信用风险缓释凭证（CRMW）定价研究

发布时间：2021-05-09 09:40

　　2006年的福禧事件给中国债券市场敲响了信用风险的警钟。经过精心设计,交易商协会终于在2010年推出了具有中国特色的信用衍生产品。其中的信用风险缓释凭证具有标的债务明确、集中托管清算、可转让流通等鲜明特色,为市场参与者管理债券投资信用风险提供了新的金融工具。信用风险缓释凭证的条款设计与国际上的信用违约互换（CDS）不同,是标准化的信用衍生产品。其中最主要的区别在于信用风险缓释凭证针对特定债务而非特定实体创设,并且可以在二级市场流通转让。本文详细介绍了我国信用风险缓释凭证的具体条款,指出了这些条款对凭证价格的影响。国际上通常基于违约概率对信用衍生产品进行定价,本文分析了主要的违约概率度量模型,指出在历史数据匮乏的当前中国债券市场,尚不无法使用这些模型对信用风险缓释凭证进行定价。信用风险缓释凭证与债券信用利差有许多相似之处,都主要反映标的债券信用风险的大小。我国债券市场已经发展多年,债券信用利差已经能够基本反映出其信用风险,因而本文重点介绍了如何使用债券市场价格中隐含的信用利差对信用风险缓释凭证进行定价的方法,并验证了9款凭证的创设价格。虽然本文的分析存在种种缺陷,相信随着信用风险缓释凭证... 

【文章来源】：上海交通大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：56 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
目录
第1章 导论
    1.1 选题背景及研究意义
    1.2 国内外信用衍生产品定价研究成果
    1.3 本文的研究思路和主要内容
第2章 信用风险缓释凭证及其价格主要影响因素
    2.1 信用风险缓释凭证的背景介绍
    2.2 信用风险缓释凭证的主要条款
    2.3 信用风险缓释凭证价格的主要影响因素
    2.4 本章小结
第3章 信用风险缓释凭证违约概率定价分析
    3.1 模型介绍
    3.2 违约概率的估算与分析
    3.3 违约回收率的估算与分析
    3.4 无风险利率的确定与分析
    3.5 本章小结
第4章 信用风险缓释凭证信用价差定价分析
    4.1 模型介绍
    4.2 标的债券价格的选择
    4.3 基准利率的选择
    4.4 信用风险缓释凭证定价分析
        4.4.1 使用中债估值进行定价分析
        4.4.2 使用银行间双边报价进行定价分析
        4.4.3 使用银行间结算价格进行定价分析
    4.5 本章小结
第5章 结论
参考文献
附录1 参考数据
致谢
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【参考文献】：
期刊论文
[1]次贷危机后信用违约交换法律规制的新发展[J]. 马明飞.  经济与管理. 2011(05)
[2]信用衍生品的法律规制:国际改革趋向及启示[J]. 周宇知.  社会科学. 2011(05)
[3]信用风险缓释工具市场的监管变革与中国实践[J]. 张波.  财经科学. 2011(05)
[4]海外市场的中国信用违约互换息差定价实证研究[J]. 董楠,吴文锋.  科学技术与工程. 2011(06)
[5]短期融资券收益率影响因素研究[J]. 郑佳铭,范龙振.  管理学报. 2011(01)
[6]基于信用等级迁移的信用违约互换定价[J]. 王乐乐,边保军,李琳.  同济大学学报(自然科学版). 2010(04)
[7]我国信用衍生产品发展探析[J]. 汪宇瀚.  生产力研究. 2009(11)
[8]短期融资券发行利差结构分析[J]. 徐强.  证券市场导报. 2007(03)
[9]债券信用风险测度模型的创新[J]. 祝宝江.  学习与探索. 2006(02)
[10]信用评级在估计债券信用风险损失中的应用[J]. 王向升,陈湛匀.  价值工程. 2004(07)

硕士论文
[1]我国企业债券信用价差影响因素研究[D]. 谭思宁.天津大学 2010
[2]中国企业债券信用价差影响因素实证研究[D]. 方华.湖南大学 2010
[3]信用违约互换在我国公司债市场的应用研究[D]. 王婷.浙江大学 2009



本文编号：3177075