险中求胜还是只轮不返:风险承担对股价崩盘的影响

发布时间：2021-03-15 20:42

　　作为重要的实体经济决策,风险承担本质上反映了企业管理者在投资决策时对项目风险与收益的权衡。从理论而言,风险承担可以带来更高的预期回报,进而促进股价增长。但不可否认的是,风险承担行为所伴随的不确定性也会提高企业的财务风险,加剧管理者与股东之间的利益冲突,继而引发管理者隐匿投资决策中的负面信息等机会主义行为,这正是股价崩盘的重要诱因。以风险承担的双刃剑属性为切入点,分别从其正面效应提出险中求胜假说,从其负面效应提出只轮不返假说,构建具有竞争性的理论分析框架,利用2003年至2015年中国A股上市企业的数据,运用SAS和Stata软件进行多元线性回归、配对分析和工具变量回归分析,实证检验企业风险承担对股价崩盘的影响,并探讨二者关系的内在传导机制和外在影响因素。研究结果表明,在中国资本市场中,企业风险承担水平与股价发生崩盘的可能性显著正相关,在替换风险承担测量方法、改变模型估计方式以及控制了内生性问题后,基本结果依然稳健。进一步研究发现,风险承担伴随的高额负债和大量资本支出是导致股价崩盘风险增加的具体方式;管理层为缓解风险承担带来的财务困境和代理冲突,对企业负面信息进行隐藏是二者间关系的内在传... 

【文章来源】：管理科学. 2020,33(02)北大核心CSSCI

【文章页数】：17 页

【文章目录】：
引言
1 相关研究评述
    1.1 风险承担
    1.2 股价崩盘的影响因素
2 理论分析和研究假设
    2.1 险中求胜
    2.2 只轮不返
3 研究设计
    3.1 数据和样本
    3.2 变量定义和计量模型
        3.2.1 因变量:股价崩盘风险
        3.2.2 自变量:风险承担水平
        3.2.3 计量模型
4 实证结果分析
    4.1 描述性统计
    4.2 相关性分析
    4.3 多元回归分析
    4.4 稳健性检验
        4.4.1 变量替换
        4.4.2 变更估计方法
        4.4.3 内生性问题处理
5 进一步研究
    5.1 风险承担的具体形式与股价崩盘风险
    5.2 风险承担对股价崩盘的影响机制
    5.3 缓解风险承担对股价崩盘影响的可能因素
6 结论


【参考文献】：
期刊论文
[1]企业风险承担:女儿不如男吗?——基于CEO性别的分析[J]. 李彬,郭菊娥,苏坤.  预测. 2017(03)
[2]审计师-客户公司的地理邻近性与会计稳健性[J]. 罗进辉,李雪,林芷如.  管理科学. 2016(06)
[3]企业风险承担经济后果研究——基于债务期限结构的视角[J]. 苏坤.  现代管理科学. 2016(06)
[4]中国式融资融券制度安排与股价崩盘风险的恶化[J]. 褚剑,方军雄.  经济研究. 2016(05)
[5]媒体的治理效应、投资者保护与企业风险承担[J]. 李冬昕,宋乐.  审计与经济研究. 2016(03)
[6]管理者异质性与企业风险承担[J]. 吕文栋,刘巍,何威风.  中国软科学. 2015(12)
[7]企业社会责任与股价崩盘风险:“价值利器”或“自利工具”?[J]. 权小锋,吴世农,尹洪英.  经济研究. 2015(11)
[8]机构投资者降低了股价崩盘风险吗?[J]. 曹丰,鲁冰,李争光,徐凯.  会计研究. 2015(11)
[9]社会网络与企业风险承担——基于我国上市公司的经验证据[J]. 张敏,童丽静,许浩然.  管理世界. 2015 (11)
[10]审计行业专长与股价崩盘风险——基于信息不对称与异质信念视角的检验[J]. 熊家财.  审计与经济研究. 2015(06)



本文编号：3084787