增发资金的使用对公司业绩的影响研究

发布时间：2021-04-08 10:34

　　股权融资在我国企业融资中占有重要地位，1998年中国证监会允许上市公司增发新股融资后，增发融资在股权融资中所占比例逐渐上升。本文以2002-2007年在A股市场增发的235家公司为样本，研究上市公司增发资金的使用对公司业绩的影响。本文选取增发公司前两年和后三年的ROA、OPA和CROE指标，以半年为一个时间单位，首先实证了公司业绩在增发前后的变化和差异，然后从募集资金是否用于特定项目投资、投资方向是否变更、投资进度是否符合招股说明书原定进度三个方面，检验不同组别的业绩均值和方差，并在此基础上进行线性回归分析，得出综合影响增发后公司业绩的模型。通过研究发现，增发前两年和增发后6个月公司业绩会逐渐上升，随后有下降趋势，但OPA和CROE在增发之后的第36个月出现回升。增发资金投资于特定项目组的公司业绩优于投资于非特定项目组的业绩，投资于特定项目组对业绩的正面影响大于投资于非特定组；募集资金投向变更对公司业绩产生负面影响；投资进度发生变更对公司业绩负面影响较大，不改变进度的公司在增发后2-3年时间内对公司业绩的正面影响出现。通过以上研究，本文期望能够给投资者、上市公司和证券监管部门提供一些有... 

【文章来源】：湖南大学湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：56 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

002-2007年各行业增发家数

图 3.2 2002-2007 年各年度增发家数 3-2 中可以看出，2002-2005 年增发家数逐渐下降，而 2005-200上升，和经济发展周期相同，2005 年处于经济低迷期，增发家，增发家数随之增加，说明在经济发展形势好，人们对股市预期于增发股票。度增发融资额分布表 3.1 2002-2007 年各年度增发融资额年度 增发股票筹资额(亿元)2002 147.392003 79.682004 140.612005 367.672006 5782.022007 52803.38 3-1 中可以看出，从 2003 年之后增发融资基本呈现逐年上升的

图 1.1 1998 年—2009 年增发筹资金额占股权筹资金额的比例由图 1-1 所示，增发融资在股权融资中的比例于 2005 年到达一个高峰，数值高达 82.44%，随后两年出现了明显下降，于 2008 年又达到一个高峰，并稳定在60%左右。从最初的不到 4%，到近年来的 60%，可以说作为再融资的一种形式，增发融资俨然已成为我国上市公司的一类重要融资方式。随着上市公司增发新股相关信息的披露，伴随增发新股所产生的问题开始出现。由于众多增发过程中资金用途和披露信息中的原始用途出现偏差，这些增发行为一度被外界看作上公司的“圈钱行为”，增发后业绩不能得到改善，甚至出现下滑。国外一些学者研究了增发对公司业绩影响这一问题，但得出结论并不完全一致。增发可使得公司能够获取足够的资金，支持以前那些因资金匮乏而无法开展的项目，增强公司的赢利能力，提高公司的业绩。但由于信息不对称、自由现金流等现实问题的存在，增发对上市公司长期业绩影响也很有可能表现为负面。国外研究文献实证结论大部分观点偏向于再融资后的公司绩效普遍存在下滑现象。


本文编号：3125387