内幕交易、股价信息含量与投资非效率

发布时间：2021-03-29 10:16

　　本文以上市公司年报窗口期的累计异常换手率作为内幕交易的衡量指标,并根据A股公司2010—2017年数据考察了内幕交易对公司投资效率的影响。实证结果表明,内幕交易会抑制外部投资者的信息搜集活动,降低股价信息含量,进而降低公司的投资效率。进一步研究结果表明,机构投资者的持股比例、证券分析师的关注度、地区市场化程度、公司研发强度、CEO的经验及公司融资约束这六个因素会影响内幕交易与投资效率间的关系。 

【文章来源】：武汉金融. 2020,(04)北大核心

【文章页数】：10 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献回顾
    （一）内幕交易
    （二）股价信息含量
三、理论假设
四、实证设计
    （一）数据和样本
    （二）变量与模型
        1. 因变量
        2. 自变量
        3. 中介变量
        4. 控制变量
    （三）实证模型
    （四）描述性统计
五、实证结果
    （一）基本回归结果
    （二）基本回归结果的稳健性检验
        1. 用投资对股价的敏感性刻画投资效率
        2. 重新计算股价同步性指标
        3. 采用PIN值度量内幕交易
        4. 用工具变量法解决内生性问题
六、实证结果的进一步讨论
    （一）机构投资者持股的调节效应
    （二）证券分析师的调节效应
    （三）地区市场化程度的调节效应
    （四）公司研发强度的调节效应
    （五）CEO经验的调节效应
    （六）融资约束的调节效应
七、结论及政策启示


【参考文献】：
期刊论文
[1]打击内幕交易法律法规的颁布提升了我国股票市场效率吗?[J]. 李旭东.  上海金融. 2019(06)
[2]股价信息含量与投资-股价敏感性——基于融资融券的准自然实验[J]. 陈康,刘琦.  金融研究. 2018(09)
[3]产业政策、政府支持与公司投资效率研究[J]. 王克敏,刘静,李晓溪.  管理世界. 2017(03)
[4]启动融资融券助长内幕交易行为了吗?——来自我国上市公司的经验证据[J]. 张俊瑞,白雪莲,孟祥展.  金融研究. 2016(06)
[5]公司治理、机构持股与股价同步性[J]. 周林洁.  金融研究. 2014(08)
[6]券商背景独立董事与上市公司内幕交易[J]. 何贤杰,孙淑伟,曾庆生.  财经研究. 2014(08)
[7]证券分析师、内幕消息与资本市场效率——基于中国A股股价中公司特质信息含量的经验证据[J]. 姜超.  经济学(季刊). 2013(02)
[8]非财务信息、外部融资与投资效率——基于外部制度约束的研究[J]. 程新生,谭有超,刘建梅.  管理世界. 2012(07)
[9]机构投资者如何影响市场的信息效率——来自中国的经验证据[J]. 王咏梅,王亚平.  金融研究. 2011(10)
[10]股价信息含量与企业资本配置效率研究[J]. 杨继伟,聂顺江.  管理科学. 2010(06)



本文编号：3107389