新三板公司主动摘牌：“逆向选择”还是“优胜劣汰”？

发布时间：2021-01-07 13:03

　　新三板作为中国多层次资本市场建设的重要组成部分,其经验教训对于科创板和注册制改革具有重要的启示意义。针对挂牌公司主动摘牌现象,本文分析其主动摘牌的动因,并经实证分析发现,绩效更好的公司更倾向于主动从新三板市场摘牌,表明现阶段新三板市场"逆向选择"问题较为严重。本文还创新性构建了"逆向选择"程度的测度指标,并测度了新三板市场从2017年1月～2019年4月的月度动态"逆向选择"程度,结果证实了新三板市场"逆向选择"程度,存在一个逐渐下降的过程。研究表明,新三板市场的改革措施取得一定的效果,但仍需继续深化。 

【文章来源】：证券市场导报. 2019,(10)北大核心CSSCI

【文章页数】：11 页

【文章目录】：
引言
主动摘牌的“逆向选择”效应和“优胜劣汰”效应
    一、“逆向选择”效应
        1.估值和流动性问题
        2.分层及转板问题
        3.融资问题
    二、“优胜劣汰”效应
        1.持续信息披露
        2.监管压力及中介机构选择
挂牌公司主动摘牌的实证分析
    一、回归模型及变量定义
    二、数据来源及说明
    三、实证分析
    四、稳健性检验
“逆向选择”程度的测度
    一、“逆向选择”程度的指标构建
    二、新三板市场“逆向选择”程度的测度
结论及启示


【参考文献】：
期刊论文
[1]分层制度、做市商制度与企业融资效率——基于我国新三板挂牌企业的实证研究[J]. 马莉莉,李湘晋.  经济问题. 2019(03)
[2]新三板企业退出做市转让:“情非得已”还是“心甘情愿”?[J]. 李金甜,郑建明,王怡彬.  证券市场导报. 2019(01)
[3]并购重组市场化改革问题及监管对策研究——基于深市并购重组交易的经验数据[J]. 王建伟,钱金晶.  证券市场导报. 2018(10)
[4]有限注意力、竞争性信息与分析师评级报告市场反应[J]. 方军雄,伍琼,傅颀.  金融研究. 2018(07)
[5]新三板做市交易提高流动性了吗?——基于“流动性悖论”的视角[J]. 郑建明,李金甜,刘琳.  金融研究. 2018(04)
[6]资本市场分层的理论逻辑与效应检验:基于中国新三板市场的分析[J]. 徐凯.  金融经济学研究. 2018(02)
[7]新三板做市商制度、股票流动性与证券价值[J]. 陈辉,顾乃康.  金融研究. 2017(04)
[8]中国新三板市场的兴起、发展与前景展望[J]. 何牧原,张昀.  数量经济技术经济研究. 2017(04)
[9]投资者对分析师研究报告的反应存在差异吗?——基于高频数据的研究[J]. 周海蓉,王宇熹.  证券市场导报. 2017(03)
[10]金融摩擦影响创业的机理与实证研究[J]. 沈坤荣,张兴龙.  中国经济问题. 2017(01)



本文编号：2962608