信息获利、道德风险与询价机构报价

发布时间：2021-03-17 13:35

　　本文考虑二级市场信息获利因素引发的询价机构在报价方面存在的道德风险,结合新股配给规则,通过理论和实证模型分析二级市场信息获利对询价机构报价行为的影响机制.理论模型表明:二级市场信息获利使得询价机构存在未真实报价的道德风险,市场通过最大化高报价投资者申购份额的配售方式以减少未真实报价的道德风险,从而二级市场信息获利使得参与询价的机构投资者具有高报价倾向.在进一步的实证分析中,基于2010年10月到2018年6月在中国A股上市的1234家IPO公司的详细报价数据对理论模型进行检验,实证结论支持理论模型结论;进一步通过分类别、分行业、分阶段地研究,发现询价机构高报价倾向受二级市场信息获利的影响程度存在类别和行业差异.本文首次考虑二级市场信息获利这一诱发道德风险的因素对询价机构报价行为的影响,发现询价机构存在"把信息留在桌子上"的道德风险,同时为市场"价高者得"的配给规则提供了理论支撑,对政策改革具有重要启示. 

【文章来源】：系统工程理论与实践. 2020,40(04)北大核心CSSCI

【文章页数】：14 页

【部分图文】：

图１上市勒期知情交易水平??第三，参考俞洪海等刘志远等灰的研究，选取上市公司成立年限、第一大股东持股比例、首发前总??

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3087222