债转股的财富效应和企业绩效变化

发布时间：2021-05-06 05:54

　　市场化债转股已成为我国宏观去杠杆的重要方式。宏观政策和理论模型分析都指出,对于经营上暂时陷入困境的正常企业,债转股能够产生积极效应;而对于僵尸企业,债转股只会产生负面效应。文章手工整理了2016-2018年债转股启动以来的88个签约项目,发现在披露财务信息的债转股企业中有19家僵尸企业。金融市场对宣告债转股给予了不同的反应:债券市场对僵尸企业宣告债转股给予了显著的负面反应,对非僵尸企业宣告转债股则给予了显著的正面反应;股票市场对债转股公告给予了中性反应,且对于僵尸企业与非僵尸企业不存在显著差异,但对民营企业债转股的反应较为负面。在债转股之后,非僵尸企业降低了财务杠杆,盈利能力、偿债能力和经营效率显著上升;对于僵尸企业,杠杆率有所下降,但盈利能力、偿债能力和经营效率并没有改善。 

【文章来源】：财经研究. 2020,46(07)北大核心CSSCI

【文章页数】：15 页

【文章目录】：
一、引言
二、中国债转股的宏观与微观背景
三、理论分析与研究假设
    （一）模型假设
    （二）企业财务困境下的债务悬置问题
    （三）债转股的财富效应
        1. 正常企业。
        2. 僵尸企业：
    （四）债转股对企业绩效的影响
四、债转股样本与僵尸企业判定
    （一）债转股样本
    （二）僵尸企业判定
五、债转股公告的债券市场反应
    （一）研究样本
    （二）研究方法
        1. 市场模型法。
        2. 市场指数法。
    （三）结果分析
六、债转股公告的股票市场反应
    （一）研究样本
    （二）结果分析
七、债转股后企业的财务绩效变化
    （一）研究方法
    （二）结果分析
八、研究结论与政策建议


【参考文献】：
期刊论文
[1]逆转的杠杆率剪刀差——国企加杠杆还是私企去杠杆[J]. 胡悦,吴文锋.  财经研究. 2019(05)
[2]基于债务协商视角的债转股定量研究[J]. 谭英贤,杨招军.  中国管理科学. 2019(04)
[3]再平衡:去杠杆与稳增长——基于存量-流量一致模型的分析[J]. 陈达飞,邵宇,杨小海.  财经研究. 2018(10)
[4]债务展期与结构性去杠杆[J]. 张一林,蒲明.  经济研究. 2018(07)
[5]新时代背景下中国金融体系与国家治理体系现代化[J]. 徐忠.  经济研究. 2018(07)
[6]市场化债转股的特点、难点和操作选择[J]. 王国刚.  金融研究. 2018(02)
[7]僵尸企业的投资挤出效应:基于中国工业企业的证据[J]. 谭语嫣,谭之博,黄益平,胡永泰.  经济研究. 2017(05)
[8]用市场化思维和手段去杠杆 兼谈对债转股手段的运用[J]. 吴晓灵.  清华金融评论. 2016(05)
[9]少数股东权益:大型集团慎用的双刃剑——基于4家大型中央企业的报表分析[J]. 汤谷良,陈嘉祥.  财务与会计. 2009(07)



本文编号：3171370