高科技企业专利融资项目的实物期权波动率研究

发布时间：2017-04-15 08:33

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【摘要】：当今世界的竞争已逐步国际化,高新技术的发展日新月异,谁拥有了最先进的技术谁就拥有了话语权,而以高尖端专利技术的竞争表现的尤为突出,谁掌握了更先进的专利技术,谁就走在了科学技术的最前端,谁就在国际竞争中占据着主导权。专利技术作为科技含量相当高的知识产权资产,具有很高的经济价值。对于高科技企业间转让、兼并、收购等重大融资商业行为有着重要影响,而如何科学准确的评估高科技企业专利融资项目的市场价值和风险是这些商业行为能否实现的关键,在某种程度上,决定了企业兼并及技术转移的成败。实物期权评估方法在充分考虑了未来不确定性价值的情况下,为准确评估高科技企业的专利融资项目价值和风险奠定了理论基础。在实物期权评估方法中,波动率参数是准确评估融资项目价值最难确定的一个参数,由于其既不存在期权的市场价格,又不存在历史交易的市场价格,所以对波动率参数的确定成了应用该模型评估专利融资项目价值计算中的难点。首先对现有传统专利融资项目价值评估方法和现代实物期权评估方法进行了分析比较,然后在前人对波动率研究现状基础之上进行了改进创新,在实物期权方法理论框架下,把GARCH和KMV模型结合起来动态的求解波动率参数。并分行业选取无形资产占比较高的创业板高科技企业为样本,首先利用GARCH模型求得上市企业股权价值波动率,然后利用KMV模型求解得到上市高科技企业资产价值波动率;同时利用PMF模型思想对KMV模型进行修正,得到资产价值波动率回归方程,代入非上市高科技企业数据求解得到非上市高科技企业资产价值波动率,从而为准确评估专利融资项目价值奠定了基础。同时分行业进行了上市和非上市企业实证比较分析,验证了文章所提出的GARCH和KMV相结合动态模型求解得到企业资产价值波动率作为实物期权方法波动率参数来评估专利融资项目价值的有效性和适用性,能够为投资者做出战略决策提供了一些参考建议。
【关键词】：专利融资项目评估 实物期权 GARCH模型 KMV模型 波动率
【学位授予单位】：青岛大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F224;F273.1;F832.51
【目录】：

• 摘要2-3
• Abstract3-6
• 第一章 绪论6-12
• 1.1 研究的背景6-8
• 1.1.1 高科技企业专利融资项目评估的必要性6-7
• 1.1.2 研究的目的和意义7-8
• 1.2 国内外研究现状8-10
• 1.2.1 国外研究现状8-9
• 1.2.2 国内研究现状9-10
• 1.3 研究的方法和内容10-12
• 1.3.1 主要研究方法10-11
• 1.3.2 主要研究内容11-12
• 第二章 专利融资项目评估概述12-21
• 2.1 专利融资项目评估的概念及特点12-13
• 2.1.1 专利融资项目评估的概念12
• 2.1.2 专利融资项目评估的特点12-13
• 2.2 影响专利融资项目评估价值的因素分析13-15
• 2.3 专利融资项目价值评估方法分析15-20
• 2.3.1 市场法15-17
• 2.3.2 成本法17-18
• 2.3.3 收益现值法18-20
• 2.4 本章小结20-21
• 第三章 现代实物期权评估方法分析21-27
• 3.1 实物期权概述21-22
• 3.2 实物期权与金融期权比较22-23
• 3.3 实物期权定价模型23-25
• 3.3.1 期权定价理论基础23-24
• 3.3.2 实物期权定价公式24-25
• 3.4 实物期权方法应用于专利融资项目价值评估分析25-27
• 第四章 实物期权评估方法中波动率的估算研究27-32
• 4.1 波动率在实物期权定价中的意义27
• 4.2 基于静态模型求解实物期权波动率27-29
• 4.3 基于GARCH与KMV动态模型求解实物期权波动率29-32
• 第五章 基于动态模型测算高科技企业资产价值波动率32-43
• 5.1 对上市高科技企业资产价值波动率的实证分析32-37
• 5.1.1 样本选取32
• 5.1.2 变量选择32-33
• 5.1.3 参数估计33-34
• 5.1.4 实证分析34-37
• 5.2 对非上市高科技企业资产价值波动率的实证分析37-43
• 5.2.1 求解原理37-38
• 5.2.2 模型建立38
• 5.2.3 回归运算38-41
• 5.2.4 案例计算和结果分析41-43
• 第六章 结论与展望43-45
• 6.1 结论43-44
• 6.2 工作展望44-45
• 参考文献45-47
• 致谢47-48

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本文编号：307983