期权市场价格发现信息萃取对A股市场股价波动预测影响研究

发布时间：2017-04-16 14:06

  本文关键词：期权市场价格发现信息萃取对A股市场股价波动预测影响研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：2007年2月及2015年6月,国内股票市场接连遭遇暴跌,国内股票投资者损失惨重,有鉴于股票市场波动水平衡量与预测对有效防范金融市场风险,帮助投资者预判市场走势具有重要作用,本文以中美股票市场为实证研究对象,从市场有效性差异显著背景下信息差异显著的实际出发,探讨期权市场价格发现信息萃取对A股市场估价波动预测的影响。在采用主流波动率估算模型对市场波动率进行估算的基础上,本文使用静态预期的方法对市场波动水平进行预测,并在必要情况下对波动水平预测值进行了指数化处理。为了研究信息集差异显著背景下期权信息对市场波动水平预测的影响,本文首先实证比较了中美股票市场波动水平预测方面的差异,并通过缺失法验证了期权信息对于股票市场波动水平预测的重要性。随后,从港股与A股的市场联动性出发,运用VAR模型对港股与A股间的波动溢出效应进行了实证检验,然后利用Black-Scholes期权定价公式对香港期权市场的预期信息进行萃取,并紧接着验证了香港期权信息引入对国内股票市场波动水平预测优化的作用。最后,通过比较中美股票市场的实证检验结果,本文得出了以下两点主要结论:第一,在市场有效性差异显著背景下,信息集差异将对市场波动水平预测造成影响,整体上讲,随着市场有效性逐步得到提高,信息集的内容和信息的质量将发生改变,对股票市场波动水平的预测将更多地依赖于从期权市场萃取的预期信息;第二,就当前而言,A股与港股之间存在明显的波动溢出效应,在这种背景下,在对国内股票市场波动水平进行预测时引入香港期权信息,能够提高国内股票市场波动水平预测的效果。除以上两点主要结论外,本文还得出了中美股票市场波动不仅存在明显的杠杆效应,而且利好利空消息对市场波动的非对称性冲击效应在两国截然相反等有益结论。
【关键词】：有效市场理论 EGARCH模型 隐含波动率估算 波动溢出效应
【学位授予单位】：浙江理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F224;F832.51;F724.5
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 1 绪论9-23
• 1.1 研究背景、研究目的及研究意义9-11
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究目的及研究意义10-11
• 1.2 相关文献综述11-18
• 1.2.1 关于波动率特征的文献综述11-13
• 1.2.2 关于估算波动率的计量模型的文献综述13-16
• 1.2.3 关于比较不同波动率预测模型之间的预测能力的文献综述16-18
• 1.3 研究方法与研究框架18-20
• 1.3.1 研究方法18-19
• 1.3.2 研究框架19-20
• 1.4 本文的创新点与不足20-23
• 2 股票市场波动水平预测的理论分析框架23-27
• 2.1 波动水平预测的基准理论23-25
• 2.1.1 有效市场理论23-24
• 2.1.2 波动率的定义和估算24-25
• 2.2 信息不完全下的拓展分析25-27
• 3 期权市场信息萃取影响股票市场波动水平预测的实证分析27-47
• 3.1 中美股票市场波动水平预测的效果比较27-43
• 3.1.1 数据说明与变量检验27-29
• 3.1.1.1 数据的说明及来源27-28
• 3.1.1.2 数据的描述性统计28-29
• 3.1.1.3 变量检验29
• 3.1.2 模型与方法29-33
• 3.1.2.1 EGARCH模型30-32
• 3.1.2.2 ICSS方法32-33
• 3.1.3 美国股票市场波动水平预测的实证分析33-40
• 3.1.3.1 美国股票市场波动水平预测——基于EGARCH模型和ICSS方法33-37
• 3.1.3.2 美国股票市场波动水平预测——基于VIX指数37-40
• 3.1.4 中国股票市场波动水平预测的实证分析——基于EGARCH模型和ICSS方法40-43
• 3.2 期权信息重要性的缺失法验证43-47
• 4 期权信息引入对国内股票市场波动水平预测优化的实证分析47-59
• 4.1 数据说明和变量检验47-50
• 4.1.1 数据说明及来源47-48
• 4.1.2 数据的描述性统计48
• 4.1.3 变量检验48-50
• 4.1.3.1 单位根检验48-49
• 4.1.3.2 ARCH效应检验49
• 4.1.3.3 格兰杰因果关系检验49-50
• 4.2 模型与方法50-51
• 4.2.1 基于Black-Scholes期权定价公式的隐含波动率估算模型50-51
• 4.2.2 向量自回归模型（VAR）51
• 4.3 基于香港期权市场的预期信息萃取51-53
• 4.3.1 基于香港期权市场的隐含波动估算51-52
• 4.3.2 港股与A股的波动溢出效应检验——基于VAR模型52-53
• 4.4 香港期权信息引入与国内股票市场波动水平预测优化53-59
• 4.4.1 基于EWMA模型的实证检验54-55
• 4.4.2 基于GARCH模型的实证检验55-56
• 4.4.3 基于EGARCH模型的实证检验56-57
• 4.4.4 实证检验结果的比较57-59
• 5 主要结论和政策建议59-63
• 5.1 主要结论59-60
• 5.2 政策建议60-63
• 参考文献63-69
• 附录69-73
• 攻读学位期间的研究成果73-75
• 致谢75

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本文编号：310967