经济政策不确定性对国有上市公司投融资行为影响研究

发布时间：2021-01-17 16:26

　　2008年国际金融危机标志着美国主导的全球化进入“超卖期”,保护主义、民粹主义滥觞。美国作为世界超级大国推出了一系列的反全球化的政策措施,其中包括对中国展开的“贸易战”。当不确定性提高时,企业面临的外部风险提高,为了降低这种风险,宏观经济政策的制定要在把握宏观调控目标基础上努力适应企业发展需要。此外,经济不确定性也会对国民经济投入产出产生重要影响。本文以我国经济政策不确定性为解释变量,具体衡量指标选择Huang和Luk在2019年最新发布的中国经济政策不确定性指数。以2009-2017年国有上市公司为研究样本,较为全面的研究了经济政策不确定性对企业融资的影响,以及间接通过融资对投资的影响。首先,研究不确定性与企业融资之间影响关系,使用固定效应面板回归模型进行分析检验,并进一步分析不确定性对企业投资的作用效果,通过分样本回归方式识别不确定性与企业投资在不同企业之间存在的差异。本文研究发现,经济政策不确定性越高,企业债权融资和股权融资受到的抑制作用越大,融资水平越低,且债权融资减小幅度大于股权融资。不确定性对企业投资的影响有直接作用和间接作用两种,直接作用是不确定性提高,企业面临外部风险增... 

【文章来源】：哈尔滨工业大学黑龙江省 211工程院校 985工程院校

【文章页数】：63 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

论文逻辑框架图

可预测/不可预料/不可预计/不可估计整治/规管/监管财政/税人民银行/央行/赤字/利率本文采用的最新的经济政策不确定性指数的方法来衡量不确定性，经济政策不确定性指数从相关网站上手动下载。Bloom、Baker 和 Davis(2013)[3]38-39所编制的指数已在李凤羽（2015）[18]29-30、饶品贵（2017）[1]23-24等学者的研究中得到了应用。新指数与 Bloom、Baker 和 Davis(2013)[3]38-39所编制的指数相比有以下优点：首先，Baker 等采用的报纸为香港的《南华早报》，而新指数编制采用了多份不同的国内报纸，能够更加客观地捕捉经济政策的不确定性；其次，作者利用中国内地报纸进行了多个稳健性测试，结果显示该指数受媒体偏差影响轻微，因此，新指数能更好地应用于宏观经济的预测和分析；由于直接获取的数据采用的月度数据，而本文企业财务数据采用年度数据，因此，为了保持时间的一致性，将月度指数平均为年度指数。指数描述性统计如下图 3-1所示。

【参考文献】：
期刊论文
[1]货币政策不确定性、违约风险与宏观经济波动[J]. 王博,李力,郝大鹏.  经济研究. 2019(03)
[2]中国实业部门投融资决策机制研究——基于经济政策不确定性和融资约束异质性视角[J]. 张成思,刘贯春.  经济研究. 2018(12)
[3]经济政策不确定性与企业外部融资的萎缩[J]. 于传荣,方军雄.  财务研究. 2018(04)
[4]政策不确定性、财务柔性价值与资本结构动态调整[J]. 顾研,周强龙.  世界经济. 2018(06)
[5]企业生命周期、融资方式与融资约束——基于投资者情绪调节效应的研究[J]. 黄宏斌,翟淑萍,陈静楠.  金融研究. 2016(07)
[6]经济政策不确定性如何影响企业投资行为[J]. 陈国进,王少谦.  财贸经济. 2016(05)
[7]政策不确定性、投资者情绪与企业投资——基于战略性新兴产业的实证研究[J]. 靳光辉,刘志远,花贵如.  中央财经大学学报. 2016(05)
[8]持股金融机构对企业负债融资与债务结构的影响——基于上市公司的实证研究[J]. 黄小琳,朱松,陈关亭.  金融研究. 2015(12)
[9]经济转型背景下制造业企业资本结构与投资行为研究——来自沪深两市上市公司的证据[J]. 许文强,唐建新.  财会通讯. 2015(30)
[10]管理者特质、负债融资与企业价值[J]. 何瑛,张大伟.  会计研究. 2015(08)

博士论文
[1]资本市场不完美、不确定性与公司投资[D]. 刘康兵.复旦大学 2007



本文编号：2983206