上市公司现金股利政策对非效率投资行为的影响研究 ——基于生命周期的视角

发布时间：2021-05-09 23:53

　　有效的投资能保障公司稳健成长并推动国民经济持续健康发展。然而,我国上市公司中非效率投资行为普遍存在,这会降低公司价值,也难以拉动社会经济的增长,所以减少非效率投资行为势在必行。根据股利代理成本理论和股利信号理论,公司发放现金股利有助于降低代理成本、缓解逆向选择,从而减少非效率投资行为。但是,从生命周期视角来看,公司在不同发展阶段的经营状况、盈利能力等特征均不同、面临的融资约束与代理冲突程度也不同,这会使得公司在不同的生命周期中实行不同的股利政策,从而对公司的投资行为也会产生不同的影响。再者,本文还关注到证监会于2013年11月30日提出的差异化现金分红政策,该政策规定了成长期与成熟期公司的股利分配比例,这会制约公司制定现金股利政策的自主权,进而对非效率投资行为产生不同的治理效果。因此,本文研究不同生命周期中现金股利政策对非效率投资行为的影响,并分析差异化现金分红政策对非效率投资行为的治理作用,以期达到减少非效率投资行为的目的。本文通过详细探究相关研究理论,分析股利政策是否具有生命周期特征、并探究股利支付率的变化,另外,就不同生命周期中现金股利政策对非效率投资行为的影响进行了理论分析,还... 

【文章来源】：东北农业大学黑龙江省 211工程院校

【文章页数】：67 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
英文摘要
1 引言
    1.1 研究的背景
    1.2 研究的目的和意义
        1.2.1 研究的目的
        1.2.2 研究的意义
    1.3 国内外研究文献综述
        1.3.1 国外研究文献综述
        1.3.2 国内研究文献综述
        1.3.3 国内外研究文献述评
    1.4 研究的主要内容和方法
        1.4.1 研究的主要内容
        1.4.2 研究的方法
    1.5 研究的技术路线
    1.6 研究的创新点
2 相关概念界定与理论基础
    2.1 相关概念界定
        2.1.1 现金股利政策
        2.1.2 非效率投资行为
        2.1.3 生命周期
        2.1.4 差异化现金分红政策
    2.2 理论基础
        2.2.1 信息不对称理论
        2.2.2 委托代理理论
        2.2.3 股利代理成本理论
        2.2.4 股利信号理论
        2.2.5 生命周期理论
3 生命周期视角下上市公司现金股利政策对非效率投资行为影响的理论分析
    3.1 现金股利政策与生命周期关系的理论分析
    3.2 成长期现金股利政策对投资不足行为影响的理论分析
    3.3 成熟期现金股利政策对过度投资行为影响的理论分析
    3.4 衰退期现金股利政策对投资不足行为影响的理论分析
    3.5 差异化现金分红政策对非效率投资行为影响的理论分析
        3.5.1 成长期差异化现金分红政策对投资不足行为影响的理论分析
        3.5.2 成熟期差异化现金分红政策对过度投资行为影响的理论分析
4 生命周期视角下上市公司现金股利政策对非效率投资行为影响的实证设计
    4.1 研究假设
    4.2 样本选取及数据来源
    4.3 变量的选取
    4.4 模型的构建
5 生命周期视角下上市公司现金股利政策对非效率投资行为影响的实证分析
    5.1 描述性统计分析
        5.1.1 全样本描述性统计分析
        5.1.2 分样本描述性统计分析
    5.2 相关性分析
    5.3 回归分析
        5.3.1 关于上市公司投资效率测度模型的回归分析
        5.3.2 现金股利政策与生命周期关系的回归分析
        5.3.3 不同生命周期中现金股利政策对非效率投资行为影响的回归分析
        5.3.4 差异化现金分红政策对非效率投资行为影响的回归分析
    5.4 稳健性检验
    5.5 实证结果分析
6 减少上市公司非效率投资行为的建议
    6.1 优化上市公司现金股利政策
        6.1.1 成长期实行低派现比例以缓解公司资金流的压力
        6.1.2 成熟期实行高派现比例以削弱公司的机会主义行为
        6.1.3 衰退期实行低派现比例以助公司走出发展困境
    6.2 进一步完善差异化现金分红政策
        6.2.1 重新思考政策中关于成长期公司的规定
        6.2.2 积极实行政策中关于成熟期公司的规定
        6.2.3 增加对生命周期与重大资金支出安排的解读
    6.3 监管部门应加大处罚力度
7 结论
致谢
参考文献
攻读硕士学位期间发表的学术论文


【参考文献】：
期刊论文
[1]管理层权力、现金股利与投资-现金流敏感性[J]. 林艳,王政丹,李炜.  财会月刊. 2019(06)
[2]环境不确定性、代理成本与投资效率[J]. 彭若弘,于文超.  投资研究. 2018(10)
[3]金融发展、企业融资约束与投资效率——基于2002—2013年上市企业面板数据的经验研究[J]. 李红,谢娟娟.  南开经济研究. 2018(04)
[4]生命周期、财务杠杆与现金股利政策[J]. 邢天才,黄阳洋.  财经问题研究. 2018(08)
[5]会计稳健性、融资约束与投资效率[J]. 张悦玫,张芳,李延喜.  会计研究. 2017(09)
[6]代理问题、财务困境与投资——现金流敏感度[J]. 罗琦,罗洪鑫.  审计与经济研究. 2017(05)
[7]半强制分红政策、再融资动机与经典股利理论——基于股利代理理论与信号理论视角的实证研究[J]. 魏志华,李常青,吴育辉,黄佳佳.  会计研究. 2017(07)
[8]差异化现金分红监管政策有效吗?——基于公司治理的视角[J]. 王国俊,王跃堂,韩雪,钱晓东.  会计研究. 2017(07)
[9]投资现金流敏感性、代理问题与控制人持股效应[J]. 刘淑莲,吴世飞.  财贸研究. 2017(05)
[10]产业政策、融资约束与企业投资效率[J]. 张新民,张婷婷,陈德球.  会计研究. 2017(04)



本文编号：3178264