终极控制人两权分离、资金侵占与投资效率的关系研究

发布时间：2021-06-07 14:43

　　在我国许多上市公司存在终极控制人,很大一部分终极控制人会通过金字塔结构持股等方式掌握超越其现金流权的控制权从而对公司实现控制。基于这一现状,终极控制人往往利用其超额控制权来侵犯公司其他股东权益来谋取私利侵占公司的资金,这种侵略性行为在民营企业中更常见。基于终极控制人资金侵占的状况,上市公司往往存在投资非效率的问题。本文以资金侵占作为中介变量,将我国民营上市公司中终极控制人存在的两权分离现状和投资效率二者的关系具体到行为层面,揭示出二者更清晰、完整的本质关系。本文从理论和实证两个方面进行研究,对我国民营上市公司终极控制人两权分离、资金侵占与投资效率之间的关系进行综合分析。本文选取2014-2016年度在上交所和深交所交易的所有A股上市民营企业数据作为初始样本,研究发现,随着终极控制人现金流权的提高,其侵占公司资金谋取私利的可能越来越小。当两权分离度较低时,终极控制人与上市公司和其他中小股东的利益比较趋同。但当两权分离度逐渐增大直至一定水平后,终极控制人侵占公司资金谋取私利的收益逐渐地高于其现金流权带来的侵占成本,隧道效应将会占主导。验证了民营上市公司两权分离度与投资效率的关系,之后本文通... 

【文章来源】：哈尔滨工业大学黑龙江省 211工程院校 985工程院校

【文章页数】：56 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

研究框架图

即使终极控制人通过超额控制权谋取控制权损失，但是这种损失分摊到终极控制人头上的比例很低，营而获取的分红收益，此时两权分离使得终极控制人有能司资源，获取控制权私有收益。其方式主要可以分为三种关联交易占用资金、利用公司担保个人借款。资金侵占直及走向，其对公司投资行为的影响理应较为直观，上市公发展至关重要，本文以此为研究核心兼具理论和实际意义作用于投资效率主要通过如下机制。终极控制人从上市公种途径，一是利用控制权管理公司操纵公司决策谋取控制公司审慎经营获得利润后通过所有权占比进行分红。当控红时，控制人倾向于前者并实施侵占行为；当控制权私利人会倾向于审慎经营获得分红。而侵占行为直接影响上市响上市公司的投资效率。终极控制人两权分离、资金侵占产生的影响作用机制如图 2-1 所示：

【参考文献】：
期刊论文
[1]家族控股股东的侵占路径和上市公司利益的保护机制[J]. 田利辉,范乙凡.  证券市场导报. 2018(05)
[2]公司现金持有、产权性质与投资效率[J]. 张超林,杨竹清.  武汉金融. 2018(01)
[3]现金股利、自由现金流与投资效率的关系——基于我国A股制造业上市公司样本数据的分析[J]. 于晓红,姜百灵,李阳.  当代经济研究. 2017(01)
[4]上市公司与财务公司关联交易对投资效率影响研究[J]. 黄贤环,吴秋生.  审计与经济研究. 2017(01)
[5]终极控制权、现金流权与公司绩效相关性研究[J]. 刘丽梅.  财会通讯. 2016(33)
[6]我国家族式上市公司投资效率现状分析[J]. 高源,戴亮.  时代金融. 2016(14)
[7]制度环境、终极控制权对公司绩效的影响——基于代理成本的中介效应检验[J]. 甄红线,张先治,迟国泰.  金融研究. 2015(12)
[8]大股东资金占用对上市公司影响──基于阿继电器的案例分析[J]. 滕桥宝.  财会学习. 2015(12)
[9]大股东资金占用与企业绩效——内部控制的“消化”作用[J]. 林润辉,谢宗晓,刘孟佳,宋泾溧.  经济与管理研究. 2015(08)
[10]双向资金占用下终极控制人与资本结构[J]. 闫增辉,杨丽丽.  经济与管理研究. 2015(04)

硕士论文
[1]上市公司终极控制人、资金占用与投资不足的关系研究[D]. 凌翃.浙江财经学院 2012
[2]上市公司投资效率影响因素研究[D]. 王秀梅.安徽大学 2010



本文编号：3216774