伊世顿股指期货市场操纵行为分析及治理对策建议
发布时间：2021-06-20 12:30
金融市场是一国国民经济的重要组成部分,同其他市场一样,也存在市场失灵的情况,造成市场失序的原因有很多,市场操纵就是常见的行为之一,也是我国重点打击的四大市场乱象之一。就我国股指期货市场而言,发展时间较短,沪深300股指期货上市8年时间,中证500股指期货以及上证50股指期货上市不足3年的时间,从推出至今不过几年发展历史,市场环境尚不成熟,相应的监管体系也有待完善。股指期货市场是以股票指数为标的的衍生品市场,二者基于期现套利、价格关联和信息关联而具有极强的联动效应,如果有行为人违反市场交易规则,通过操纵股票、股指期货市场获利或者减少损失,则容易引起股票、股指期货市场的强烈共振,急剧抬升系统性市场风险。因此,一方面,我国股指期货推出时间短,配套的监管制度以及市场环境的脆生性存在滋生违法市场操纵行为的风险隐患;另一方面,股指期货及现货的共振联动效应极强,若发生违法操纵行为容易引致两个市场的共振下跌,危害较大,所以对我国股指期货市场操纵行为的详实分析以及治理对策研究极其的重要并且迫切。由此,本文将对2015年监管部门披露的伊世顿股指期货操纵案进行具体分析,并结合市场操纵行为的手段及其重要特征、...
【文章来源】：上海师范大学上海市
【文章页数】：61 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
总体研究思路框架
余股票的权重均小于 3%。但是由沪深 300股基本分布于金融、工业以及可选消费类板，可见行业集中度依然是比较高的。指数十大权重股样本行业 权重% 排名 证券名称 金融 6.62 6 兴业银行 日常消费 3.08 7 民生银行 金融 2.88 8 伊利股份 可选消费 2.18 9 交通银行 可选消费 2.17 10 万科 A 合计 25房地产,医疗保健,5.13%能源, 2.59% 公用事业,2.58%
图 3.1 滥用杠杆环境下伊世顿公司操纵模式需要说明的是，上图并非意欲证明伊世顿的市场操纵行为和 2015 年的市场崩盘有直接的关系，而是表明伊士顿操纵时机的选择使其成为一个顺势交易者，在这样的情况下，其旗下账户组通过高频程序化交易软件自动批量下单、快速下单，以申报价格明显偏离市场最新价格，实现包括自买自卖在内的大量交易，其报单高峰期平均下单速度达每 0.03 秒一笔，在这样的交易频率下进行巨量的报单或将使得行情在一瞬间下挫，或将使得恐慌情绪进一步蔓延，从而对市场行情失速下跌造成一定程度上的助推作用，关于这一点在本章第四节将对操纵路径的实现进行检验。由此可以看出市场杠杆过高时，市场的脆生性更加明显，从而容易滋生市场乱象。
【参考文献】：
期刊论文
[1]论滥用高频交易的刑法规制——以伊世顿公司操纵期货市场案为例[J]. 朱刚灵,孙万怀. 海南金融. 2017(04)
[2]机构投资者高频交易行为动机研究[J]. 茹华杰. 华东经济管理. 2017(04)
[3]高频交易与市场稳定性研究评述与展望[J]. 茹华杰,吴承尧. 生产力研究. 2016(11)
[4]量化投资和高频交易:风险、挑战及监管[J]. 彭志. 南方金融. 2016(10)
[5]证券期货市场高频交易的法律监管框架研究[J]. 邢会强. 中国法学. 2016(05)
[6]高频交易与操纵市场[J]. 肖凯. 交大法学. 2016(02)
[7]从本轮股市大幅震荡行情再谈高频交易监管[J]. 刘伟,沈春根. 经济体制改革. 2016(03)
[8]高频交易的频繁报撤单与市场操纵认定——以美国国债期货“虚假报单操纵”案例为视角[J]. 张孟霞. 证券市场导报. 2016(05)
[9]高频交易的潜在风险及法律监管——由伊世顿公司操纵股指期货案引发的思考[J]. 刘杨. 金融理论探索. 2016(02)
[10]我国期货市场操纵立法之完善——基于英美的经验[J]. 胡光志,张美玲. 法学. 2016(01)
博士论文
[1]中国股指期货市场操纵及其对市场功能的影响研究[D]. 左顺根.华南理工大学 2013
硕士论文
[1]跨股票和股指期货市场操纵的行为认定[D]. 董文珊.武汉大学 2017
[2]股票与股指期货跨市场监管法律制度研究[D]. 江玉祥.安徽大学 2017
[3]试论跨市场操纵的规制与监管[D]. 李彦兵.山东大学 2017
[4]股指期货市场操纵行为法律规制的完善[D]. 李亚洲君.江西财经大学 2015
[5]中国股票市场操纵行为的实证研究[D]. 余函.西南大学 2015
[6]美股“5.6闪崩”中高频交易的风险特征研究[D]. 王超.辽宁大学 2015
[7]“公平主义”视角下高频交易监管的法律研究[D]. 张培培.华东政法大学 2015
本文编号：3239197
【文章来源】：上海师范大学上海市
【文章页数】：61 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
总体研究思路框架
余股票的权重均小于 3%。但是由沪深 300股基本分布于金融、工业以及可选消费类板，可见行业集中度依然是比较高的。指数十大权重股样本行业 权重% 排名 证券名称 金融 6.62 6 兴业银行 日常消费 3.08 7 民生银行 金融 2.88 8 伊利股份 可选消费 2.18 9 交通银行 可选消费 2.17 10 万科 A 合计 25房地产,医疗保健,5.13%能源, 2.59% 公用事业,2.58%
图 3.1 滥用杠杆环境下伊世顿公司操纵模式需要说明的是，上图并非意欲证明伊世顿的市场操纵行为和 2015 年的市场崩盘有直接的关系，而是表明伊士顿操纵时机的选择使其成为一个顺势交易者，在这样的情况下，其旗下账户组通过高频程序化交易软件自动批量下单、快速下单，以申报价格明显偏离市场最新价格，实现包括自买自卖在内的大量交易，其报单高峰期平均下单速度达每 0.03 秒一笔，在这样的交易频率下进行巨量的报单或将使得行情在一瞬间下挫，或将使得恐慌情绪进一步蔓延，从而对市场行情失速下跌造成一定程度上的助推作用，关于这一点在本章第四节将对操纵路径的实现进行检验。由此可以看出市场杠杆过高时，市场的脆生性更加明显，从而容易滋生市场乱象。
【参考文献】：
期刊论文
[1]论滥用高频交易的刑法规制——以伊世顿公司操纵期货市场案为例[J]. 朱刚灵,孙万怀. 海南金融. 2017(04)
[2]机构投资者高频交易行为动机研究[J]. 茹华杰. 华东经济管理. 2017(04)
[3]高频交易与市场稳定性研究评述与展望[J]. 茹华杰,吴承尧. 生产力研究. 2016(11)
[4]量化投资和高频交易:风险、挑战及监管[J]. 彭志. 南方金融. 2016(10)
[5]证券期货市场高频交易的法律监管框架研究[J]. 邢会强. 中国法学. 2016(05)
[6]高频交易与操纵市场[J]. 肖凯. 交大法学. 2016(02)
[7]从本轮股市大幅震荡行情再谈高频交易监管[J]. 刘伟,沈春根. 经济体制改革. 2016(03)
[8]高频交易的频繁报撤单与市场操纵认定——以美国国债期货“虚假报单操纵”案例为视角[J]. 张孟霞. 证券市场导报. 2016(05)
[9]高频交易的潜在风险及法律监管——由伊世顿公司操纵股指期货案引发的思考[J]. 刘杨. 金融理论探索. 2016(02)
[10]我国期货市场操纵立法之完善——基于英美的经验[J]. 胡光志,张美玲. 法学. 2016(01)
博士论文
[1]中国股指期货市场操纵及其对市场功能的影响研究[D]. 左顺根.华南理工大学 2013
硕士论文
[1]跨股票和股指期货市场操纵的行为认定[D]. 董文珊.武汉大学 2017
[2]股票与股指期货跨市场监管法律制度研究[D]. 江玉祥.安徽大学 2017
[3]试论跨市场操纵的规制与监管[D]. 李彦兵.山东大学 2017
[4]股指期货市场操纵行为法律规制的完善[D]. 李亚洲君.江西财经大学 2015
[5]中国股票市场操纵行为的实证研究[D]. 余函.西南大学 2015
[6]美股“5.6闪崩”中高频交易的风险特征研究[D]. 王超.辽宁大学 2015
[7]“公平主义”视角下高频交易监管的法律研究[D]. 张培培.华东政法大学 2015
本文编号：3239197
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