沪港通制度下我国A-H股差价影响因素分析

发布时间：2017-04-13 16:14

  本文关键词：沪港通制度下我国A-H股差价影响因素分析，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：众所周知,人民币国际化是提高我国国际地位的重要措施。在推进进程中,我国境内资本市场与境外资本市场之间的关联性不仅影响我国资本市场的开放程度,更是决定了人民币能否走向国际的关键因素。为了更好的开放资本市场,我国政府先后出台诸如合格境内投资者(QDⅡ)、合格境外投资者(QFⅡ)以及近期的沪港通等制度。虽然制度创新取得了一定的成绩,但我国资本市场的发达程度仍然不够成熟,‘存在诸多问题。例如A-H股之间的差价以及价差影响因素问题,吸引了众多学者关注。前期相关研究表明,在考虑了信息非对称性等因素的基础之上,市场分割问题是形成A-H股价差的重要原因之一。但是,由于我国的资本市场发展并不是十分完善,与国外的资本市场情况迥异,导致国外的理论并不能直接套用或应用到我国的资本市场中。如何将其与我国的A、H股市场情况相结合,解决我国A-H股之间的差价问题,尤其是在沪港通制度实施后,政府如何制定相关配套政策配合该政策的实施,解决我国A-H股价差问题,达到增强A、H股市场之间的关联程度,提高股市效率,解决两市场之间的分割问题,实现人民币在两市场间的自由流通,对推动人民币国际化更是具有现实意义。本文从传统的分割市场价差理论入手,结合信息不对称问题以及两市场间的流动性、需求价格以及投资者投资理念、市场环境差异,对沪港通制度实施后,我国A-H股之间的差价及其影响因素进行研究分析。结合理论和实证分析,对政府应出台的配套政策提出建议。根据本文的整体结构,可分为五章;第一章为本文的绪论部分,主要介绍本文所研究问题的研究背景、研究意义、研究内容以及方法。第二章为文献综述部分,主要梳理国内、外学者对我国A-H股价差及相关问题的研究成果,主要包括国外分割市场差价理论以及我国学者对于我国分割市场差价问题的研究,沪港通制度实施后A-H股之间仍然存在价差的原因。第三章为沪港通制度对A、H股收益率影响及价差影响因素描述性分析部分。本章从描述性角度以沪港通制度实施之日为时间点,观察前20天及后19天的65支样本股票的平均超额收益(AAR)和超额收益(CAR)影响,进而推定沪港通制度实施对A股、H股市场的影响,为下一实证研究提供研究基础。其次,结合市场分割理论和我国A、H股市场具体情况对沪港通制度实施后A-H股差价的影响因素进行描述性分析。第四章是本文的核心部分,即模型的设计及实证研究部分。通过筛选数据、模型设计之后,对沪港通制度对我国A-H股差价影响因素问题进行实证研究,并且分析所得到的实证结果。在A-H股价差影响因素的多元回归模型分析中,研究同一上市公司的A-H之间的信息不对称、流动性差异、投资者结构差异、投资者风险偏好差异、投资者需求价格弹性差异、融资成本差异、市场环境差异对于A-H股差价的影响,实证结果证明以上因素都对A-H股差价有显著影响,并且所有变量的系数符号都与预期相符,而且模型整体的拟合度较优、显著性通过检验。第五章为结论与建议部分,通过以上理论与实证结合的分析,得出沪港通制度下A-H股价差的影响因素,以及为了缩小甚至消除A、H股价差,建议我国政府还应推出哪些相应的配套政策,主要的政策建议包括：推出创新类金融工具完善AH股套利机制；改善两市场间的信息不对称问题;增加机构投资者数量比例；以及其它相应的配套政策。最后,总结本文的创新与不足之处。
【关键词】：沪港通制度 A-H股差价 市场分割
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 1 绪论8-17
• 1.1 研究背景8-12
• 1.2 研究意义12-13
• 1.3 研究内容和方法13-14
• 1.3.1 研究内容13-14
• 1.3.2 研究方法14
• 1.4 沪港通制度14-17
• 1.4.1 沪港通制度简介14-15
• 1.4.2 沪港通制度的意义15-17
• 2 文献综述17-22
• 2.1 国外关于分割市场股票差价及影响因素研究状况17-18
• 2.2 国内关于分割市场股票差价及影响因素研究状况18-22
• 2.2.1 分割市场股票差价及影响因素研究现状18-19
• 2.2.2 A-H股差价及影响因素研究现状19-20
• 2.2.3 沪港通制度实施后A-H股溢价问题研究20-22
• 3 沪港通制度对A、H股收益率影响及价差影响因素描述性分析22-34
• 3.1 沪港通制度对A股、H股收益率影响描述性分析22-27
• 3.1.1 平均超额收益率和累积平均超额收益率的计算22-23
• 3.1.2 沪港通制度对A股收益率描述性分析23-25
• 3.1.3 沪港通制度对H股收益率描述性分析25-27
• 3.2 信息不对称27-28
• 3.3 流动性差异28-29
• 3.4 投资者结构差异29
• 3.5 投资者风险偏好差异29-31
• 3.6 投资者需求价格弹性差异31-32
• 3.7 融资成本差异32-33
• 3.8 市场环境差异33-34
• 4 模型设计与实证研究34-43
• 4.1 样本数据准备34-37
• 4.2 沪港通制度对A-H股差价影响因素实证分析37-43
• 4.2.1 被解释变量的选取37
• 4.2.2 解释变量的选取37-40
• 4.2.3 模型设计40-41
• 4.2.4 结果分析41-43
• 5 结论与建议43-48
• 5.1 结论43-44
• 5.2 建议44-46
• 5.2.1 推出创新类金融工具完善A-H股套利机制44-45
• 5.2.2 改善两市场之间的信息不对称问题45
• 5.2.3 增加机构投资者数量比例45-46
• 5.2.4 其它相应配套政策46
• 5.3 本文创新及不足之处46-48
• 5.3.1 创新46
• 5.3.2 不足46-48
• 参考文献48-51
• 后记51-52

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 吴念祖;加强沪港两地机场的合作[J];沪港经济;2004年01期

2 陈璐,朱钟棣;从沪港产业比较看两地差异[J];沪港经济;2004年03期

3 尤安山;;沪港金融市场比较[J];沪港经济;2006年03期

4 夏至;;开辟沪港金融合作新领域[J];上海经济;1997年03期

5 马坤;;沪港通如能成行 白酒中药最受益[J];股市动态分析;2014年14期

6 陈可恩;;香港人如何看沪港通?[J];社会观察;2014年05期

7 申佳平;;“沪港通”,是个啥东东?[J];中国经济周刊;2014年15期

8 单国君;沪港60天经济热点扫描[J];沪港经济;2000年03期

9 丁建平;“上海旋风” 沪港将在八个领域全方位合作[J];沪港经济;2003年12期

10 唐英年;;沪港互补的空间非常大[J];沪港经济;2006年01期

中国重要会议论文全文数据库 前3条

1 余建清;;沪港学者共商两地携手发展——市社联等举办首届沪港关系论坛[A];上海市社会科学界联合会2003年学术研讨会论文集[C];2003年

2 裘争平;;临时展览点交、布展环节的文物保护理念——以《摩登都会:沪港社会风貌》为例[A];继承 发展 保护 管理——北京博物馆学会保管专业十年学术研讨纪念集[C];2010年

3 ;促进上海保险精算事业的发展——市保险学会等举办沪港台精算研讨会[A];上海市社会科学界联合会2002年学术研讨会论文集[C];2002年

中国重要报纸全文数据库 前10条

1 本报记者 郭文鹃;券商积极备战沪港通[N];经济日报;2014年

2 本报记者 龙跃;沪港通中线机会值得关注[N];中国证券报;2014年

3 本报记者 周松林　顾鑫;89家券商竞技沪港通[N];中国证券报;2014年

4 中秦;沪港通晚几日不是坏事[N];中国证券报;2014年

5 本报记者 汪敏华;理性看待沪港通[N];解放日报;2014年

6 北京商报记者 宋娅;沪港通加速国际化 资产配置宜多元[N];北京商报;2014年

7 本报见习记者 乔妼东;专家：沪港通延迟对A股影响有限[N];证券日报;2014年

8 言志;市场不应倒逼沪港通通车[N];证券日报;2014年

9 本报记者 朱茵;华鑫证券携手尚乘集团备战沪港通[N];中国证券报;2014年

10 本报记者 包涵;沪港通读秒[N];华夏时报;2014年

  本文关键词：沪港通制度下我国A-H股差价影响因素分析，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：303975