货币政策对股价同步性的影响研究 ——基于A股市场的实证分析
发布时间：2020-12-26 13:39
资本市场作为金融体系的重要组成部分,发挥着优化资源配置的重要作用。而资本市场能否实现资源最优配置,体现市场配置效率和成熟程度,关键在于股票价格能否及时、真实、准确地反映诸如盈利能力、偿债能力、营运能力、增发配股等公司特质信息。中国作为新兴的资本市场,股票价格尚不能完全反映公司特性,反而更多的是在市场因素的作用下表现出“同涨同跌”,即股价同步性较高。过高的股价同步性会降低资产定价效率和经济运行效率,干扰证券市场筛选机制的运转,影响经济增长,产生消极的经济后果。同时,在经济发展过程中,由于多重宏观经济目标难以同时达到均衡,各种政策调控目标在短期内的相对重要性会频繁变动,货币政策因其灵活性、常规性和精确性特点逐渐成为政府及其相关部门调控宏观经济运行及发展的主要选择。但当国家频繁使用货币性手段对宏观经济进行调控时,作为金融市场核心组成部分的股票市场必然会受到相关货币政策冲击的影响。从我国货币政策实施以及股票市场波动情况也可以看出,国家用于宏观经济调控的货币政策确实对股票市场产生了冲击,股票市场“同涨同跌”现象也是频频发生,市场风险陡增。因此,为避免股价“同涨同跌”带来负面影响,实现宏观经济和金...
【文章来源】：上海大学上海市 211工程院校
【文章页数】：143 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
研究思路
率的冲击影响要大于反向货币政策的冲击影响，表明宽松的货币政策对股票市场的刺激作用要大于紧缩的货币政策对股票市场的抑制作用。此外，也有学者认为货币政策对股票市场不具有影响。如冯用富（2003）[116]认为，在中国股票市场交易制度下，较高的股票预期收益率对应着高风险报酬和高交易成本，股票的高收益和深度套牢远远超出了利率政策的可调节范围，因此我国以利率调控为手段的货币政策靠几个百分点的利率调节几乎不会对股票市场产生影响。但考察我国货币政策与股价同步性的现实情况，两者之间应该具有某种关联性。以利率政策和汇率政策为例，如图 2-1 所示。2007 年至 2009 年期间，利率走势与股价同步性走势比较相似，但随后两者走势趋向于相反，2013 年之后两者整体走势又有相似之处。人民币兑美元汇率在 2007 年至 2009 年期间与股价同步性具有反向的走势，但自 2011 年以后则与股价同步性走势颇为相似。从图 2-1 可以看出，利率和汇率政策应该是对股价同步性具有影响的，且这种影响比较复杂，作用方向存在变化。
现象——如英国海岸线结构、星系群集、雪花片等——进行了深入系统地重新审视，得到了一系列重大的研究成果。分形理论无需简化和抽象研究对象，可以直接从非线性复杂系统入手刻画、分析传统方法无法研究的极其复杂的经济现象；能用较少的参数描述复杂的分布使复杂的问题简单化[120]。这主要得益于分形维这个核心概念和指标。分形维即指分形维数（FractalDimension），是描述非规则集合对象时产生的非整数维。分形维数在分形理论中就相当于测量物体的一把尺子。尺子不同，所测得的结果也不同。通常，用维数大的尺子测量维数小的物体，测量值为 0；用维数小的尺子测量维数大的物体，测量值为无穷大；只有当尺子的维数与物体维数一致时，测量值才是一个常数。以 Koch 雪花曲线为例：一个等边三角形，取每边中间的三分之一，接上一个形状完全相似的但边长为其三分之一的三角形，在生成的新图形的每一边的中间三分之一处接上更小的三角形，重复此步骤直至无穷，即可得到Koch 雪花曲线，如图 2-2 所示。
【参考文献】：
期刊论文
[1]经济政策不确定性与我国股市波动率预测研究[J]. 雷立坤,余江,魏宇,赖晓东. 管理科学学报. 2018(06)
[2]基于多重分形理论的股价同步性与噪音关系研究[J]. 任永平,李伟. 江西社会科学. 2018(05)
[3]经济政策不确定性与股票风险特征[J]. 陈国进,张润泽,赵向琴. 管理科学学报. 2018(04)
[4]中国股市投资者情绪对货币政策调整的动态响应研究[J]. 王玲玲,方志耕. 现代经济探讨. 2018(02)
[5]经济政策不确定性与金融市场参与——基于基金流量的经验证据[J]. 唐朝. 投资研究. 2017(11)
[6]货币-财政政策的不确定性与通货膨胀预期[J]. 蔡恬恬. 山西财税. 2017(10)
[7]货币政策不确定性对会计信息质量的影响研究[J]. 孙健,钟凯,卢闯,刘向强. 经济理论与经济管理. 2017(08)
[8]投资者情绪变化、货币政策调整对股市涨跌周期的影响——基于异质性预期的股市DSGE模型[J]. 温兴春. 中央财经大学学报. 2017(08)
[9]投资者情绪对股价崩盘风险的影响研究[J]. 李昊洋,程小可,郑立东. 软科学. 2017(07)
[10]经济政策不确定性会影响货币政策有效性吗——基于信贷渠道的视角[J]. 段梅. 当代财经. 2017(06)
博士论文
[1]我国股票市场波动与经济政策不确定性的关联性研究[D]. 王永莲.吉林大学 2017
[2]中国经济政策不确定性下的股票市场和国债市场间相关性研究[D]. 高汝召.南京大学 2016
[3]我国货币政策效果评价理论与实证分析[D]. 李奕滨.同济大学 2007
硕士论文
[1]经济政策不确定性条件下的股债动态相关性[D]. 成松豪.南京大学 2015
[2]基于时变参数因子VAR模型的中国货币政策有效性研究[D]. 刘傲琼.南京财经大学 2013
本文编号：2939806
【文章来源】：上海大学上海市 211工程院校
【文章页数】：143 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
研究思路
率的冲击影响要大于反向货币政策的冲击影响，表明宽松的货币政策对股票市场的刺激作用要大于紧缩的货币政策对股票市场的抑制作用。此外，也有学者认为货币政策对股票市场不具有影响。如冯用富（2003）[116]认为，在中国股票市场交易制度下，较高的股票预期收益率对应着高风险报酬和高交易成本，股票的高收益和深度套牢远远超出了利率政策的可调节范围，因此我国以利率调控为手段的货币政策靠几个百分点的利率调节几乎不会对股票市场产生影响。但考察我国货币政策与股价同步性的现实情况，两者之间应该具有某种关联性。以利率政策和汇率政策为例，如图 2-1 所示。2007 年至 2009 年期间，利率走势与股价同步性走势比较相似，但随后两者走势趋向于相反，2013 年之后两者整体走势又有相似之处。人民币兑美元汇率在 2007 年至 2009 年期间与股价同步性具有反向的走势，但自 2011 年以后则与股价同步性走势颇为相似。从图 2-1 可以看出，利率和汇率政策应该是对股价同步性具有影响的，且这种影响比较复杂，作用方向存在变化。
现象——如英国海岸线结构、星系群集、雪花片等——进行了深入系统地重新审视，得到了一系列重大的研究成果。分形理论无需简化和抽象研究对象，可以直接从非线性复杂系统入手刻画、分析传统方法无法研究的极其复杂的经济现象；能用较少的参数描述复杂的分布使复杂的问题简单化[120]。这主要得益于分形维这个核心概念和指标。分形维即指分形维数（FractalDimension），是描述非规则集合对象时产生的非整数维。分形维数在分形理论中就相当于测量物体的一把尺子。尺子不同，所测得的结果也不同。通常，用维数大的尺子测量维数小的物体，测量值为 0；用维数小的尺子测量维数大的物体，测量值为无穷大；只有当尺子的维数与物体维数一致时，测量值才是一个常数。以 Koch 雪花曲线为例：一个等边三角形，取每边中间的三分之一，接上一个形状完全相似的但边长为其三分之一的三角形，在生成的新图形的每一边的中间三分之一处接上更小的三角形，重复此步骤直至无穷，即可得到Koch 雪花曲线，如图 2-2 所示。
【参考文献】：
期刊论文
[1]经济政策不确定性与我国股市波动率预测研究[J]. 雷立坤,余江,魏宇,赖晓东. 管理科学学报. 2018(06)
[2]基于多重分形理论的股价同步性与噪音关系研究[J]. 任永平,李伟. 江西社会科学. 2018(05)
[3]经济政策不确定性与股票风险特征[J]. 陈国进,张润泽,赵向琴. 管理科学学报. 2018(04)
[4]中国股市投资者情绪对货币政策调整的动态响应研究[J]. 王玲玲,方志耕. 现代经济探讨. 2018(02)
[5]经济政策不确定性与金融市场参与——基于基金流量的经验证据[J]. 唐朝. 投资研究. 2017(11)
[6]货币-财政政策的不确定性与通货膨胀预期[J]. 蔡恬恬. 山西财税. 2017(10)
[7]货币政策不确定性对会计信息质量的影响研究[J]. 孙健,钟凯,卢闯,刘向强. 经济理论与经济管理. 2017(08)
[8]投资者情绪变化、货币政策调整对股市涨跌周期的影响——基于异质性预期的股市DSGE模型[J]. 温兴春. 中央财经大学学报. 2017(08)
[9]投资者情绪对股价崩盘风险的影响研究[J]. 李昊洋,程小可,郑立东. 软科学. 2017(07)
[10]经济政策不确定性会影响货币政策有效性吗——基于信贷渠道的视角[J]. 段梅. 当代财经. 2017(06)
博士论文
[1]我国股票市场波动与经济政策不确定性的关联性研究[D]. 王永莲.吉林大学 2017
[2]中国经济政策不确定性下的股票市场和国债市场间相关性研究[D]. 高汝召.南京大学 2016
[3]我国货币政策效果评价理论与实证分析[D]. 李奕滨.同济大学 2007
硕士论文
[1]经济政策不确定性条件下的股债动态相关性[D]. 成松豪.南京大学 2015
[2]基于时变参数因子VAR模型的中国货币政策有效性研究[D]. 刘傲琼.南京财经大学 2013
本文编号：2939806
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