债券风险溢价与货币政策传导
发布时间：2021-06-10 20:31
现阶段,我国货币政策正向以利率为主的价格型货币政策转变,因此国债利率期限结构对货币政策传导的作用越来越重要。国债利率期限结构不仅能反映宏观经济变化,而且对货币政策的调控具有参考价值。2008年金融危机之后,金融稳定成为了新的货币政策目标,货币当局会通过货币政策传导,达到货币政策目标,而短期利率与长期利率的关系是重要的货币政策传导渠道。2011年出现了预期理论无法解释的现象:短期利率上升,长期并未上升。经分析,发现是债券风险溢价的下降导致的,即债券风险溢价对短期利率与长期利率的关系产生了影响。那么货币政策是否能通过影响债券风险溢价进而影响宏观经济,这是本文研究的主要问题。我国债券市场并不成熟,研究债券风险溢价在货币传导机制中的作用,可以为政策制定者提供新的视角,为投资者提供投资决策的依据。研究我国债券市场风险溢价的文献较少,将债券风险溢价与货币政策联系起来研究的文献更少,所以有必要研究我国债券市场风险溢价,因国债是我国债券市场的主力,所以本文选取2002年1月-2018年5月的中债国债关键期限收益率作为样本进行研究。本文用了主成分分析法和AFNS模型这两种方法对国债利率期限结构进行分解,...
【文章来源】：东北财经大学辽宁省
【文章页数】：48 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图２－１货币政策传导机制??
一种是按照方程（２－４）计算得出，另一种是用“碎石图”进行判断，??二者原理相同，但“碎石图”更简洁清楚，免去了计算的繁琐，因此，本文采??用“碎石图”的方式判断主成分个数，用Ｒ语言编程做出“碎石图”，如图３－１??所示。??如图３－１显示，横坐标表示主成分的数量，纵坐标表示相应主成分的特征??值，观察“碎石图”来判断主成分的数量，主要看拐点。图３－１中，主成分数??量为３时出现拐点，因此，本文选择三个主成分，前三个主成分因子几乎可以??解释全部的结构变化，所以，本文主要分析前三个因子。Ｄｕｆｆｅｅ?（２００２）在文??章中也是将债券利率期限结构用主成分分析法进行分解，并且将分解出的因子??进行命名。本文引用他的命名方式，将前三个主成分命名为水平因子（Ｙ１）、??斜率因子（Ｙ２）、曲率因子（Ｙ３）。??１９??
３．?３ＡＦＮＳ模型分解利率期限结构??上节介绍了主成分分析法的分解结果，本节用ＡＦＮＳ模型分解中债国债利率??期限结构，求取债券风险收益。分解结果如图３－２所示。横坐标表示中债国债??的剩余到期期限（月份），纵坐标表示各系数不同期限的数值，ＸＩ、Ｘ２和Ｘ３??分别表示水平系数，斜率系数和曲率系数。并且各系数有不同的经济意义。在??中国债券利率期限结构中，横向因子代表短期利率预期，纵向因子代表债券风??险收益，曲率系数代表债券中期利率。??ＡＦＮＳ模型分解结果??１０?一??／??５??＿：广＊＾??????？？？？？？？？？??？？？？？？？??０????＾?ｕ＞－＜ＥＫｆ＞＾－－ｔ３Ｃ＼?ｃｎ?Ｏ?Ｗ?ｒＮ＇＾ｏ?＾?＇－ｔｒｉ?ｏｏ?〇＞??＇＿■＿／＊＊＊＂＊＂?＼?ｉ?？Ｈ?ｒＨ?ｒＨ?ｔＨ?ｒＨ??－５?—＾???、＼?，?、?，?＇、、，－？?？、?－ｚ，?、、＇、？??－１０?????ＸＩ??Ｘ２??Ｘ３??图３－２?ＡＦＮＳ模型分解结果??这两种模型虽然都分解为三个因素，水平系数代表短期利率预期，斜率系??数代表债券超额收益。然而
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国宏观经济与期限风险溢价的动态机制研究[J]. 韩晓峰. 统计与决策. 2018(11)
[2]新常态下货币政策与国债利率期限结构关系研究[J]. 王培暖,张文松,宋海燕. 山东社会科学. 2018(04)
[3]中国债券市场时变风险溢价——远期利率潜在信息[J]. 杨宝臣,张涵. 管理科学. 2016(06)
[4]中国股票市场流动性风险溢价的研究[J]. 任一丹. 知识经济. 2016(15)
[5]货币政策对利率期限结构的影响研究[J]. 崔永涛. 浙江金融. 2016(04)
[6]中国股票市场的大宗商品风险溢价——基于横截面检验的实证分析[J]. 石智超,许争. 金融理论与实践. 2015(12)
[7]宏观经济波动性与短期融资券风险溢价[J]. 王雄元,张春强,何捷. 金融研究. 2015(01)
[8]国债利率期限结构与货币政策的关系研究述评[J]. 续安徽,张雪莹,王晚景. 华北金融. 2014(05)
[9]无套利Nelson-Siegel模型在中国国债市场的实证分析[J]. 谈正达,霍良安. 中国管理科学. 2012(06)
[10]收益曲线预测国债风险溢价研究[J]. 王安兴,余文龙. 中国管理科学. 2012(S1)
本文编号：3223073
【文章来源】：东北财经大学辽宁省
【文章页数】：48 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图２－１货币政策传导机制??
一种是按照方程（２－４）计算得出，另一种是用“碎石图”进行判断，??二者原理相同，但“碎石图”更简洁清楚，免去了计算的繁琐，因此，本文采??用“碎石图”的方式判断主成分个数，用Ｒ语言编程做出“碎石图”，如图３－１??所示。??如图３－１显示，横坐标表示主成分的数量，纵坐标表示相应主成分的特征??值，观察“碎石图”来判断主成分的数量，主要看拐点。图３－１中，主成分数??量为３时出现拐点，因此，本文选择三个主成分，前三个主成分因子几乎可以??解释全部的结构变化，所以，本文主要分析前三个因子。Ｄｕｆｆｅｅ?（２００２）在文??章中也是将债券利率期限结构用主成分分析法进行分解，并且将分解出的因子??进行命名。本文引用他的命名方式，将前三个主成分命名为水平因子（Ｙ１）、??斜率因子（Ｙ２）、曲率因子（Ｙ３）。??１９??
３．?３ＡＦＮＳ模型分解利率期限结构??上节介绍了主成分分析法的分解结果，本节用ＡＦＮＳ模型分解中债国债利率??期限结构，求取债券风险收益。分解结果如图３－２所示。横坐标表示中债国债??的剩余到期期限（月份），纵坐标表示各系数不同期限的数值，ＸＩ、Ｘ２和Ｘ３??分别表示水平系数，斜率系数和曲率系数。并且各系数有不同的经济意义。在??中国债券利率期限结构中，横向因子代表短期利率预期，纵向因子代表债券风??险收益，曲率系数代表债券中期利率。??ＡＦＮＳ模型分解结果??１０?一??／??５??＿：广＊＾??????？？？？？？？？？??？？？？？？？??０????＾?ｕ＞－＜ＥＫｆ＞＾－－ｔ３Ｃ＼?ｃｎ?Ｏ?Ｗ?ｒＮ＇＾ｏ?＾?＇－ｔｒｉ?ｏｏ?〇＞??＇＿■＿／＊＊＊＂＊＂?＼?ｉ?？Ｈ?ｒＨ?ｒＨ?ｔＨ?ｒＨ??－５?—＾???、＼?，?、?，?＇、、，－？?？、?－ｚ，?、、＇、？??－１０?????ＸＩ??Ｘ２??Ｘ３??图３－２?ＡＦＮＳ模型分解结果??这两种模型虽然都分解为三个因素，水平系数代表短期利率预期，斜率系??数代表债券超额收益。然而
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国宏观经济与期限风险溢价的动态机制研究[J]. 韩晓峰. 统计与决策. 2018(11)
[2]新常态下货币政策与国债利率期限结构关系研究[J]. 王培暖,张文松,宋海燕. 山东社会科学. 2018(04)
[3]中国债券市场时变风险溢价——远期利率潜在信息[J]. 杨宝臣,张涵. 管理科学. 2016(06)
[4]中国股票市场流动性风险溢价的研究[J]. 任一丹. 知识经济. 2016(15)
[5]货币政策对利率期限结构的影响研究[J]. 崔永涛. 浙江金融. 2016(04)
[6]中国股票市场的大宗商品风险溢价——基于横截面检验的实证分析[J]. 石智超,许争. 金融理论与实践. 2015(12)
[7]宏观经济波动性与短期融资券风险溢价[J]. 王雄元,张春强,何捷. 金融研究. 2015(01)
[8]国债利率期限结构与货币政策的关系研究述评[J]. 续安徽,张雪莹,王晚景. 华北金融. 2014(05)
[9]无套利Nelson-Siegel模型在中国国债市场的实证分析[J]. 谈正达,霍良安. 中国管理科学. 2012(06)
[10]收益曲线预测国债风险溢价研究[J]. 王安兴,余文龙. 中国管理科学. 2012(S1)
本文编号：3223073
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