风险投资影响新三板企业价值:作用机制、内生性及企业异质性探讨

发布时间：2021-05-21 15:14

　　在我国"大众创业,万众创新"的政策驱动下,风险投资者作为创业者背后的创业者成长迅速。以2010—2017年新三板挂牌企业为样本,实证检验风险投资对企业价值的影响及作用机制。研究发现:风险投资对新三板企业价值的提升具有显著的正向作用,风险投资通过改善新三板企业的公司治理状况、股票流动性、外部融资能力实现公司价值增值,即在风险投资影响新三板企业价值增值过程中存在治理作用、认证作用和支持作用的中介效应。其中,股票流动性（认证作用）表现出完全中介效应,说明信息效率的改善在风险投资影响新三板企业价值增值的过程中发挥了十分重要的功能。进一步探讨了新三板挂牌企业异质性对风险投资作用效果的影响,发现新三板企业在收入增长能力、无形资产占比、治理规范性、股票流动性、股权融资方面的异质性对风险投资的增值作用有正向影响,企业规模、债权融资方面的异质性则存在负向影响。因此,应积极发展风险投资事业,充分发挥其对新三板企业的价值增值作用;新三板企业应培养自身的长期竞争力,以吸引更多优质风投机构的关注。 

【文章来源】：北京工商大学学报(社会科学版). 2020,35(01)北大核心CSSCI

【文章页数】：13 页

【文章目录】：
一、问题的提出
二、文献回顾与研究假设
    (一)风险投资与新三板企业价值
    (二)公司治理、股票流动性、融资能力的中介影响
三、研究设计
    (一)数据来源和样本筛选
    (二)变量定义
        1. 被解释变量。
        2. 解释变量。
        3. 中介变量。
        4. 控制变量。
    (三)模型设定
四、实证结果分析
    (一)描述性统计分析
    (二)作用机制分析:三个中介效应检验
        1. 公司治理中介效应检验。
        2. 流动性中介效应检验。
        3. 融资能力中介效应检验。
    (三)内生性分析
    (四)稳健性检验
    (五)进一步探讨:考虑异质性因素
五、研究结论与启示


【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3199933