过度自信、模糊厌恶与投资者风险决策实验研究

发布时间：2020-12-25 02:41

　　在金融领域,人们的决策往往涉及风险。对于投资者来说,每一次投资,其实质都是一次风险决策行为,面对变幻莫测的市场,对于风险的选择无疑是最核心的问题。行为经济学研究表明,人们在决策时往往并非是完全理性的,信念或偏好会出现系统性偏差(Tversky and Kahneman,1982),并在决策过程中常常发生过度自信的现象(DeBondt and Thaler,1995)。人们往往过于相信自己的能力,高估自己成功的机会。随着研究的深入,过度自信被认为是“最经得起考验的发现”。同时,在金融领域许多决策都是在不确定情况下做出的,投资者在面对“不确定性”(“ambiguous”)时往往表现为模糊厌恶。传统金融学认为人是理性的,市场是完全的,人们可以根据风险收益的期望进行选择以实现最大化收益。而在现实的市场中,我们无法准确知道市场的风险状况,对于风险的分布是“模糊的”,在模糊的状态下进行决策,投资者的模糊态度起着一定的作用。过度自信和模糊厌恶是两个看似不相关的个体的个性特征概念,在投资者做出决策的时候,过度自信程度和模糊厌恶程度是否会影响投资者的风险决策?投资者的过度自信和模糊厌恶又是否存在关联?已... 

【文章来源】：东北财经大学辽宁省

【文章页数】：60 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

过高估计与风险决策

??首先，对于过对自信与风险决策的关系，本文按照过度自信分组统计每期??平均风险资产投入比例，得出图３－１，图３－２和图３－３。从图中可以清晰看出，??无论是过高估计、过高定位，还是过度精确，过度自信程度高的组比过度自信??程度低的组平均风险资产投入比例更高。由此，可以初步认为过度自信程度与??投资者的风险决策存在着关系。??为进一步探究过度自信程度与风险决策的关系，以下对其进行回归分析。??对于过度自信变量，按照过度自信分组设置为虚拟变量，过度自信程度高的组??为１，过度自信程度低的组为〇，由此，将过高估计、过高定位和过度精确按照??分组进行后续模型处理。另外，实验中我们就投资者角色的不同，将投资者区??分为个人投资者和基金经理两种角色，分为了两组分别实验。通过现实的观察??以及文献检索

图３－４个人投资者与基金经理风险行为对比??根据实验中设计的个人投资者和基金经理角色，按照实验期数对其分别统??计，结果如图３－４所示。由图可以看出，个人投资者和基金经理在不同的期数??表现不同，二者无法在图中看出显著差异。??为进一步研究个人投资者与机构投资者风险决策行为是否存在差异，本文??对数据?？按照投资者角色进行分组，利用独立样本的均值检验考察个人投资者和??机构投资者风险行为是否存在差异，结果如表３－７所示。个人投资者组的平均??３４??ｉ??

【参考文献】：
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本文编号：2936796