基于时变风险厌恶系数的资产定价模型及其实证分析

发布时间：2021-04-05 01:19

　　根据前景理论的反射效应,在做市商调整机制下,对市场中的两类交易者（基本面分析者和趋势追随者）同时引入时变的风险厌恶系数,扩展了异质预期下风险厌恶固定不变的资产定价模型.首先,运用差分方程的相关理论,对确定性动力学系统的平衡解、稳定性及其分支情况进行讨论;随之,在分支边界附近对动力学行为的讨论得出,在Neimark-Sacher分支边界附近,扩展模型能够产生真实的价格行为,并且由于随机不动点的存在性,随机系统的价格动态和确定性系统稳定时的价格动态表现出了相似的特性;然后,基于蒙特卡洛模拟,对噪声项与根本确定性系统之间相互作用的分析得出,两种噪声过程对本文模型产生的价格行为和收益率的长期依赖性起关键作用,并且噪声需求对收益率的自相关性有重要的作用,而噪声基本过程对绝对收益率和平方收益率的自相关性起重要作用;最后对比分析了本文模型,He和Li（2016）[1]模型与深证成指（399001）、深证综指（399106）、沪深300（399300）以及其它308只深证指数和深证A股中两组个股样本（分别有1373只和1327只）收益序列的统计特性,结果表明,本文的扩展模型能更好的模拟中国股票市场的收... 

【文章来源】：新疆大学新疆维吾尔自治区 211工程院校

【文章页数】：47 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

Nei~k-3汕er分支边界附近的价格动力学

此处ｍ?＝?０意味着市场中基本面分析者和图表分析者的市场份额相同．对于上述参??数设置而ｆ，由命题２可知，确定性动力学系统０．３１７当財是厨部渐近稳定的，当??Ｍ?＝?０．５?，?１时不稳定．在不同的／／值下ｓ对子确定性动力学系统，数值模拟结果在图２??中给出．??图２左是不同初始值下＂＝１，?０．５?，?０．３１７时的价格时序图，图２右是（此叫）上的??相位图．结果说明，当＃?＝?０．３１７时，带有不同初始值的市场价格收敛到了基本价格ｐ?；??骂Ｍ?＝?１，〇．５时，带有不同初始值的价格不收敛到彼此，但都是准周期循环，这可以从??（抖，叫）上相位图中的闭合轨道得出，因此，虽然本文模型所对应的确定性动力学系统着??／ｘ?＝?Ｌ?０．５时不稳定，但是相对应的随机动力学系统却有随机不动点存在??１１０?ｍＵ＝１?１〇２ｉ?１?１?１?１???９５〇?１００?２００?３００?４００?５００?６００?７００?８００?／／?／／?／?ＩＩ?／??：：丨＇?ｊ?ｍ??？＾ｗｗｗｗｗｗ＾?Ｈ?ｌ??９５〇?１００?２００?３００?４００?５００?６００?７００?８００?９８?－?／／?徽?－??：［——＾——，＼Ｊ?－??ｇｃ?ｉ?ｉ?ｉ?ｉ?ｉ?ｉ?ｉ??Ｈｅ?ｉ?ｉ?ｉ?ｉ???０?１００?２００?３００?４００?５００?６００?７００?８００?９６?９７?９８?９９?１００?１０１?１０２??Ｐ??图２，不同／４直下的价格时序图和（ｆｔ，空间上的相位图??－１６－??

Ｃａｓｅｓ?Ｃａｓｅｓ?—?００?Ｃａｓｅｓ?—?０１?Ｃａｓｅｓ?—?１０?Ｃａｓｅｓ?—?１１??（ａｓ，?ａｅ）?（０＾０）?（０，０．０１５）?（１．５，０）?（１．５，０．０１５）??４．２数值模拟??图４是４种情况下对价格序列的一个典型模拟，图５是相对应的收益序列和密度’??分布图，图６是收益，绝对收．益和平方收益的自相关性，图５和图６说明不同的噪声＇过??程对价格序列波动的影响有Ｓ箸的不陳Ｃａｓｅ－０１中随机的价格基本过程是唯一的嗪声??过程，图６左栏的顶层图表明收益率的自相关性有＆著的班衰减模式７这种显著的倉相??关模式在绝对收益率和平方收益率的序列图中也有萌显的体现．Ｃａｓｅ－１０中，噪声超额??需求是唯一的噪声过程５从图６的第：！行可知收益率，绝对收益率和平方收益率的自相??关模式不显著５即市场价格没有波动聚集性．Ｃａｓｅ－１１中；噪声超额需求和噪声基本价??格过程都出现，此时从图５可知｝收益序列有相对翕的峰度｝而且图＇６的底栏说明收益??率自相关性不显著，但绝对收益率和平方收益率有显著的自相关性．??Ｃａｓｅ－００?Ｃａｓｅ－０１??１０５?｜?．?．?．??１５０ｉ?．???


本文编号：3118857