股价暴跌风险与企业创新

发布时间：2021-05-23 19:08

　　在我国股价暴跌风险严重及实施创新驱动发展战略的背景下,本文尝试探讨股票收益的极端分布——暴跌风险是否影响企业创新及其作用机理。基于中国A股市场的经验证据显示:（1）股价暴跌风险越高,则企业创新水平越低;（2）当企业面临的融资约束程度较高,或控股股东存在股权质押行为时,二者的负向关系更强,说明融资成本提高及风险承担降低是抑制企业创新的重要原因。进一步研究表明,信息环境的改善可以缓解股价暴跌风险对企业创新的不利影响;股价暴跌风险的增加显著提高了企业的权益资本成本,并降低了其进行研发投入的风险承担行为,再次印证了本文提出的股价暴跌风险抑制企业创新的作用机理;且国有企业创新水平受股价暴跌风险的影响更为明显。本研究不仅有助于在理论上加深对企业创新影响因素和股价暴跌风险经济后果的认识,对实践中如何保障资本市场稳定,提高企业创新水平,推行国家的创新驱动发展战略也有着重要指导价值。 

【文章来源】：南开管理评论. 2020,23(03)北大核心CSSCI

【文章页数】：12 页

【文章目录】：
引言
一、文献综述与研究问题
    1. 股价暴跌风险
    2. 企业创新
二、理论分析与研究假说
三、研究设计
    1. 假设1的检验
        (1）企业创新
        (2）股价暴跌风险
        (3）控制变量
    2. 假设2的检验
    3. 假设3的检验
四、样本选择及描述
    1. 样本选取与数据来源
    2. 描述性分析
五、主要实证结果
    1. 股价暴跌风险与企业创新的回归结果
    2. 股价暴跌风险影响企业创新的作用机理研究
        （1）股价暴跌风险、融资约束与企业创新
        (2）股价暴跌风险、控股股东股权质押与企业创新
        (3）股价暴跌风险是否真的通过融资成本及风险承担影响企业创新
            (1)提高权益资本成本的中介效应检验
            (2)提高债务资本成本的中介效应检验
            (3)降低企业风险承担的中介效应检验
六、进一步研究与稳健性检验
    1. 考虑信息环境的影响
    2. 考虑企业产权性质的影响
    3. 稳健性检验
        (1）变更估计模型
        (2）变更企业创新变量的衡量方法
        (3）变更股价暴跌风险的估计方法
        (4）考虑遗漏变量问题的影响
        (5）考虑互为因果内生性问题的影响
        (6)PSM配对检验
七、研究结论与启示


【参考文献】：
期刊论文
[1]股价崩盘风险预期与企业债务成本[J]. 蔡贵龙,叶敏健,马新啸.  金融学季刊. 2018(02)
[2]会计信息可比性影响企业创新吗[J]. 江轩宇,申丹琳,李颖.  南开管理评论. 2017(04)
[3]分析师跟踪与企业创新绩效——中国的逻辑[J]. 陈钦源,马黎珺,伊志宏.  南开管理评论. 2017(03)
[4]大股东股权质押与企业创新[J]. 张瑞君,徐鑫,王超恩.  审计与经济研究. 2017(04)
[5]信贷寻租、融资约束与企业创新[J]. 张璇,刘贝贝,汪婷,李春涛.  经济研究. 2017(05)
[6]股票流动性会促进我国企业技术创新吗?[J]. 冯根福,刘虹,冯照桢,温军.  金融研究. 2017(03)
[7]业绩考核制度可以促进央企创新吗?[J]. 余明桂,钟慧洁,范蕊.  经济研究. 2016(12)
[8]机构投资者信息竞争与股价崩盘风险[J]. 孔东民,王江元.  南开管理评论. 2016(05)
[9]政府放权与国有企业创新——基于地方国企金字塔结构视角的研究[J]. 江轩宇.  管理世界. 2016(09)
[10]控股股东股权质押是潜在的“地雷”吗?——基于股价崩盘风险视角的研究[J]. 谢德仁,郑登津,崔宸瑜.  管理世界. 2016(05)



本文编号：3202832