中概股私有化退市决策研究 ——基于企业价值最大化视角

发布时间：2020-12-31 12:22

　　2010年以来,越来越多的中概股企业以私有化方式主动退出海外资本市场,并逐渐形成一股浪潮。2017年,登陆美国纽约证券交易所不到三年的智联招聘在控股股东的主导下也结束了其一波三折的私有化,为中概股私有化大军增添了新的血液。是什么原因促使智联招聘做出如此重大的决策呢?目前,和智联招聘处境相同的中概股企业还有很多,那么对于这些企业来说,控股股东是否也应该做出私有化退市的决策呢,在决策过程中需要考虑哪些影响因素呢?为了研究上述问题,本文通过建立企业价值模型,模拟控股股东海外退市决策的权衡过程。研究发现,控股股东以企业价值最大化为决策依据时,需要考虑企业净现金流的大小。存在一个净现金流的临界值,当企业净现金流大于该临界值时,控股股东应选择继续实施海外上市。否则,控股股东应选择私有化退市。而该净现金流临界值受企业资本成本率、企业获取净现金流的能力以及继续海外上市所需维持成本的影响。最后,本文通过对智联招聘私有化案例的分析,进一步表明企业价值最大化是控股股东私有化决策的重要依据。本文的研究结果表明,中概股企业需要考虑自身的实际情况,以及对比退市前后的现金流、资本成本和以及投资者保护程度等,从而选择... 

【文章来源】：天津大学天津市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：59 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
abstract
第1章 绪论
    1.1 研究背景
    1.2 研究目的与意义
    1.3 研究方法与框架
        1.3.1 研究方法
        1.3.2 研究框架
第2章 文献综述
    2.1 退市概念相关研究
    2.2 私有化退市动因相关研究
        2.2.1 企业海外主动退市动因的研究
        2.2.2 中概股私有化动因的研究
    2.3 退市经济后果的研究
    2.4 文献评述
第3章 中概股私有化退市概况分析
    3.1 中概股发展历程及现状
    3.2 中概股私有化发展历程及现状
    3.3 本章小结
第4章 中概股企业私有化退市决策模型
    4.1 参数设置及基础假设
    4.2 中概股企业海外退市决策模型
        4.2.1 企业价值基础模型建立
        4.2.2 企业价值函数
        4.2.3 净现金流临界值的确定
    4.3 净现金流临界值的影响因素分析
        4.3.1 资本成本率1)和对现金流临界值的影响分析
        4.3.2 净现金流倍数1)和对净现金流临界值的影响分析
        4.3.3 上市维持成本对净现金流临界值的影响分析
    4.4 控股股东决策对自身收益的影响
        4.4.1 继续海外上市时控股股东的总收益
        4.4.2 私有化退市后控股股东的总收益
        4.4.3 控股股东决策对自身收益的影响分析
    4.5 控股股东决策对小股东收益的影响
        4.5.1 继续海外上市时小股东的总收益
        4.5.2 私有化退市后小股东的总收益
        4.5.3 控股股东决策对小股东收益的影响分析
    4.6 本章小结
第5章 智联招聘案例分析
    5.1 智联招聘简介
    5.2 智联招聘私有化背景
    5.3 智联招聘私有化过程
    5.4 智联招聘企业价值估算
    5.5 本章小结
第6章 研究结论与展望
    6.1 研究结论
    6.2 研究不足与展望
参考文献
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]中概股退市的动机及其溢价来源研究[J]. 李行健,李广子.  经济科学. 2017(04)
[2]为什么中国内地企业主动从海外资本市场退市?[J]. 程海燕,易荣华.  南方金融. 2017(01)
[3]中概股缘何掀起私有化浪潮[J]. 白庆辉.  财会学习. 2015(07)
[4]中概股公司私有化研究:动机与经济后果[J]. 祝继高,端杨,李鑫.  财经研究. 2015(04)
[5]PCAOB审计检查、审计师声誉与中概股危机[J]. 张然,陈思,汪剑锋.  会计研究. 2014(02)
[6]上市公司为什么要退市——基于盛大互动和阿里巴巴的案例研究[J]. 祝继高,隋津,汤谷良.  中国工业经济. 2014(01)
[7]中资概念股私有化浪潮动因分析及借鉴意义[J]. 王宇平.  理论与改革. 2013(06)
[8]中国概念股私有化退市的动因探析[J]. 邓红军.  商业会计. 2013(19)
[9]境外中概股信任危机与私有化[J]. 慕媛媛.  商业经济. 2013(14)
[10]中概股私有化退市及原因分析[J]. 宋思勤,曾乔.  中国市场. 2013(23)



本文编号：2949592