股指期货交易加剧了中国股票市场波动性吗?——基于投资者结构的理论和实证研究

发布时间：2021-05-05 20:44

　　股指期货交易的推出将改变股票市场投资者结构和投资者交易行为,进而对股票市场波动性产生影响。本文首先在假设股票市场存在股指期货交易的条件下,构建理论模型揭示投资者结构和股指期货交易对股票市场波动性的影响机理,并据此对中国股票市场在沪深300股指期货推出后的波动性变化进行理论预测;然后以2007-2016年期间的沪深300指数和投资者结构数据为样本,运用GARCH类模型对理论模型预测结果进行实证检验。研究发现,在股票市场存在股指期货交易的条件下,机构投资者比例和一般机构投资者比例对股票市场波动性的影响随机构投资者与个人投资者所占市场份额的比例关系不同而呈现出不同的特征;套利交易者比例增加、投机交易者比例减少都将降低股票市场波动性;沪深300股指期货推出显著降低了中国股票市场波动性,机构投资者比例增加将强化沪深300股指期货交易对中国股票市场波动性的减弱效应;中国证券监管部门可以通过鼓励股指期货产品开发和完善股指期货交易制度强化中国股票市场稳定性。 

【文章来源】：中国管理科学. 2020,28(04)北大核心CSSCICSCD

【文章页数】：13 页

【文章目录】：
1 引言
2 理论模型构建和分析
    2.1 假设条件和投资者行为描述
    2.2 模型推导和构建
    2.3 模型结果分析
        2.3.1 机构投资者比例对股票市场波动性的影响
        2.3.2 套利交易者比例和投机交易者比例对股票市场波动性的影响
        2.3.3 投机交易者投机性对股票市场波动性的影响
        2.3.4 一般机构投资者比例对股票市场波动性的影响
    2.4 基于模型结果对中国股票市场在股指期货推出后波动性变化的分析和预测
3 实证分析
    3.1 变量设计与数据来源
        (1)股票市场收益率Rt。
        (2)机构投资者比例ISt。
    3.2 描述性统计和单位根检验
    3.3 模型设定
        (1)确定GARCH模型均值方程
        (2)GARCH模型设定
    3.4 实证结果及分析
4 结语


【参考文献】：
期刊论文
[1]基于LSV模型的机构与个人羊群行为研究[J]. 姚禄仕,吴宁宁.  中国管理科学. 2018(07)
[2]股指期货交易提升了股票市场有效性吗[J]. 戴方贤,尹力博.  财贸经济. 2017(08)
[3]基金持股、止损机制与股价波动[J]. 李诗瑶.  现代财经(天津财经大学学报). 2017(04)
[4]基于GARCH-M模型的股指期货对股市波动影响的研究[J]. 曹栋,张佳.  中国管理科学. 2017(01)
[5]市场知情交易概率、流动性与波动性——来自中国股指期货市场的经验证据[J]. 周强龙,朱燕建,贾璐熙.  金融研究. 2015(05)
[6]中国机构投资者真的稳定市场了吗?[J]. 史永东,王谨乐.  经济研究. 2014(12)
[7]期现套利对我国股指期货市场波动性影响分析[J]. 熊熊,刘俊,许海川,张维,张永杰.  系统工程理论与实践. 2014(03)
[8]股指期货推出对现货市场影响分析——基于宏观变量剔除的实证研究[J]. 宗计川,李先玉.  宏观经济研究. 2013(01)
[9]我国股指期货的推出对股票现货市场波动的影响研究——基于Markov-Switching-GARCH模型[J]. 华仁海,张朋.  南方经济. 2012(10)
[10]沪深300股指期货推出改善了我国股票市场质量吗——基于联立方程模型的实证研究[J]. 许红伟,吴冲锋.  南开管理评论. 2012(04)



本文编号：3170556