定向增发、契约特征与大股东资金占用

发布时间：2021-06-23 07:22

　　已有文献对于定向增发中大股东的掏空研究主要聚焦于发行时的折扣率上,而鲜有考虑大股东对定向增发资金占用的问题。本文以2007—2017年我国A股上市公司为研究样本,考察了定增方案的实施及其不同契约特征对大股东资金占用行为的影响。研究发现:（1）定向增发后,大股东资金占用程度显著提高。（2）定增折扣率越高,大股东后续资金占用现象越严重。（3）而相对于现金认购,资产认购下的大股东掏空动机更强。（4）当有机构投资者参与时,可以有效抑制大股东的这种掏空行为。最后,本文还探讨了大股东资金占用的可能途径,发现定向增发后大股东与上市公司之间的关联交易显著增加,而且关联交易规模越大,资金占用现象也越严重。本文丰富了定向增发中大股东利益输送的文献,而且在定增新规出台后对于大股东更多掏空行为的监管具有重要的政策含义。 

【文章来源】：外国经济与管理. 2020,42(06)北大核心CSSCI

【文章页数】：13 页

【文章目录】：
一、引言
二、理论分析与研究假设
    （一）定向增发与大股东资金占用
    （二）定向增发契约特征与大股东资金占用
    （三）定向增发、机构投资者参与与大股东资金占用
三、研究设计
    （一）样本选择与数据来源
    （二）模型设计与变量说明
四、实证结果与分析
    （一）描述性统计与单变量分析
    （二）基本假设回归分析
    （三）稳健性测试
        1. 限定窗口期
        2. 连续时间的DID模型
五、进一步研究
六、结论


【参考文献】：
期刊论文
[1]定向增发陷入“资本诅咒”陷阱了吗?——基于融资约束视角的研究[J]. 刘超,阮永平,郑凯.  国际金融研究. 2019(07)
[2]机构投资者调研抑制了公司避税行为吗?——基于信息披露水平中介效应的分析[J]. 李昊洋,程小可,姚立杰.  会计研究. 2018(09)
[3]多个大股东与股价崩盘风险[J]. 姜付秀,蔡欣妮,朱冰.  会计研究. 2018 (01)
[4]控制权获取、CEO变更与合谋掏空——基于上市公司并购事件的研究[J]. 赵国宇.  证券市场导报. 2017(06)
[5]放松卖空管制与大股东“掏空”[J]. 侯青川,靳庆鲁,苏玲,于潇潇.  经济学(季刊). 2017(03)
[6]定向增发注入资产相关性与大股东认购比例及其公司绩效[J]. 章卫东,赵兴欣,李斯蕾.  当代财经. 2017(02)
[7]机构投资者的定向增发偏好研究[J]. 郑云鹰,曹丽梅.  中山大学学报(社会科学版). 2016(02)
[8]约束机制和激励机制对国有企业长期投资的影响[J]. 罗知,赵奇伟,严兵.  中国工业经济. 2015(10)
[9]大股东会侵犯管理层利益吗?——来自资金占用与管理层人员变更的经验证据[J]. 梁上坤,陈冬华.  金融研究. 2015(03)
[10]大股东控制下的股权融资与掏空行为研究[J]. 赵国宇.  管理评论. 2013(06)



本文编号：3244514