流动性因素对中国信用债信用利差的影响探究

发布时间：2021-01-26 03:38

　　近十年间中国信用债市场迅速扩容,研究各类风险因素对信用利差的影响成为当务之急。过往研究中多关注信用风险因素,但是本文基于我国信用债存在刚性兑付预期、实务中债券发行定价和投资交易均易受到市场流动性的影响的事实和对过往利差走势的观察,认为流动性因素、尤其是市场流动性因素对信用利差的影响不可忽视。因此,在前人研究的基础上,本文使用市场和个券流动性代理指标、从市场和个券层面分别测量流动性因素对于中国信用债信用利差的影响。首先,市场层面,本文调取了 2007年-2017年间每个交易周债项评级分别为AAA级、AA+级、AA级的,发行期限分别为6个月、1年期、3年期、5年期的国债、中短期票据、公司债的到期收益率曲线计算信用利差,以银行间7天质押式回购利率（R007）、上交所新质押式国债到期7天回购利率（GC007）作为市场流动性代理指标,通过时间序列回归探究市场流动性对于信用利差的影响。研究表明,信用利差与质押式回购利率显著正相关;债券信用评级越高、期限越短,市场流动性对信用利差的影响更大;相较于交易所市场,市场流动性对于银行间市场债券的信用利差影响更大。其次,个券层面,本文选取了 40只中期票据、... 

【文章来源】：上海交通大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：79 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图１－２?ＡＡＡ级１年／５年中票收益率曲线及违约事件点??Ｆｉｇ．?１－２?１?ｙｅａｒ／５?ｙｅａｒ?ＡＡＡ?ＭＴＮ?ｙｉｅｌｄ?ｃｕｒｖｅ?ａｎｄ?ｄｅｆａｕｌｔ?ｅｖｅｎｔ?ｐｏｉｎｔ??

发行公司债的交易场所拓展至全国中小企业股份转让系统（新三板），将私募公司??债的交易场所拓展至机构间私募产品报价与服务系统、全国中小企业股份转让系??统、证券公司柜台等，使得交易所市场的场外市场体系逐渐丰满（如图３－１）。??１５??

券发行量为８１，６１９．８５亿元，发行只数为６６７只；到２０１７年，全市场债券发行量??为４０７，９９１．４８亿元，发行只数为３７，３０５只，发行量较２００７年均増长了?４倍、发??行只数增长了近５０倍（见图３－３）。２０１７年，信用债发行规模为７．０５亿元，由于??资金紧平衡、监管趋严等绿合因素的影响，较２０１６年发行量有所减少。生要信用??偾＇品种中，发行规模较大的银行间市场产品为超短融和中期票据、交易所市场产??品为公司债（见表３－３）０??４５０．０００．


本文编号：3000399