盈余质量对个股流动性风险的影响研究

发布时间：2021-04-10 08:13

　　随着我国股票市场交易规模的不断扩大、市场交易机制的日益完善、政府监管水平和投资者法律保护水平的逐渐提升,中国股市逐渐收敛于弱式有效。但与西方发达的资本市场相比,我国股市的发展较为缓慢,信息不对称和流动性风险问题尤为突出,风险的存续、累积严重影响了股市的健康发展。对于股票市场而言,流动性是市场的一切,信息引导着价格运行和资源配置,整个市场的活力和投资者的信心都依赖于信息的公开透明,而投资者最关注的信息是盈余信息。高质量的盈余信息能通过信号传递作用影响交易者的行为决策,进而对股票的流动性产生积极影响。因此,本文试图分析盈余质量对个股流动性风险的影响,为维持股票市场稳定和完善信息披露制度寻找一个有效途径。首先,本文在回顾现有文献和相关理论的基础上,从流动性的供求关系出发,分析了个股流动性风险的形成过程和经济后果,并基于信息传递视角,分析了盈余信息在“传导-扩散-反馈”的过程中对个股流动性风险的影响机理;其次,以我国深沪两市A股上市公司为研究对象,对盈余质量与个股流动性、个股流动性风险以及流动性风险溢价的关系进行了实证检验。研究结果表明,高质量的盈余信息能提高个股的流动性水平,使其维持在合理的... 

【文章来源】：武汉理工大学湖北省 211工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：70 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

技术路线图

即异质理性的投资者会根据自身的理性程度做出不同的行为选择。而投资者理性程度的高低，在一定程度上取决于其所拥有的信息量和对信息的利用程度。不同的投资者会根据自身的信息解读能力做出不同的心理预期，而不同的心理预期又会通过不同的行为选择改变股票的流动性水平，从而引起个股流动性的波动，进而产生个股流动性风险。当流动性变动表现为一种冲击时，与股票收益率的相关性则以流动性溢价或流动性折价的形式表现出价值，即个股流动性水平的不确定性使得投资者对非预期部分的个股流动性风险要求更高的风险补偿，从而产生流动性风险溢价。由此可以推测，在盈余信息反馈的过程中，如果上市公司盈余信息的价值相关性越高，盈余质量越高，一方面可以降低市场的信息不对称，提高盈余信息反映到市场的真实性和可靠性；另一方面也可以减少噪音的干扰，提高投资者的理性程度，加强盈余信息对股票价格的反应能力，使得股票合理流动，从而抑制个股流动性风险，减小投资者对非预期部分的流动性风险要求的风险补偿，即缓解个股流动性风险产生的经济后果。本文的机理分析如图 2-1 所示。

【参考文献】：
期刊论文
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[4]投资者行为如何影响股票市场流动性?——基于投资者情绪、信息认知和卖空约束的分析[J]. 刘晓星,张旭,顾笑贤,姚登宝.  管理科学学报. 2016(10)
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[8]中国机构投资者真的稳定市场了吗?[J]. 史永东,王谨乐.  经济研究. 2014(12)
[9]信息披露质量对股票流动性风险的影响分析[J]. 刘维奇,李丹丰.  经济问题. 2014(11)
[10]公司透明度与股价波动性[J]. 辛清泉,孔东民,郝颖.  金融研究. 2014(10)



本文编号：3129293