累积投票制与投资者保护

发布时间：2021-04-26 09:49

　　本文分析了累积投票制在写入上市公司章程之后的短期市场反应和对公司长期绩效及治理水平的影响。通过事件研究法和差分回归方法,本文发现在上市公司宣布将累积投票制写入公司章程的[-7,1]天窗口期内,其股价将产生0.4%的累积平均超常收益（年化约为11%）。从长期的影响来看,累积投票制将显著提升上市公司的绩效表现和投资者单位投资所取得的回报。进一步的研究发现,绩效的提升来自更高水平的公司治理。实证结果表明,公司将累计投票制写入章程可以提高实际使用累积投票制选举董事的概率,增加董事会会议次数,提高董事会独立性,改变股权结构,提高董事会任命的高管团队的平均受教育水平。同时,上述公司治理的提升将从一定程度上抑制大股东利用关联交易"掏空"公司的行为。 

【文章来源】：经济理论与经济管理. 2019,(11)北大核心CSSCI

【文章页数】：18 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献综述与研究假设
三、研究设计
四、实证结果
    （一） 累积投票制的短期市场收益
    （二） 累积投票制的长期经济后果和作用机制
五、研究结论及政策建议


【参考文献】：
期刊论文
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[2]对累积投票制的强制性规定有效吗?[J]. 陈玉罡,许金花,李善民.  管理科学学报. 2016(03)
[3]“无过”和“有功”:独立董事意见中的文字信号[J]. 赵子夜.  管理世界. 2014(05)
[4]从累积投票制数学原理评我国上市公司相关实践[J]. 张保华,张宏杰.  管理世界. 2012(03)
[5]公司章程条款的设立、法律对投资者权力保护和公司治理——基于我国A股上市公司的证据[J]. 郑志刚,许荣,徐向江,赵锡军.  管理世界. 2011(07)
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[7]独立董事能否抑制大股东的“掏空”?[J]. 叶康涛,陆正飞,张志华.  经济研究. 2007(04)
[8]大股东占用上市公司资金与上市公司股票回报率关系的研究[J]. 姜国华,岳衡.  管理世界. 2005(09)



本文编号：3161203