卖空机制对ETF价格传导及市场质量影响的实证研究

发布时间：2021-04-30 02:38

　　卖空机制是金融市场中不可或缺的定价手段之一,被普遍认为是成熟金融市场的重要组成部分。中国A股市场自2010年开始先后推出融资融券、股指期货和期权,一定程度上建立了卖空机制,但市场低效问题却仍未得到解决。已有研究多集中在探究卖空机制推出前后股票市场的变化,然而中国股票市场的卖空机制存在融资融券业务结构化失衡、尚无个股期货和期权等诸多局限,卖空机制的效用不明。因此,本文就卖空机制对价格传导及市场质量的影响进行实证研究,揭示卖空机制在价格形成和市场运行中的作用机制,为探究卖空机制效用提供了新的研究思路,对我国发展金融创新具有重要的意义。本文选择交易型开放式指数基金（ETF）作为研究对象,以2015年中国A股市场剧烈波动期间卖空机制缺失这一自然实验为背景,首先对上证50指数、沪深300指数和中证500指数以及跟踪该指数的ETF构建5分钟高频数据的向量误差修正模型、信息份额模型和共因子模型,探究卖空机制对ETF价格传导机制的影响。其次,将市场流动性、市场波动性和跟踪误差作为ETF市场质量的综合反映,基于5分钟高频数据构建虚拟变量回归模型和双重差分模型,探究卖空机制和ETF市场质量的关系。实证研究... 

【文章来源】：湖南大学湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：83 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
第1章 绪论
    1.1 研究背景及意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 文献综述
        1.2.1 卖空机制对价格传导影响综述
        1.2.2 卖空机制对市场质量影响综述
        1.2.3 现有研究评述
    1.3 研究内容与思路
        1.3.1 研究内容与方法
        1.3.2 研究思路与结构
    1.4 研究创新
第2章 ETF与卖空机制相关理论
    2.1 ETF相关理论
        2.1.1 ETF内涵及复制模式
        2.1.2 ETF价格传导
        2.1.3 ETF市场质量
    2.2 卖空机制相关理论
        2.2.1 卖空机制内涵及特点
        2.2.2 卖空机制的发展
        2.2.3 A股市场的卖空机制
第3章 卖空机制对价格传导及市场质量的影响机理
    3.1 卖空机制对价格传导的影响机理
    3.2 卖空机制对市场质量的影响机理
        3.2.1 融资融券对市场质量的影响机理
        3.2.2 股指期货对市场质量的影响机理
第4章 卖空机制对ETF价格传导的影响实证研究
    4.1 样本选择与数据来源
    4.2 研究模型构建
        4.2.1 向量误差修正模型
        4.2.2 信息份额模型与共因子模型
    4.3 实证研究结论
        4.3.1 平稳性检验和协整检验
        4.3.2 向量误差修正模型和价格发现贡献度实证
    4.4 实证结论分析
第5章 卖空机制对ETF市场质量的影响实证研究
    5.1 样本选择与数据来源
    5.2 研究模型构建
        5.2.1 市场质量指标选择
        5.2.2 倾向得分匹配法
        5.2.3 虚拟变量回归和双重差分模型
    5.3 实证研究结论
        5.3.1 描述性统计分析
        5.3.2 卖空机制对市场流动性的影响实证
        5.3.3 卖空机制对市场波动性的影响实证
        5.3.4 卖空机制对跟踪误差的影响实证
        5.3.5 稳健性检验
    5.4 实证结论分析
结论
参考文献
附录A 攻读学位期间公开发表的论文和参与的课题
附录B 倾向得分匹配结果列表
致谢



本文编号：3168674