风险平价策略在资产配置中的实证研究
发布时间：2021-02-01 09:36
我国经济的快速发展和经济体制改革的深化推进给我国的资本市场带来了前所未有的机遇。我国资本市场的蓬勃发展促进了金融工具的创新,拓宽了投资渠道,投资结构也呈现出多元化的特点,越来越多的机构和个人投资者参与到我国的资本市场中来,同时,也对资产配置提出了更多的要求。2008年,桥水公司的全天候策略基金经受住了金融危机的考验,在市场中取得了优异的表现,其风险平价的投资理念开始慢慢进入人们的视野并吸引了众多管理者和投资者的广泛关注。近年来,风险平价策略逐渐成为现代资产配置策略的主流之一。本文以风险平价策略为研究对象,从Wind数据库中提取我国资本市场中各类ETF的相关数据,构建了风险平价策略下的资产组合,并与各类ETF在不同时期的业绩表现进行比较,同时与最小方差策略和等权重策略做了对比分析。通过实证研究发现,与传统的资产配置策略相比,风险平价策略能够更好地分散风险,追求稳健的收益。该策略在我国资本市场具有适用性和可行性,并为投资者提供了一种从风险角度进行资产配置的新型投资策略。
【文章来源】：对外经济贸易大学北京市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：57 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
简化版全天候策略资产配置比例
历史数据的回测以及 1996 年之后的实盘操作，结果显示，其回撤率均小于标普500 指数，表现远远好于后者，甚至有两年还出现了盈利的情况。从表3.2和图3.3中可以看出全天候策略基金与标普500指数的业绩表现和净值走势对比情况，截至 2017 年 1 月，全天候策略基金的年化收益率为 7.86%，标普 500 指数的年化收益率为 5.60%，前者获得的收益要高于后者，其净值走势也更为稳健。全天候策略基金的年化波动率和最大回撤率也明显低于标普 500指数，且具有更好的夏普比率和 Calmar 比率。从长期来看，全天候策略基金的收益和风险表现均优于标普 500 指数，具有较好的收益风险比。表 3.2
因此选择了国联安上证商品 ETF（510170）为代表，其跟踪标的为上证品指数。此外，黄金作为一种特殊的资产，既有商品属性，又有货币属性避险和抗通胀的作用，同时其价格变化也与大宗商品之间有着十分密切的，故从黄金市场中选择了华安黄金易 ETF（518880）作为投资组合的标的之由于 ETF 在我国资本市场的发展时间较短，产品类型较少，且本章选取类规模较大、流动性较好的 ETF 是在 2010 年至 2013 年之间陆续成立的，章研究的时间窗口选定在 2014 年 1 月 1 日至 2018 年 12 月 31 日。同时，在对我国资产配置问题的研究过程中，可以参考全天候策略的“四模型”，按照 GDP 和 CPI 划分经济周期，从而更加准确地分析判断出风险策略在我国的具体表现情况。此外，为了说明风险平价策略在我国是否具有性，与最小方差策略、等权重策略这些传统的资产配置模型也进行了对比分以上所有数据均来自 Wind 数据库。2.2 描述性统计首先，选取五类 ETF 在 2014 年至 2018 年近四年的复权单位净值，并将化为日收益率，得到的五类 ETF 净值走势图如下。
【参考文献】：
期刊论文
[1]风险平价策略在我国资本市场中的实证研究[J]. 张丽. 会计之友. 2018(18)
[2]风险平价方法在中国市场的实证研究[J]. 沈心怡. 金融经济. 2018(14)
[3]基于风险因子的风险平价投资策略及实证研究[J]. 王秀国,张秦波,刘涛. 投资研究. 2016(12)
[4]风险平价策略及其在投资管理中的运用[J]. 高见,尹小兵. 证券市场导报. 2016(12)
[5]基于投资时钟原理的中国大类资产配置研究与实证[J]. 郜哲. 河北经贸大学学报. 2015(03)
[6]中国市场条件下的前景理论资本资产定价模型[J]. 邹高峰,张维,张海峰,熊熊. 系统工程学报. 2013(03)
[7]银华中证等权重90指数分级基金投资价值分析[J]. 李薇. 股市动态分析. 2011(10)
[8]资产配置中的投资时钟模型[J]. 卢雄鹰. 上海金融. 2010(01)
[9]基于风险预算的资产配置方法[J]. 鲍奕奕,刘海龙. 上海管理科学. 2007(01)
硕士论文
[1]风险平价策略在股票、债券期货市场的实证研究[D]. 贺玉杰.东北财经大学 2017
[2]基于风险平价策略的大类资产配置实证研究[D]. 蔡文捷.浙江大学 2017
[3]大类资产配置风险平价模型及其应用[D]. 张研.山东大学 2017
[4]基于风险平价的资产配置策略研究[D]. 林逸帆.华南理工大学 2017
[5]风险平价策略在大类资产配置中的应用[D]. 李芹芹.重庆大学 2017
[6]基于优化的Black-Litterman模型证券资产配置研究[D]. 张勔.中国科学技术大学 2015
[7]风险平价配置和其他资产配置方法的比较研究[D]. 鲍兵.复旦大学 2014
[8]证券组合投资的均值—方差模型参数估计改进与实证研究[D]. 李俭富.电子科技大学 2004
本文编号：3012568
【文章来源】：对外经济贸易大学北京市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：57 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
简化版全天候策略资产配置比例
历史数据的回测以及 1996 年之后的实盘操作，结果显示，其回撤率均小于标普500 指数，表现远远好于后者，甚至有两年还出现了盈利的情况。从表3.2和图3.3中可以看出全天候策略基金与标普500指数的业绩表现和净值走势对比情况，截至 2017 年 1 月，全天候策略基金的年化收益率为 7.86%，标普 500 指数的年化收益率为 5.60%，前者获得的收益要高于后者，其净值走势也更为稳健。全天候策略基金的年化波动率和最大回撤率也明显低于标普 500指数，且具有更好的夏普比率和 Calmar 比率。从长期来看，全天候策略基金的收益和风险表现均优于标普 500 指数，具有较好的收益风险比。表 3.2
因此选择了国联安上证商品 ETF（510170）为代表，其跟踪标的为上证品指数。此外，黄金作为一种特殊的资产，既有商品属性，又有货币属性避险和抗通胀的作用，同时其价格变化也与大宗商品之间有着十分密切的，故从黄金市场中选择了华安黄金易 ETF（518880）作为投资组合的标的之由于 ETF 在我国资本市场的发展时间较短，产品类型较少，且本章选取类规模较大、流动性较好的 ETF 是在 2010 年至 2013 年之间陆续成立的，章研究的时间窗口选定在 2014 年 1 月 1 日至 2018 年 12 月 31 日。同时，在对我国资产配置问题的研究过程中，可以参考全天候策略的“四模型”，按照 GDP 和 CPI 划分经济周期，从而更加准确地分析判断出风险策略在我国的具体表现情况。此外，为了说明风险平价策略在我国是否具有性，与最小方差策略、等权重策略这些传统的资产配置模型也进行了对比分以上所有数据均来自 Wind 数据库。2.2 描述性统计首先，选取五类 ETF 在 2014 年至 2018 年近四年的复权单位净值，并将化为日收益率，得到的五类 ETF 净值走势图如下。
【参考文献】：
期刊论文
[1]风险平价策略在我国资本市场中的实证研究[J]. 张丽. 会计之友. 2018(18)
[2]风险平价方法在中国市场的实证研究[J]. 沈心怡. 金融经济. 2018(14)
[3]基于风险因子的风险平价投资策略及实证研究[J]. 王秀国,张秦波,刘涛. 投资研究. 2016(12)
[4]风险平价策略及其在投资管理中的运用[J]. 高见,尹小兵. 证券市场导报. 2016(12)
[5]基于投资时钟原理的中国大类资产配置研究与实证[J]. 郜哲. 河北经贸大学学报. 2015(03)
[6]中国市场条件下的前景理论资本资产定价模型[J]. 邹高峰,张维,张海峰,熊熊. 系统工程学报. 2013(03)
[7]银华中证等权重90指数分级基金投资价值分析[J]. 李薇. 股市动态分析. 2011(10)
[8]资产配置中的投资时钟模型[J]. 卢雄鹰. 上海金融. 2010(01)
[9]基于风险预算的资产配置方法[J]. 鲍奕奕,刘海龙. 上海管理科学. 2007(01)
硕士论文
[1]风险平价策略在股票、债券期货市场的实证研究[D]. 贺玉杰.东北财经大学 2017
[2]基于风险平价策略的大类资产配置实证研究[D]. 蔡文捷.浙江大学 2017
[3]大类资产配置风险平价模型及其应用[D]. 张研.山东大学 2017
[4]基于风险平价的资产配置策略研究[D]. 林逸帆.华南理工大学 2017
[5]风险平价策略在大类资产配置中的应用[D]. 李芹芹.重庆大学 2017
[6]基于优化的Black-Litterman模型证券资产配置研究[D]. 张勔.中国科学技术大学 2015
[7]风险平价配置和其他资产配置方法的比较研究[D]. 鲍兵.复旦大学 2014
[8]证券组合投资的均值—方差模型参数估计改进与实证研究[D]. 李俭富.电子科技大学 2004
本文编号：3012568
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