定向支持政策能缓解民营企业的融资约束吗?——基于民营企业债务融资支持工具政策的研究

发布时间：2020-12-31 11:52

　　本文考察了民营企业债务融资支持工具政策缓解民营企业融资约束的作用和传导机制。研究显示,民营企业债务融资支持工具政策具有信号传递效应和CRMW(信用风险缓释凭证)的保险效应,能显著降低民营企业债券的发行成本并提升债券发行成功率。同时,较强的政策信号传递效应使得这一政策具有普惠性影响,对不同信用资质的民营企业均有缓解融资约束的作用。在使用双重差分方法进行稳健性检验,这一政策缓解民营企业融资约束的作用依然显著。对CRMW保险效应进一步研究则显示,虽然CRMW能提升民营企业债券发行成功率,但其降低债券发行价格的作用并不明显,表明现阶段CRMW主要能缓解企业的融资难问题。本文不仅为理解民营企业债务融资支持工具政策提供了理论依据和大样本经验证据,而且在实践上为科学运用、发展CRMW提供了决策参考。 

【文章来源】：金融研究. 2019年12期 北大核心CSSCI

【文章页数】：20 页

【文章目录】：
一、引 言
二、理论分析与研究假设
    （一）民营企业债务融资支持工具的政策背景
    （二）民营企业债务融资支持工具政策的传导机制
        1.信号传递效应
        2.保险效应
        3.差异化影响分析
三、研究设计
    （一）实证模型和检验方法
    （二）数据来源与样本说明
    （三）变量说明与描述性统计
四、实证结果分析
    （一）基准回归分析
        1.关于民营企业债券发行价格的分析
        2.关于民营企业债券发行成功率的分析
    （二）稳健性检验
五、拓展研究:CRMW对民营企业债券融资的影响
    （一）CRMW保险效应的检验
    （二）关于CRMW保险效应的进一步分析
六、结论与启示


【参考文献】：
期刊论文
[1]绿色信贷是否影响重污染企业的投融资行为?[J]. 苏冬蔚,连莉莉.  金融研究. 2018(12)
[2]央行沟通、适应性学习和货币政策有效性[J]. 郭豫媚,周璇.  经济研究. 2018(04)
[3]担保物权制度改革影响了民营企业负债融资吗?——来自中国《物权法》自然实验的经验证据[J]. 钱雪松,方胜.  经济研究. 2017(05)
[4]政府偏袒缓解了企业融资约束吗?——来自中国的准自然实验[J]. 卢盛峰,陈思霞.  管理世界. 2017(05)
[5]央行预期管理、通胀波动与银行风险承担[J]. 汪莉,王先爽.  经济研究. 2015(10)
[6]央行信息披露、实际干预与通胀预期管理[J]. 卞志村,张义.  经济研究. 2012(12)
[7]政治关联和融资约束:信息效应与资源效应[J]. 于蔚,汪淼军,金祥荣.  经济研究. 2012(09)
[8]民营控制、政治关系与企业融资约束——基于中国民营上市公司的经验证据[J]. 罗党论,甄丽明.  金融研究. 2008(12)



本文编号：2949559