从上市公司、监管机构、投资者三个角度提出政策建议。上市公司要严控内幕消息的传播范围,降低内幕交...
【文章来源】：浙江大学浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：68 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
致谢
摘要
ABSTRACT
1 绪论
1.1 研究背景
1.2 研究意义
1.3 研究方法和研究思路
1.4 研究内容
1.5 创新之处
2 文献综述及理论基础
2.1 上市公司澄清传闻的研究
2.1.1 上市公司传闻的研究
2.1.2 上市公司澄清传闻的研究
2.2 本文的理论基础——内幕交易理论
2.2.1 重大事件中的内幕交易
2.2.2 内幕交易的过程
2.2.3 上市公司澄清传闻前内幕消息泄露的机理分析
2.3 文献总结及评论
2.3.1 内幕交易理论解释本文的实证结果
2.3.2 已有研究的不足
2.3.3 本文有待深入研究的问题
3 上市公司澄清传闻前股价和换手率的变化特征
3.1 概念界定
3.1.1 传闻
3.1.2 市场反应
3.2 样本分布及本章变量定义
3.3 CAR （-t,-1）和CAT（-, -1）的变化特征
3.3.1 分组均值比较
3.3.2 相关性分析
3.4 CARI（-t,-1）和CATI（-, -1）的变化特征
3.4.1 分组均值比较
3.4.2 相关性分析
3.5 本章小结
4 研究设计
4.1 事件日定义
4.2 研究假设
4.3 变量定义
4.3.1 被解释变量
4.3.2 解释变量
4.3.3 控制变量
4.4 回归模型
4.5 本章小结
5 实证分析
5.1 描述性统计
5.1.1 主要变量的描述性统计
5.1.2 分组统计
5.2 控制变量的相关性分析
5.3 回归分析
5.4 回归方程的计量经济学检验
5.4.1 序列相关性检验
5.4.2 多重共线性检验
5.5 回归方程的稳健性检验
5.5.1 替换被解释变量
5.5.2 牛市和熊市
5.5.3 重大利好传闻和一般利好传闻
5.5.4 正式媒体传闻和个人媒体传闻
5.6 非线性关系探索
5.7 本章小结
6 结论与政策建议
6.1 本文主要结论
6.2 政策建议
6.3 未来研究展望
参考文献
作者简历
【参考文献】：
期刊论文
[1]股市谣言与股价波动:来自行为实验的证据[J]. 雷震,杨明高,田森,张安全. 经济研究. 2016(09)
[2]股市传闻、社会互动与个人投资者交易决策[J]. 周战强,李彬. 武汉大学学报(哲学社会科学版). 2016(05)
[3]加权投资者关系网络的股市传闻扩散演化模型[J]. 卞曰瑭,许露. 重庆大学学报(社会科学版). 2015(06)
[4]股市传闻、会计信息透明度与散户认知负向偏差——一项实验研究[J]. 唐雪松,林雁. 财经研究. 2014(05)
[5]上市公司澄清公告的辟谣效果研究[J]. 贾明,阮宏飞,张喆. 管理科学. 2014(02)
[6]信任品市场的竞争效应与传染效应:理论和基于中国食品行业的事件研究[J]. 王永钦,刘思远,杜巨澜. 经济研究. 2014(02)
[7]上市商业银行澄清传闻效果的影响因素研究——基于澄清美国雷曼兄弟控股公司破产影响传闻的典型案例[J]. 马颖. 中国注册会计师. 2014(01)
[8]国有、民营控股公司股价对“好”信息的不同反应分析[J]. 贺国生,谢锋,肖瑶. 金融研究. 2013(11)
[9]基于MDD模型的动态投资者网络上股市传闻扩散研究[J]. 尹群耀,何建敏,吴亚丽. 软科学. 2013(09)
[10]证券分析师、内幕消息与资本市场效率——基于中国A股股价中公司特质信息含量的经验证据[J]. 姜超. 经济学(季刊). 2013(02)
硕士论文
[1]谣言对股票价格作用的仿真研究[D]. 王敏.湖南大学 2016
[2]上市公司澄清公告的有效性研究[D]. 李醒民.中国科学技术大学 2016
[3]谣言对股票价格影响的实证研究[D]. 隋悦鹏.哈尔滨工业大学 2015
[4]我国股市谣言澄清的市场反应研究[D]. 何洁婧.浙江大学 2015
[5]传闻对上市公司股票价格影响的实证研究[D]. 任海宏.浙江财经大学 2014
[6]上市公司传闻及其澄清效果影响因素的实证研究[D]. 谢斐.浙江财经大学 2014
[7]澄清公告的市场反应研究[D]. 吴卓.上海交通大学 2013
[8]并购传闻反驳程度与澄清效果：来源诚实性的调节作用[D]. 房伟.南京大学 2012
[9]信息泄漏、澄清公告质量与公司治理结构[D]. 唐佳.西南财经大学 2009
本文编号：2925973
【文章来源】：浙江大学浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：68 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
致谢
摘要
ABSTRACT
1 绪论
1.1 研究背景
1.2 研究意义
1.3 研究方法和研究思路
1.4 研究内容
1.5 创新之处
2 文献综述及理论基础
2.1 上市公司澄清传闻的研究
2.1.1 上市公司传闻的研究
2.1.2 上市公司澄清传闻的研究
2.2 本文的理论基础——内幕交易理论
2.2.1 重大事件中的内幕交易
2.2.2 内幕交易的过程
2.2.3 上市公司澄清传闻前内幕消息泄露的机理分析
2.3 文献总结及评论
2.3.1 内幕交易理论解释本文的实证结果
2.3.2 已有研究的不足
2.3.3 本文有待深入研究的问题
3 上市公司澄清传闻前股价和换手率的变化特征
3.1 概念界定
3.1.1 传闻
3.1.2 市场反应
3.2 样本分布及本章变量定义
3.3 CAR （-t,-1）和CAT（-, -1）的变化特征
3.3.1 分组均值比较
3.3.2 相关性分析
3.4 CARI（-t,-1）和CATI（-, -1）的变化特征
3.4.1 分组均值比较
3.4.2 相关性分析
3.5 本章小结
4 研究设计
4.1 事件日定义
4.2 研究假设
4.3 变量定义
4.3.1 被解释变量
4.3.2 解释变量
4.3.3 控制变量
4.4 回归模型
4.5 本章小结
5 实证分析
5.1 描述性统计
5.1.1 主要变量的描述性统计
5.1.2 分组统计
5.2 控制变量的相关性分析
5.3 回归分析
5.4 回归方程的计量经济学检验
5.4.1 序列相关性检验
5.4.2 多重共线性检验
5.5 回归方程的稳健性检验
5.5.1 替换被解释变量
5.5.2 牛市和熊市
5.5.3 重大利好传闻和一般利好传闻
5.5.4 正式媒体传闻和个人媒体传闻
5.6 非线性关系探索
5.7 本章小结
6 结论与政策建议
6.1 本文主要结论
6.2 政策建议
6.3 未来研究展望
参考文献
作者简历
【参考文献】：
期刊论文
[1]股市谣言与股价波动:来自行为实验的证据[J]. 雷震,杨明高,田森,张安全. 经济研究. 2016(09)
[2]股市传闻、社会互动与个人投资者交易决策[J]. 周战强,李彬. 武汉大学学报(哲学社会科学版). 2016(05)
[3]加权投资者关系网络的股市传闻扩散演化模型[J]. 卞曰瑭,许露. 重庆大学学报(社会科学版). 2015(06)
[4]股市传闻、会计信息透明度与散户认知负向偏差——一项实验研究[J]. 唐雪松,林雁. 财经研究. 2014(05)
[5]上市公司澄清公告的辟谣效果研究[J]. 贾明,阮宏飞,张喆. 管理科学. 2014(02)
[6]信任品市场的竞争效应与传染效应:理论和基于中国食品行业的事件研究[J]. 王永钦,刘思远,杜巨澜. 经济研究. 2014(02)
[7]上市商业银行澄清传闻效果的影响因素研究——基于澄清美国雷曼兄弟控股公司破产影响传闻的典型案例[J]. 马颖. 中国注册会计师. 2014(01)
[8]国有、民营控股公司股价对“好”信息的不同反应分析[J]. 贺国生,谢锋,肖瑶. 金融研究. 2013(11)
[9]基于MDD模型的动态投资者网络上股市传闻扩散研究[J]. 尹群耀,何建敏,吴亚丽. 软科学. 2013(09)
[10]证券分析师、内幕消息与资本市场效率——基于中国A股股价中公司特质信息含量的经验证据[J]. 姜超. 经济学(季刊). 2013(02)
硕士论文
[1]谣言对股票价格作用的仿真研究[D]. 王敏.湖南大学 2016
[2]上市公司澄清公告的有效性研究[D]. 李醒民.中国科学技术大学 2016
[3]谣言对股票价格影响的实证研究[D]. 隋悦鹏.哈尔滨工业大学 2015
[4]我国股市谣言澄清的市场反应研究[D]. 何洁婧.浙江大学 2015
[5]传闻对上市公司股票价格影响的实证研究[D]. 任海宏.浙江财经大学 2014
[6]上市公司传闻及其澄清效果影响因素的实证研究[D]. 谢斐.浙江财经大学 2014
[7]澄清公告的市场反应研究[D]. 吴卓.上海交通大学 2013
[8]并购传闻反驳程度与澄清效果：来源诚实性的调节作用[D]. 房伟.南京大学 2012
[9]信息泄漏、澄清公告质量与公司治理结构[D]. 唐佳.西南财经大学 2009
本文编号：2925973
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