询价制下我国承销商声誉对IPO抑价影响的研究

发布时间：2021-04-20 20:18

　　本文以“询价制改革是否真正促使新股的发行定价更加市场化”这样一个问题为切入点,从信息不对称理论、承销商声誉模型和实施询价制的影响等角度,比较分析了新股发行制度经历了数次改革后,承销商的声誉资本对所承销新股的IPO抑价程度的影响变化,并以此来检验新股发行制度改革的成效。本文的研究建立在以下两点理论的基础上：一、在发行市场中各参与者所掌握的信息量是不均衡的,IPO抑价正是作为对缺乏信息一方（投资者）的风险补偿而存在,并且抑价程度与信息不对称程度正相关；二、高声誉的承销商会通过其声誉资本的认证功能,向投资者传递出所承销的股票是高质量股票、发行不确定性风险低的信号,因此IPO抑价也较低,承销商声誉与IPO抑价程度会呈负相关关系。这两点理论均被普遍认可,并且有大量的实证分析所支持。在以上两点理论的基础上,本文总结了国内学者的观点,认为A股市场一直以来存在较高的IPO抑价现象是由长期的行政干预造成的。从A股市场建立之初起,新股发行和定价的权利就一直掌握在监管部门手上,监管部门通过限定最高发行市盈率和发行配额来对新股发行市场进行控制。在这种严重的行政干预下,我国承销商很难对新股进行自主定价,定价空间... 

【文章来源】：南京农业大学江苏省 211工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：56 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
第一章 绪论
    1.1 本文的研究背景和目的
    1.2 本文的研究方法与创新之处
    1.3 本文的结构安排
第二章 承销商生誉对IPO抑价影响的文献综述
    2.1 全球新股上市首日抑价现象
    2.2 国外学者对于IPO抑价的解释
        2.2.1 基于信息不对称的理论解释
        2.2.2 基于承销商声誉的理论解释
    2.3 国内学者关于IPO抑价的解释
        2.3.1 对国外学者理论在A股市场适用性的检验
        2.3.2 从A股市场特有制度进行解释
        2.3.3 关于承销商声誉与IPO抑价的研究
第三章 我国新股发行制度变迁及实行询价制的影响
    3.1 我国新股发行制度的历史演变
        3.1.1 非市场化的行政限价阶段（1990年至1998年）
        3.1.2 探索市场化改革阶段（1999至2004年）
        3.1.3 新一轮的市场化改革阶段（2005年至今）
    3.2 股权分置改革与全流通
    3.3 实行询价制对我国证券市场及IPO抑价的影响
第四章 承销商声誉机制与度量方法
    4.1 承销商声誉机制
        4.1.1 声誉的经济学含义和作用
        4.1.2 声誉机制的形成条件
        4.1.3 承销商声誉的影响因素
    4.2 承销商声誉与IPO抑价的理论关系
    4.3 承销商声誉的度量
        4.3.1 国外承销商声誉的度量方法
        4.3.2 国内现有的关于承销商声誉的排名方法
        4.3.3 本文所设计的度量指标
        4.3.4 我国承销商声誉的排名
第五章 询价制下承销商声誉与IPO抑价关系的实证研究
    5.1 样本的选择及描述
    5.2 实证检验
        5.2.1 方程的构建与变量说明
        5.2.2 回归结果
    5.3 结论分析
第六章 政策建议
参考文献
致谢



本文编号：3150333