基于前景理论的股票反转交易策略及其有效性检验

发布时间：2021-04-04 23:08

　　针对股票投资"动量策略"在中国股市应用中因投资者非理性而存在的局限性,基于行为金融学的前景理论构建一种新的"锚定-处置"股票反转交易策略,通过刻画锚定效应与处置效应对投资者的决策影响,实证结果表明,该策略在短期、中期、长期均可以获得显著的正收益,证实了中国股市反转效应普遍存在性;该策略相比传统的动量交易策略具有更高的收益,且在扣除交易成本后的收益率仍高于市场收益率。 

【文章来源】：商业研究. 2019,(12)北大核心CSSCI

【文章页数】：10 页

【部分图文】：

前景理论的效用函数

锚定股价MP的选取则取决于股票当前的短期涨跌趋势,与现有文献不同的是,本文认为投资者面对股价不同的趋势将锚定不同的价格:当股价上涨时,投资者将锚定历史最低价,因为当前价格相对历史最低价存在“账面盈余”,而随着账面盈余的增加,投资者因风险厌恶的心理将逐渐抛售股票,直至上涨趋势终结并反转;当股价下跌时,投资者将锚定历史最高价,因为当前价格相对历史最高价存在“账面亏损”,而随着账面亏损的增加,投资者因风险爱好的心理将逐渐买入股票,直至下跌趋势终结并反转。这与李俊声和卓建伟(2018)的研究结论是一致的。因此MD越低,意味着股票当前的短期趋势是下跌,并且未来越有可能上涨,将被选入“预期上涨组合”;MD越高,意味着股票当前的短期趋势是上涨,并且未来越有可能下跌,将被选入“预期下跌组合”,如图2所示。图2-a反映了价格偏离度MD如何随股价变化,图2-b反映了股价如何随时间变化。在图2-a中,从PH0到PL0,股价经历了一段下跌过程,因此锚定价格为排序期内的最高价(PH0),价格偏离度MD在A点达到最低,此时该股票将被选入“预期上涨组合”,而对应在图2-b中,A点代表股价相对最低的买入点;从PL0到PH1,股价经历了一段上涨过程,因此锚定参考股价为PL0,价格偏离度MD在B点达到最高,此时该股票将被选入“预期下跌组合”,而对应在图2-b中,B点代表股价相对最高的卖出点。

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3118662