多个大股东并存对高管机会主义减持的影响研究

发布时间：2021-05-12 17:13

　　高管减持因时常伴有机会主义动机,一直备受关注。本文以2007～2017年间沪深A股上市公司高管减持为研究对象,实证检验多个大股东并存对高管机会主义减持的公司治理效应。研究发现,多个大股东的存在能够有效抑制高管的机会主义减持行为,在区分董事、监事、高级管理人员减持以及高管本人和其亲属减持后,该抑制作用仍然显著存在。本文还发现多个大股东的监督作用在其他大股东持股比例更高、人数更多、存在机构股东及国有股东时,以及在非国有企业中更明显。机制检验表明,多个大股东通过改善公司信息环境,缩小了高管利用私有信息减持套利的空间,从而抑制高管的机会主义减持行为。进一步研究发现,多个大股东并存还能显著降低高管减持的获利能力。本文的研究结论不仅为多个大股东并存的公司治理效应提供了直接的经验证据,也对如何约束内部人交易从而促进资本市场健康平稳发展具有重要启示。 

【文章来源】：管理世界. 2020,36(08)北大核心CSSCI

【文章页数】：16 页

【文章目录】：
一、引言
二、理论分析与研究假设
三、研究设计
    （一）样本选取与数据来源
    （二）变量界定
        1. 多个大股东（Multi)
        2. 高管机会主义减持（InsiderTrading)
    （三）回归模型
    （四）描述性统计
四、实证结果及分析
    （一）主检验：多个大股东对高管减持的影响
    （二）多个大股东与高管减持：区分减持对象
    （三）多个大股东与高管减持：监督动机和监督能力的证据
    （四）多个大股东如何抑制高管减持：基于信息不对称的中介效应检验
五、稳健性检验
    （一）控制内生性问题
        1. 固定效应与滞后一期
        2. 倾向得分匹配法（PSM)
        3. 股权结构变化（PSM-DID)
        4. Heckman两阶段回归
    （二）其他稳健性检验
六、进一步研究：多个大股东与高管减持获利能力
七、结语


【参考文献】：
期刊论文
[1]公司高管减持同伴效应与股价崩盘风险研究[J]. 易志高,李心丹,潘子成,茅宁.  经济研究. 2019(11)
[2]超额委派董事、大股东机会主义与董事投票行为[J]. 郑志刚,胡晓霁,黄继承.  中国工业经济. 2019(10)
[3]国有股权参股对家族企业创新投入的影响[J]. 罗宏,秦际栋.  中国工业经济. 2019(07)
[4]年报语调与内部人交易:“表里如一”还是“口是心非”?[J]. 曾庆生,周波,张程,陈信元.  管理世界. 2018(09)
[5]多个大股东与企业创新[J]. 朱冰,张晓亮,郑晓佳.  管理世界. 2018(07)
[6]多个大股东与股价崩盘风险[J]. 姜付秀,蔡欣妮,朱冰.  会计研究. 2018 (01)
[7]多个大股东与企业融资约束——基于文本分析的经验证据[J]. 姜付秀,王运通,田园,吴恺.  管理世界. 2017(12)
[8]高管减持、信息压制与股价崩盘风险[J]. 孙淑伟,梁上坤,阮刚铭,付宇翔.  金融研究. 2017(11)
[9]策略性媒体披露与财富转移——来自公司高管减持期间的证据[J]. 易志高,潘子成,茅宁,李心丹.  经济研究. 2017(04)
[10]上市公司“高送转”与内部人股票减持:“谋定后动”还是“顺水推舟”?[J]. 谢德仁,崔宸瑜,廖珂.  金融研究. 2016(11)



本文编号：3183809