融券制度与内部人寻租——来自准自然实验的经验证据

发布时间：2021-01-07 21:26

　　内部人寻租一直以来是理论与实务界关心的重点,如何有效抑制内部人寻租行为是资本市场的重大课题。本文以内部人交易度量内部人寻租,分析了融券制度对内部人寻租的影响。研究发现:（1）融券制度对内部人寻租有显著抑制作用,并且融券规模越大,内部人寻租越少。（2）相比于国有企业,非国有企业当中融券制度对内部人寻租的抑制作用更加明显。本文还将内部人交易分方向进行回归,结果显示融券制度对内部人寻租的抑制作用主要体现在卖出方向上。本文进一步分析了融券制度影响内部人寻租的路径,发现"竞争效应"和"信息效应"是融券制度影响内部人寻租的两条重要路径。本文考虑了竞争性解释——分析师关注的作用,发现分析师关注并不能影响本文结论的正确性;本文还利用反面事实推断、倾向得分匹配、反向因果检验等方法,确保实证结论的稳健性。本文的研究结果,丰富了内部人寻租的特征及影响因素研究,有利于市场监管部门加强对内部人寻租行为的控制;扩充了有关融券制度的文献,为卖空制度的推行及完善提供理论依据。 

【文章来源】：经济管理. 2020,42(03)北大核心CSSCI

【文章页数】：26 页

【文章目录】：
一、 引 言
二、 文献回顾与假设提出
三、 研究设计
    1.样本与数据
    2.模型与变量说明
        （1）内部人寻租度量。
        （2）实证模型。
四、 单变量分析
    1.融资融券资格
    2.描述性统计
五、 回归分析
    1.融券制度与内部人寻租（内部人交易）回归结果
        （1）融券制度与内部人交易量。
        （2）融券规模与内部人交易量。
        （3）融券制度与内部人交易收益（卖出方向）。
    2.融券制度影响内部人寻租（内部人交易）的路径
        （1）“竞争效应”路径。
        （2）“信息效应”路径。
        （3）考虑产权性质的融券制度与内部人寻租（内部人交易）。
六、 稳健性检验
    1.内生性问题
        （1）平行趋势检验和安慰剂检验。
        （2）自选择问题考量（PSM+DID）。
        （3）反向因果考虑和反面事实推断。
    2.竞争性解释-分析师关注
    3.竞争性解释-考虑融资交易的影响
    4.剔除内部人交易量为0后的回归
七、 结论与启示


【参考文献】：
期刊论文
[1]内部人交易会影响会计信息可比性吗?[J]. 周冬华,杨小康.  会计研究. 2018(03)
[2]融券制度与审计质量——基于准自然实验分析[J]. 张洪辉,章琳一.  经济管理. 2018(01)
[3]放松卖空管制对分析师预测行为的影响——来自中国准自然实验的证据[J]. 王攀娜,罗宏.  金融研究. 2017(11)
[4]卖空与信息披露:融券准自然实验的证据[J]. 李春涛,刘贝贝,周鹏.  金融研究. 2017(09)
[5]融资融券制度与资产增长效应[J]. 吴战篪,陈相伊,吴伟立.  会计研究. 2017(06)
[6]卖空的事前威慑、公司治理与企业融资行为——基于融资融券制度的准自然实验检验[J]. 顾乃康,周艳利.  管理世界. 2017(02)
[7]中国式卖空机制与公司创新——基于融资融券分步扩容的自然实验[J]. 权小锋,尹洪英.  管理世界. 2017(01)
[8]放松卖空管制与公司现金价值——基于中国资本市场的准自然实验[J]. 侯青川,靳庆鲁,刘阳.  金融研究. 2016(11)
[9]卖空与盈余质量——来自财务重述的证据[J]. 张璇,周鹏,李春涛.  金融研究. 2016(08)
[10]融资融券交易制度对中国股市波动率的影响——基于面板数据政策评估方法的分析[J]. 陈海强,范云菲.  金融研究. 2015(06)



本文编号：2963265