基于BP-KMV组合模型的民营企业信用风险度量实证研究
发布时间：2020-12-20 17:20
近年来我国债券市场发展迅速,发行规模持续走高。2018年,我国债券市场发行规模已达到22.6万亿元人民币,同比增长10.41%。截止2018年末,债券市场总托管余额达到76.45万亿元人民币,同比增长13.95%。民营企业方面,2018年共计发行债券1513只,同比增长99.08%,债券发行规模合计为8755.8亿元,同比增长93.60%。民营企业债券发行规模较往年大幅增加。债券市场繁荣的背后,违约风险却在逐步显现。2018年我国信用债市场步入了违约高发期,全年共有52家债券发行人出现债券违约,涉及债券175只,规模高达1601亿元。在这52家违约主体中,民营企业有44家,占比高达84.62%。民营企业债券违约成为资本市场的焦点。面对当前债券市场违约的常态化,有必要对民营企业的信用风险进行全面度量。KMV模型是基于期权定价理论的现代风险度量模型,它根据企业的股权价值和债务水平来衡量其资产价值和波动率。由于KMV模型只能应用于上市公司,本文主要研究的民营企业大多数为非上市公司,故需要对模型进行修正与改进。考虑引入BP神经网络,构建BP-KMV组合模型,对民营企业的信用风险进行度量。本文首...
【文章来源】：山东大学山东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：61 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图２－１：?２００５－２０１８年我国债券市场发行规模（亿元）??
．２我国民营企业债券违约情况概述??随着近年来债券发行规模的扩容，信用风险成为了国内债券市场的主要风１４－２０１６年，我国货币政策较为宽松，银行间各类资金拆借利率处于低位，相??地，在有利于企业融资的同时，也加剧了市场的系统性风险。２０１６年下半年??，中央经济工作会议提出要“金融去杠杆”。监管机构逐步收紧资金面，抬金成本，同时转变了监管态度，制定了一系列政策与措施，整治金融行业乱象，??无疑给债券市场造成了极大的冲击。机构投资者忌惮高压的监管态势，风险偏??显著降低，纷纷加大了对利率债和高评级的信用债的配置力度。同时，在挤出??应的作用下，民营企业面临的融资环境逐步恶化，之前利用宽松货币环境下大??扩张的民营企业遭遇再融资危机，信用风险加剧。??２００?４０?３６Ｓ?３５?４
?资产支持证券??〇．?６％＾＾?Ｏ％＾＾１＊３％??图２－２：?２０１８年我国民营企业新发行债券总额占比（％）??２．２我国民营企业债券违约情况概述??随着近年来债券发行规模的扩容，信用风险成为了国内债券市场的主要风险。??２０１４－２０１６年，我国货币政策较为宽松，银行间各类资金拆借利率处于低位，相??应地，在有利于企业融资的同时，也加剧了市场的系统性风险。２０１６年下半年??起，中央经济工作会议提出要“金融去杠杆”。监管机构逐步收紧资金面，抬高??资金成本，同时转变了监管态度，制定了一系列政策与措施，整治金融行业乱象，??这无疑给债券市场造成了极大的冲击。机构投资者忌惮高压的监管态势，风险偏??好显著降低，纷纷加大了对利率债和高评级的信用债的配置力度。同时，在挤出??效应的作用下
【参考文献】：
期刊论文
[1]违约事件频发下的中国债券市场信用风险管理研究——基于“11超日债”违约案例的思考[J]. 李雅丽,朱文清,肖昂. 西南金融. 2018(07)
[2]基于修正KMV模型的上市公司信用风险测度[J]. 王传鹏,李春蕾. 会计之友. 2018(13)
[3]基于BP-KMV模型的非上市公司信用风险度量[J]. 曾玲玲,潘霄,叶曼. 财会月刊. 2017(18)
[4]类平台公司债信用风险度量及控制的实证研究——基于改进版Logistic-KMV混合模型[J]. 类承曜,王星祺. 投资研究. 2017(01)
[5]基于KMV模型上市公司违约点的选择[J]. 贾利. 商. 2016(03)
[6]GRNN和PNN模型在信用风险评估中的应用[J]. 王肖灵,王波,张惠珍,张海俊. 数学理论与应用. 2015(03)
[7]基于KMV-GARCH-t-copula模型的上市公司BDS定价研究[J]. 刘向华,李林娜. 统计与决策. 2015(03)
[8]基于KMV模型的信用债风险预警分析[J]. 龚洁. 债券. 2014(01)
[9]基于KMV模型的企业违约点的修正研究[J]. 刘艳萍,王玉坤. 中国证券期货. 2013(05)
[10]基于KMV模型的上市中小企业信贷风险研究[J]. 彭伟. 南方金融. 2012(03)
本文编号：2928253
【文章来源】：山东大学山东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：61 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图２－１：?２００５－２０１８年我国债券市场发行规模（亿元）??
．２我国民营企业债券违约情况概述??随着近年来债券发行规模的扩容，信用风险成为了国内债券市场的主要风１４－２０１６年，我国货币政策较为宽松，银行间各类资金拆借利率处于低位，相??地，在有利于企业融资的同时，也加剧了市场的系统性风险。２０１６年下半年??，中央经济工作会议提出要“金融去杠杆”。监管机构逐步收紧资金面，抬金成本，同时转变了监管态度，制定了一系列政策与措施，整治金融行业乱象，??无疑给债券市场造成了极大的冲击。机构投资者忌惮高压的监管态势，风险偏??显著降低，纷纷加大了对利率债和高评级的信用债的配置力度。同时，在挤出??应的作用下，民营企业面临的融资环境逐步恶化，之前利用宽松货币环境下大??扩张的民营企业遭遇再融资危机，信用风险加剧。??２００?４０?３６Ｓ?３５?４
?资产支持证券??〇．?６％＾＾?Ｏ％＾＾１＊３％??图２－２：?２０１８年我国民营企业新发行债券总额占比（％）??２．２我国民营企业债券违约情况概述??随着近年来债券发行规模的扩容，信用风险成为了国内债券市场的主要风险。??２０１４－２０１６年，我国货币政策较为宽松，银行间各类资金拆借利率处于低位，相??应地，在有利于企业融资的同时，也加剧了市场的系统性风险。２０１６年下半年??起，中央经济工作会议提出要“金融去杠杆”。监管机构逐步收紧资金面，抬高??资金成本，同时转变了监管态度，制定了一系列政策与措施，整治金融行业乱象，??这无疑给债券市场造成了极大的冲击。机构投资者忌惮高压的监管态势，风险偏??好显著降低，纷纷加大了对利率债和高评级的信用债的配置力度。同时，在挤出??效应的作用下
【参考文献】：
期刊论文
[1]违约事件频发下的中国债券市场信用风险管理研究——基于“11超日债”违约案例的思考[J]. 李雅丽,朱文清,肖昂. 西南金融. 2018(07)
[2]基于修正KMV模型的上市公司信用风险测度[J]. 王传鹏,李春蕾. 会计之友. 2018(13)
[3]基于BP-KMV模型的非上市公司信用风险度量[J]. 曾玲玲,潘霄,叶曼. 财会月刊. 2017(18)
[4]类平台公司债信用风险度量及控制的实证研究——基于改进版Logistic-KMV混合模型[J]. 类承曜,王星祺. 投资研究. 2017(01)
[5]基于KMV模型上市公司违约点的选择[J]. 贾利. 商. 2016(03)
[6]GRNN和PNN模型在信用风险评估中的应用[J]. 王肖灵,王波,张惠珍,张海俊. 数学理论与应用. 2015(03)
[7]基于KMV-GARCH-t-copula模型的上市公司BDS定价研究[J]. 刘向华,李林娜. 统计与决策. 2015(03)
[8]基于KMV模型的信用债风险预警分析[J]. 龚洁. 债券. 2014(01)
[9]基于KMV模型的企业违约点的修正研究[J]. 刘艳萍,王玉坤. 中国证券期货. 2013(05)
[10]基于KMV模型的上市中小企业信贷风险研究[J]. 彭伟. 南方金融. 2012(03)
本文编号：2928253
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