利率互换的隐含信息 ——基于中国市场的研究
发布时间：2021-03-06 13:29
本文针对中国互换市场环境和FR007利率互换浮动利率确定方式的特殊性,建立了统一描述国开债利率和互换利率的无违约5因子动态利率模型,推导出模型的解析解并利用卡尔曼滤波方法进行参数估计,最后带入市场数据反推出利率互换的隐含信息。本文选择FR007利率互换和Shibor3M利率互换作为研究对象,分别提取隐含信息进行研究,实证结果显示互换模型拟合程度较好。我们根据互换市场上不同的交易目的,对隐含信息进一步分析。分析结果显示,互换市场存在“利率互换+回购养券”的套利交易、基于预期的投机交易和风险管理三种主要交易模式,它们对互换利差的影响途径不同,且在不同的时期占据了不同的地位。对于FR007利率互换,在流动性预期充足时,套利交易者力量主导;在牛市期间,对回购养券进行风险管理的需求旺盛。对于Shibor3M利率互换,套利者力量不足,投资者主要进行风险管理和投机。构造资金利率、资金利率变动因子和信用利差因子对互换利差进行解释,回归分析结果显示:资金利率的上行、信用利差对FR007和Shibor 3M互换利差均存在显著性的影响。另外互换利差的预测力检验显示:FR007互换利差对PPI和工业增加值有显...
【文章来源】：厦门大学福建省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：94 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图１．１全球ＯＴＣ市场利率类衍生品未平仓名义本金??
分别探索它们与国债利率之间，以及它们之间的领先滞后关系。??互换利率和国债利率均选用１年期的结果作为展示，因为不同期限的图形差??异不大、检验结论具有一致性。图１．３是一年期ＦＲ００７互换利率、国债到期收益??率以及两者的利差随时间的变化，图１．４是一年期Ｓｈｉｂｏｒ?３Ｍ互换利率、国债到??期收益率以及两者的利差随时间的变化，图１．５是一年期ＦＲ００７互换利率、Ｓｈｉｂｏｒ??３Ｍ互换利率以及两者的利差随时间的变化。数据时间为２０１２年５月２１日至??２０１７年１０月３１日。数据均来源于Ｗｍｄ资讯金融终端。??利差（右）?一一一国债?ＦＲ００７互换??５．５％「?１?２．０％??Ｓ?：?１八?－挪??ｓ：?－?－〇５％??１?．〇％??ｊ?Ａｕ——ａ???＾?Ｌ－?——！?！?：——＊?－１．０％??＃?Ｚ?Ｚ?＃?ｐ、Ｚ?Ｚ??＃?＾?＾?＾?＾?＾?＾?＾??图１．３?—年期ＦＲ００７互换利率、国债到期收益率以及利差之间的关系??
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【参考文献】：
期刊论文
[1]潜藏因子的信息含量:来自中国国债市场的证据[J]. 郑振龙,廖木英,陈蓉,黄海峰. 系统工程理论与实践. 2016(01)
[2]人民币利率互换利差影响因子的实证分析[J]. 李锦环. 现代经济信息. 2015(04)
[3]人民币利率互换定价研究——基于BDT和HW无套利模型的对比分析[J]. 贺强,刘承承,刘鶄. 价格理论与实践. 2015(01)
[4]国际利率互换定价新规则的影响、启示及相关建议[J]. 甄梅,黄党贵,鲁征,李淑瑞,杨阳. 国际金融. 2014(12)
[5]人民币利率互换定价影响因素研究[J]. 范闽,王泳波,潘善宝. 价格理论与实践. 2014(11)
[6]利率互换利差影响因素分析[J]. 仲引辉,李胜宏. 证券市场导报. 2014(11)
[7]人民币利率互换中风险的市场价格[J]. 陈可,任兆璋. 运筹与管理. 2011(06)
[8]我国利率互换收益率曲线的构建及实证模拟[J]. 齐淼. 世界经济情况. 2009(10)
[9]利率互换定价中贴现收益率曲线的选择[J]. 郑葵方. 中国货币市场. 2009(04)
[10]浅谈Shibor与利率互换市场发展[J]. 官佳莹. 中国货币市场. 2008(07)
博士论文
[1]随机利率下带违约风险的利率互换定价[D]. 仰小凤.浙江大学 2010
[2]人民币利率互换定价与分析实证研究[D]. 陈可.华南理工大学 2010
硕士论文
[1]对我国利率互换价差的实证研究[D]. 龚继海.厦门大学 2009
本文编号：3067192
【文章来源】：厦门大学福建省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：94 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图１．１全球ＯＴＣ市场利率类衍生品未平仓名义本金??
分别探索它们与国债利率之间，以及它们之间的领先滞后关系。??互换利率和国债利率均选用１年期的结果作为展示，因为不同期限的图形差??异不大、检验结论具有一致性。图１．３是一年期ＦＲ００７互换利率、国债到期收益??率以及两者的利差随时间的变化，图１．４是一年期Ｓｈｉｂｏｒ?３Ｍ互换利率、国债到??期收益率以及两者的利差随时间的变化，图１．５是一年期ＦＲ００７互换利率、Ｓｈｉｂｏｒ??３Ｍ互换利率以及两者的利差随时间的变化。数据时间为２０１２年５月２１日至??２０１７年１０月３１日。数据均来源于Ｗｍｄ资讯金融终端。??利差（右）?一一一国债?ＦＲ００７互换??５．５％「?１?２．０％??Ｓ?：?１八?－挪??ｓ：?－?－〇５％??１?．〇％??ｊ?Ａｕ——ａ???＾?Ｌ－?——！?！?：——＊?－１．０％??＃?Ｚ?Ｚ?＃?ｐ、Ｚ?Ｚ??＃?＾?＾?＾?＾?＾?＾?＾??图１．３?—年期ＦＲ００７互换利率、国债到期收益率以及利差之间的关系??
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【参考文献】：
期刊论文
[1]潜藏因子的信息含量:来自中国国债市场的证据[J]. 郑振龙,廖木英,陈蓉,黄海峰. 系统工程理论与实践. 2016(01)
[2]人民币利率互换利差影响因子的实证分析[J]. 李锦环. 现代经济信息. 2015(04)
[3]人民币利率互换定价研究——基于BDT和HW无套利模型的对比分析[J]. 贺强,刘承承,刘鶄. 价格理论与实践. 2015(01)
[4]国际利率互换定价新规则的影响、启示及相关建议[J]. 甄梅,黄党贵,鲁征,李淑瑞,杨阳. 国际金融. 2014(12)
[5]人民币利率互换定价影响因素研究[J]. 范闽,王泳波,潘善宝. 价格理论与实践. 2014(11)
[6]利率互换利差影响因素分析[J]. 仲引辉,李胜宏. 证券市场导报. 2014(11)
[7]人民币利率互换中风险的市场价格[J]. 陈可,任兆璋. 运筹与管理. 2011(06)
[8]我国利率互换收益率曲线的构建及实证模拟[J]. 齐淼. 世界经济情况. 2009(10)
[9]利率互换定价中贴现收益率曲线的选择[J]. 郑葵方. 中国货币市场. 2009(04)
[10]浅谈Shibor与利率互换市场发展[J]. 官佳莹. 中国货币市场. 2008(07)
博士论文
[1]随机利率下带违约风险的利率互换定价[D]. 仰小凤.浙江大学 2010
[2]人民币利率互换定价与分析实证研究[D]. 陈可.华南理工大学 2010
硕士论文
[1]对我国利率互换价差的实证研究[D]. 龚继海.厦门大学 2009
本文编号：3067192
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