投资者情绪、市场择时与上市公司定向增发

发布时间：2021-03-05 12:02

　　股权分置作为中国资本市场的一个重要特征，长期以来一直是中国资本市场发展的最大障碍。股权分置改革完成后，中国资本市场进入全流通时代。定向增发（又称非公开发行）作为借鉴境外成熟市场经验而引入的全新证券发行制度迅速成为中国上市公司最主要的再融资方式。定向增发与公开增发、配股及发行可转换债券等其他再融资方式相比，在市场时机选择、发行对象及发行动机方面都有很大不同，但是目前国内还缺乏这方面的系统研究。本文利用行为金融学有关理论，以投资者情绪作为研究上市公司定向增发行为（择时与宣告效应）的切入点，以459家（截止到2010年3月）上市公司定向增发的数据，从上市公司实施定向增发的影响因素、投资者情绪与上市公司定向增发的宣告效应等角度系统研究定向增发行为。本文首先采用主成分分析法构建了中国投资者情绪综合指数（CISCI），并完成了一致性检验，发现其与同期沪深股市走势高度吻合。随后，本文将此指数作为解释变量，研究了上市公司定向增发的市场择时效应与宣告效应，并得出以下结论：市场择时存在于中国上市公司定向增发的全过程。市场投资者情绪影响上市公司增发融资方式的选择，投资者情绪越高，上市公司越倾向选择公开增发募... 

【文章来源】：北京工商大学北京市

【文章页数】：68 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

CEFDR与IPOR变动趋势图（1999-2010.5）

图 2.1 CISCI 与上证综指月度收益率变动趋势2.6 本章小结本章通过借鉴Baker and Wurgler（2006）的方法，构建了含有6个指标的中国投资者情绪综合指数（CISCI），且具有很好的现实解释能力，与样本期间的中国股市波动周期拟合状况良好。在此基础上，本文将进一步研究上市公司定向增发时是否考虑投资者情绪等市场因素，投资者情绪是否影响中国上市公司定向增发宣告效应，分别见本文第三章和第四章。

【参考文献】：
期刊论文
[1]投资者情绪测量研究综述[J]. 易志高,茅宁,汪丽.  金融评论. 2010(03)
[2]公开增发市场反应与市场环境——基于投资者情绪的研究[J]. 童盼,王旭芳.  中国会计评论. 2010(01)
[3]投资者情绪指标构建——一个研究IPO首日收益的新角度[J]. 吕鹏博,雒庆举.  山西财经大学学报. 2010(03)
[4]定向增发新股、资产注入类型与上市公司绩效的关系——来自中国证券市场的经验证据[J]. 章卫东,李海川.  会计研究. 2010(03)
[5]上市公司定向增发新股融资与可转换债券融资比较研究[J]. 章卫东,周伟武.  经济评论. 2010(01)
[6]发行对象、市场行情与定向增发折扣[J]. 俞静,徐斌.  中国会计评论. 2009(04)
[7]中国股市投资者情绪测量研究:CICSI的构建[J]. 易志高,茅宁.  金融研究. 2009(11)
[8]定向增发公告效应理论解释综述[J]. 何丹,孙静华.  财会月刊. 2009(03)
[9]定向增发新股整体上市与上市公司短期股票价格的实证研究——来自中国证券市场集团公司整体上市数据的经验证明[J]. 王志彬,周子剑.  管理世界. 2008(12)
[10]上市公司股权再融资方式选择:配股、公开增发新股、定向增发新股?[J]. 章卫东.  经济评论. 2008(06)

博士论文
[1]中国上市公司股权再融资的时机选择行为研究[D]. 汤胜.暨南大学 2006
[2]股权分置条件下中国上市公司股权再融资行为和绩效研究[D]. 章卫东.华中科技大学 2005
[3]投资者情绪与中国证券市场的实证研究[D]. 韩泽县.天津大学 2005

硕士论文
[1]上市公司股权再融资的时机选择实证研究[D]. 余莉莉.浙江大学 2009



本文编号：3065165