海外经营、东道国风险与债券发行利差——来自中国公司债券市场的经验证据

发布时间：2021-01-03 07:36

　　伴随"走出去"程度的加深,中国跨国企业的东道国风险敞口越来越大,这将如何影响跨国企业的债务融资成本是值得探讨的重要问题。本文基于海外子公司的国家分布,利用国际国家风险指数（ICRG）,刻画中国上市跨国企业的东道国风险暴露及其对公司债券发行信用利差的影响。研究结果显示,东道国风险上升将显著提高中国上市跨国企业发行债券时的信用利差,表明企业付出了更多融资成本以补偿债券投资者对企业海外业务高风险的担忧。从风险分拆来看,东道国政治、经济和金融风险上升都会在不同程度上显著提高信用利差。进一步研究表明,企业具有国有背景、海外经营经验丰富以及东道国与中国关系越"近",越有助于调节东道国风险对债券发行利差的负面影响。 

【文章来源】：经济与管理研究. 2020年02期 北大核心CSSCI

【文章页数】：23 页

【文章目录】：
一、问题提出
二、文献回顾与研究假设
    （一）相关文献回顾与评述
    （二）研究假设提出
三、研究设计
    （一）样本选取与数据来源
    （二）变量定义与回归模型
        1.东道国风险度量
        2.回归模型设定
四、实证结果
    （一）描述性统计与相关性分析
    （二）海外经营东道国风险与公司债发行信用利差
    （三）企业国有背景对东道国风险的调节效应
    （四）海外经营经验对东道国风险的调节效应
    （五）国家关系对东道国风险的调节效应
五、稳健性检验
    （一）债券发行自选择问题
    （二）其他稳健性检验
六、结论


【参考文献】：
期刊论文
[1]国家风险如何影响双边债券类国际资产组合投资[J]. 王伟,杨娇辉,汪玲.  经济学(季刊). 2019(01)
[2]国际化程度与绩效关系的中外企业差异——来自500强企业的经验证据[J]. 范建亭,刘勇.  管理科学学报. 2018(06)
[3]东道国风险、自然资源与国有企业对外直接投资[J]. 宋利芳,武睆.  国际贸易问题. 2018(03)
[4]国家风险分析框架重塑与评级研究[J]. 王稳,张阳,石腾超,赵婧.  国际金融研究. 2017(10)
[5]东道国国家风险对我国上市公司跨国并购绩效的影响[J]. 胡杰武,韩丽.  外国经济与管理. 2017(09)
[6]中国企业对“一带一路”国家国际化经营方式研究——基于国家距离视角的考察[J]. 方慧,赵甜.  管理世界. 2017(07)
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[8]中国企业跨国并购成败影响因素实证研究——基于政治和文化视角[J]. 李诗,吴超鹏.  南开管理评论. 2016(03)
[9]双边政治关系、东道国制度风险与中国对外直接投资[J]. 潘镇,金中坤.  财贸经济. 2015(06)
[10]国有控股、战略产业与跨国企业资本结构——来自中国A股上市公司的证据[J]. 向东,张睿,张勋.  金融研究. 2015(01)



本文编号：2954583