股价高估与企业社会责任的关系研究

发布时间：2021-01-22 14:22

　　相关研究成果认为,股票价格高估的影响总是消极的。基于2010—2017年中国A股上市公司的经验数据,结合升值动机与防御动机视角,本文提出并验证了股价高估与企业社会责任的U型曲线关系以及媒体关注度调节效应的假设。具体而言,股价高估从低水平上升至中等水平过程中,对高媒体关注度的企业社会责任行为的负向影响更强烈,而从中等水平升至最高水平过程中,股价高估对高媒体关注度的企业社会责任行为的正向影响更强烈。同时,经济后果的检验结果表明,由股价高估导致的企业社会责任投入的增加将会引起企业经营绩效的正向变动,从而提高企业的资本配置效率。进一步研究则发现,股价高估的主效应和媒体关注度的调节效应均在国有企业中更为显著。所以,股价高估并非总是不利的,重视并利用股价高估的积极作用,引导媒体关注发挥外部治理机制,对于中国转轨经济背景下资本市场的稳定发展具有一定的启示意义。 

【文章来源】：经济管理. 2020,42(01)北大核心CSSCI

【文章页数】：17 页

【部分图文】：

理论模型

通过切入企业社会责任的独特视角,从整合不同工具性动机的框架分析企业股价高估的经济后果,以2010—2017年中国A股上市公司为样本(如图1所示),系统分析不同程度的股价高估影响企业社会责任的客观表现。本文的主要贡献体现在:第一,对股价高估的经济后果研究提供了新的视角。股价高估与企业社会责任U型关系的识别及其在提高市场资源配置效率方面的发现,说明了存在股价高估的积极作用边界范围,这突破了以往文献从阻碍论框架研究股价高估影响后果的固有局限(Alti和Tetlock,2014[10];Dong等,2006[4];花贵如等,2010[11])。第二,对企业社会责任的影响因素研究提供了新的文献补充。企业的现实表现和盈利前景会映射到资产价格,反过来资产价格也会影响企业下一步的经营决策。在相关文献中,研究者均以企业社会责任的经济后果作为考察对象(Gregory和Whittaker,2013[12];Margolis和Walsh,2003[13];贾兴平等,2016[14]),而并未考虑企业社会责任也可能扮演对资本市场误定价进行回应的角色,股价高估概念的提出无疑深化了企业社会责任的相关文献。第三,借助中国独特的制度场景,从媒体关注差异角度细化了上述研究,为转制经济国家如何更好地引导非正式制度的治理效果提供了启示和参考。二、 文献综述、理论推演与研究假设

H1:股价高估与企业社会责任是U型关系:相对于中等股价高估的企业,股价高估程度低和股价高估程度高的企业在社会责任方面投入更多。(2)媒体关注的调节作用。

【参考文献】：
期刊论文
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[3]媒体关注是否提升了政府审计功能?——基于中国省级面板数据的实证研究[J]. 池国华,杨金,谷峰.  会计研究. 2018 (01)
[4]媒体关注、环境规制与企业环保投资[J]. 王云,李延喜,马壮,宋金波.  南开管理评论. 2017(06)
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[6]媒体压力与企业创新[J]. 杨道广,陈汉文,刘启亮.  经济研究. 2017(08)
[7]媒体关注、信息环境与公司费用粘性[J]. 梁上坤.  中国工业经济. 2017(02)
[8]家长式领导对员工亲组织非伦理行为的影响:基于传统性的调节效应[J]. 张永军,张鹏程,赵君.  南开管理评论. 2017(02)
[9]所有权性质、高管背景特征与企业社会责任披露——基于中国上市公司的数据[J]. 王士红.  会计研究. 2016(11)
[10]盈余管理、IPO审核与资源配置效率[J]. 黄俊,李挺.  会计研究. 2016(07)



本文编号：2993384