中国股市涨跌幅限制下的磁吸、冷却效应及收盘价操纵研究
发布时间：2021-01-17 20:50
在金融市场持续对外开放与金融市场供给侧结构性改革稳步推进的双重考验下,中国股票市场现行的交易机制是否还能起到宏观调控、稳定金融安全和防范化解系统性金融风险的作用。在此研究动机下,本文基于证券市场微观结构理论和行为金融学理论视角,对中国股票市场上参与者群体广泛关注的交易机制中的价格稳定机制-涨跌幅限制制度的有效性,以及收盘价格决定机制关联的收盘价格操纵行为进行研究。本文内容安排如下:第一章,针对本文的选题背景、选题意义、研究方法、研究思路、主要内容和创新点进行介绍。第二章,围绕本文的研究范畴、核心概念界定及研究范畴相关的国内外研究进展进行阐述。第三章,对2000-2011年期间在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的全部A股股票所有涨跌停板事件的基本变量和涨跌停板事件在事件日内的高频统计变量的统计特征进行研究,为投资者更好地理解A股市场上涨跌停板的表观统计规律提供借鉴。主要结论表明:“封涨停板”类涨停事件相对于整体的涨停事件,在次一交易日的开盘阶段,有更高的概率发生价格持续效应（79.4%对比63.7%）。这一统计规律是否反映了深层次的投资者行为,且这一统计规律是否存在被操纵行为人利用...
【文章来源】：华东理工大学上海市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：132 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
图１．１本文的逻辑思路??Ｆｉｇ．?１．１?Ｔｈｅ?ｌｏｇｉｃａｌ?ｗａｙ?ｏｆ?ｔｈｅ?ｔｈｅｓｉｓ??
跌幅限制价格，则定义股票ｉ在交易日：Ｔ?＋?１为涨停板事件（跌停板事件）。??反映中国股票市场整体市场状态的一个主流参考指标是上证综合指数（Ｓｈａｎｇｈａｉ?Ｓ－??ｔｏｃｋＥｘｃｈａｎｇｅＣｏｍｐｏｓｉｔｅｉｎｄｅｘ），以下简称“上证综指”。图３．１描述了上证综指自２０００年１??月４号至２０１１年１２月３０号的走势图。本节首先对上证综指这１２年来价格走势作一个??简单的描述：上证综指自２０００年１月４号的１４０６点稳步上升到２００１年６月１３号的阶段??性高点２２４２．４点，随后一路下跌３２．２％至２００１年１０月２２号的１５２０．７点。自２００１年６月起，??中国股票市场进入到一个熊市反泡沫状态但与２０００年美国市场爆发的被称??作新经济的反泡沫并不类似［１Ｇ４，１Ｑ５１。就本文所研究的样本期内而言，上证综指??于２００５年６月６号达到其历史最低点Ｋ）?１３．６３点。自此上证综指迎来了一个巨大的泡沫，??指数于２００７年１０月１６号到达其历史最高点６０９２．０６点。接下来中国市场同样受美国次贷??危机进而演化成全球金融危机的影响［１（）６１，上证综指也自金融危机爆发后迈入下降通??道，并于２００８年１０月２８号跌至１７７１．８２点。上证综指在２００７年１０月１６号创出历史高点后??的接下来４年里，中国股市经历漫长的寒冬期，被看作是熊市熊市反泡沫状态。但上证??综指在２００８年１０月２８号到２００９年８月４号期间出现了一个中等的泡沫。??股票市场状态可以分为熊市和牛市两个状态。从上证综指这１２年价格走势??来看，牛市状态包含三个阶段：２０００年１月４号一２００１年６月１３号、２００５年６月６号一??
ｔｏ?ｔｈｅ?ｔｒｕｎｃａｔｅｄ?ｎｏｒｍａｌ?ｄｉｓｔｒｉｂｕｔｉｏｎ?ｉｎ?Ｅｑ．?（３－２）．?（ａ）?Ａｌｌ?ｌｉｍｉｔ?ｈｉｔｓ；?（ｂ）?Ｐｒｉｃｅ?ｕｐ?ｌｉｍｉｔ?ｈｉｔｓ；?（ｃ）?Ｐｒｉｃｅ??ｄｏｗｎ?ｌｉｍｉｔ?ｈｉｔｓ．??图３．２展示了股票触板概率的经验分布图。正如图３．２（ａ）中所展示，对于绝大多数的??股票而言，平均每个交易日能够触及涨跌停板的概率低于６％，并且对于大多数的股??票，平均每个交易日触及涨跌停板的概率在２．５％左右。也就是说对于大多数股票而言，??股票能够在４０个交易日（近两个月）内触及一次涨停板或一次跌停板。但仍然有极??少数的股票能够拥有高达１７％的触板概率，这些异常点包括００２６０６、００２６３２、００２６３５、??００２６４３、００２６４４和００２６４６，在图３．２（ｃ）也同样捕捉到这几只出现异常值的股票，这些异??常点出现的原因在于这些股票在本章选取的数据样本期参考交易日前交易日期长度很??短，也就说这些股票ＩＰＯ上市的时间还很短。这表明Ａ股市场上的投资者在股票
【参考文献】：
期刊论文
[1]熔断机制存在磁吸效应吗?——来自中国股票市场的经验证据[J]. 方先明,赵泽君. 中央财经大学学报. 2018(06)
[2]中国股票市场操纵对市场流动性的影响研究——基于收盘价操纵行为的识别与监测[J]. 李志辉,王近,李梦雨. 金融研究. 2018(02)
[3]实施熔断制度对我国股票市场波动性影响的研究[J]. 吉洁,国世平. 浙江金融. 2016(05)
[4]涨停板的广告效应与交易型股票操纵[J]. 王燕鸣,吴晶,王钰婷. 金融学季刊. 2015(02)
[5]中国股票市场操纵行为及预警机制研究[J]. 李梦雨. 中央财经大学学报. 2015(10)
[6]针对高频数据的中国股市磁吸效应研究[J]. 张小涛,祝涛. 重庆理工大学学报(自然科学). 2014(01)
[7]从波动性和流动性判别股指期货跨市场价格操纵行为[J]. 张维,韦立坚,熊熊,李根,马正欣. 管理评论. 2011(07)
[8]收盘价被操纵了吗?——来自沪市高频数据的证据[J]. 陈筱彦,魏嶷,许勤. 南方金融. 2010(05)
[9]涨跌停板制度对上海股市日内价格变动和投资者行为的影响[J]. 方园,陈收. 系统工程. 2007(11)
[10]中国股市透明度提高对市场质量影响的实证分析[J]. 董锋,韩立岩. 经济研究. 2006(05)
本文编号：2983572
【文章来源】：华东理工大学上海市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：132 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
图１．１本文的逻辑思路??Ｆｉｇ．?１．１?Ｔｈｅ?ｌｏｇｉｃａｌ?ｗａｙ?ｏｆ?ｔｈｅ?ｔｈｅｓｉｓ??
跌幅限制价格，则定义股票ｉ在交易日：Ｔ?＋?１为涨停板事件（跌停板事件）。??反映中国股票市场整体市场状态的一个主流参考指标是上证综合指数（Ｓｈａｎｇｈａｉ?Ｓ－??ｔｏｃｋＥｘｃｈａｎｇｅＣｏｍｐｏｓｉｔｅｉｎｄｅｘ），以下简称“上证综指”。图３．１描述了上证综指自２０００年１??月４号至２０１１年１２月３０号的走势图。本节首先对上证综指这１２年来价格走势作一个??简单的描述：上证综指自２０００年１月４号的１４０６点稳步上升到２００１年６月１３号的阶段??性高点２２４２．４点，随后一路下跌３２．２％至２００１年１０月２２号的１５２０．７点。自２００１年６月起，??中国股票市场进入到一个熊市反泡沫状态但与２０００年美国市场爆发的被称??作新经济的反泡沫并不类似［１Ｇ４，１Ｑ５１。就本文所研究的样本期内而言，上证综指??于２００５年６月６号达到其历史最低点Ｋ）?１３．６３点。自此上证综指迎来了一个巨大的泡沫，??指数于２００７年１０月１６号到达其历史最高点６０９２．０６点。接下来中国市场同样受美国次贷??危机进而演化成全球金融危机的影响［１（）６１，上证综指也自金融危机爆发后迈入下降通??道，并于２００８年１０月２８号跌至１７７１．８２点。上证综指在２００７年１０月１６号创出历史高点后??的接下来４年里，中国股市经历漫长的寒冬期，被看作是熊市熊市反泡沫状态。但上证??综指在２００８年１０月２８号到２００９年８月４号期间出现了一个中等的泡沫。??股票市场状态可以分为熊市和牛市两个状态。从上证综指这１２年价格走势??来看，牛市状态包含三个阶段：２０００年１月４号一２００１年６月１３号、２００５年６月６号一??
ｔｏ?ｔｈｅ?ｔｒｕｎｃａｔｅｄ?ｎｏｒｍａｌ?ｄｉｓｔｒｉｂｕｔｉｏｎ?ｉｎ?Ｅｑ．?（３－２）．?（ａ）?Ａｌｌ?ｌｉｍｉｔ?ｈｉｔｓ；?（ｂ）?Ｐｒｉｃｅ?ｕｐ?ｌｉｍｉｔ?ｈｉｔｓ；?（ｃ）?Ｐｒｉｃｅ??ｄｏｗｎ?ｌｉｍｉｔ?ｈｉｔｓ．??图３．２展示了股票触板概率的经验分布图。正如图３．２（ａ）中所展示，对于绝大多数的??股票而言，平均每个交易日能够触及涨跌停板的概率低于６％，并且对于大多数的股??票，平均每个交易日触及涨跌停板的概率在２．５％左右。也就是说对于大多数股票而言，??股票能够在４０个交易日（近两个月）内触及一次涨停板或一次跌停板。但仍然有极??少数的股票能够拥有高达１７％的触板概率，这些异常点包括００２６０６、００２６３２、００２６３５、??００２６４３、００２６４４和００２６４６，在图３．２（ｃ）也同样捕捉到这几只出现异常值的股票，这些异??常点出现的原因在于这些股票在本章选取的数据样本期参考交易日前交易日期长度很??短，也就说这些股票ＩＰＯ上市的时间还很短。这表明Ａ股市场上的投资者在股票
【参考文献】：
期刊论文
[1]熔断机制存在磁吸效应吗?——来自中国股票市场的经验证据[J]. 方先明,赵泽君. 中央财经大学学报. 2018(06)
[2]中国股票市场操纵对市场流动性的影响研究——基于收盘价操纵行为的识别与监测[J]. 李志辉,王近,李梦雨. 金融研究. 2018(02)
[3]实施熔断制度对我国股票市场波动性影响的研究[J]. 吉洁,国世平. 浙江金融. 2016(05)
[4]涨停板的广告效应与交易型股票操纵[J]. 王燕鸣,吴晶,王钰婷. 金融学季刊. 2015(02)
[5]中国股票市场操纵行为及预警机制研究[J]. 李梦雨. 中央财经大学学报. 2015(10)
[6]针对高频数据的中国股市磁吸效应研究[J]. 张小涛,祝涛. 重庆理工大学学报(自然科学). 2014(01)
[7]从波动性和流动性判别股指期货跨市场价格操纵行为[J]. 张维,韦立坚,熊熊,李根,马正欣. 管理评论. 2011(07)
[8]收盘价被操纵了吗?——来自沪市高频数据的证据[J]. 陈筱彦,魏嶷,许勤. 南方金融. 2010(05)
[9]涨跌停板制度对上海股市日内价格变动和投资者行为的影响[J]. 方园,陈收. 系统工程. 2007(11)
[10]中国股市透明度提高对市场质量影响的实证分析[J]. 董锋,韩立岩. 经济研究. 2006(05)
本文编号：2983572
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