利率市场化条件下国债期货市场价格发现功能的实证研究

发布时间：2017-04-24 21:03

  本文关键词：利率市场化条件下国债期货市场价格发现功能的实证研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：随着社会的快速发展,金融体制改革逐渐深入,利率市场化迅速前进。同过去相比,由于利率市场化的要求,控制权被转移给了金融机构,他们可以依照自身的状况以及对市场情形的判断来确定利率水平,而不再是经过国家控制。金融机构在实现了不同利率的同时,能够有效改善金融服务质量,帮助企业节约融资的成本,从而更有力地推动实体经济的进步。但也存在不和谐的因素,除了会使银行经营压力增加之外,利率将会出现较大较频繁的波动,如果没有一个规避风险的工具,那么市场的发展将会受阻。国债利率作为利率体系中重要的一部分,国债期货理所应当的成为了这一工具。根据国外的经验,当利率市场化进行到相应阶段时国债期货就会产生,它实质上是一种利率期货,对于国债现货以及基准利率而言意义重大。一方面,期货的价格代表着未来现货的价格,为国债现货提供了一个价格参照标准,而且还可以帮助市场参与者规避风险,制定合理的策略。另一方面,也可以推动国债利率成为利率体系中的重要参照标准,促进我国利率市场化的发展。在推进利率市场化过程中,虽然理论上来说,国债期货是解决利率波动风险,确定基准利率的必备工具,而且理论界也对国债期货的上市进行了大量的可行性研究,但金融形势复杂多变,理论与现实或多或少存在着一定的差距。尤其是我国金融机构长期以来并不特别注意利率风险管理,缺少相关意识和工具。所以对利率市场化条件下国债期货的价格发现功能展开研究分析,既有理论价值,又有一定的现实意义。然而我国的国债期货发展并不很顺利。中国的国债期货始于1992年,在经历了市场动荡、盲目投机之后,国债期货被迫叫停,直到2013年才重新回归市场。经过两年多的发展,目前初见成效,但国债期货的价格发现表现如何,有没有同现货市场形成互动,在利率市场化条件下能否发挥其应有功能,本文旨在通过实证研究,回答上述问题,并试图给出合理的解决方法。国债现货收益率是经由市场交易产生的,可以充分表明供求状况,而且它近于无风险利率,因此在欧美发达国家,国债收益率作为资本定价的利率锚。这是利率同国债现货的直接关系,而依照理论,期货价格是现货将来的价格,对期货与现货的互动关系进行分析,可以发现现货的价格,即利率价格。本文正是基于这样的思路,通过分析我国国债期货重新上市后的交易数据,对国债期货价格发现功能进行分析,探讨国债现货和期货之间的互动关系,从而将期货、现货与利率联系起来,进一步探讨利率市场化与国债期货之间的关系。本文在梳理利率市场化和国债期货相关研究文献的基础上,运用两者的相关理论,遵循现状分析-构建模型-实证检验的研究思路,对利率市场化背景下国债期货市场的价格发现相关内容进行了分析,得出我国国债现货与期货市场之间存在高度相关性,并保持长期均衡；国债期货与国债现货之间存在价格引导,但现货表现不明显；国债期货很好的发挥了价格引导作用；我国国债期货与利率市场化之间的是相辅相成、协同发展的关系,利率市场化与国债期货价格发现功能相互促进,共同发展。最后根据分析结果提出合理建议：完善国债期货产品体系,形成多元的投资结构；增强期现市场互动关系,建立统一健全的监管体系；顺应利率市场化进程,与利率市场化协同发展。利率市场化可以说是当下最流行火热的话题之一,同时又是一个国家经济战略。国内学者对理论问题进行了广泛的研究,取得了大量的研究成果,但大多将两者分开作为单独研究对象,而研究两者相互关联的文章并不多。本文不仅可以丰富我国相关理论研究,在一定程度上对该领域研究进行了相应的补充。
【关键词】：利率市场化 国债期货 价格发现
【学位授予单位】：安徽大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F812.5;F724.5
【目录】：

• 摘要3-5
• Abstract5-10
• 第一章 绪论10-22
• 一、研究背景10-12
• 二、研究目的与意义12-14
• 三、文献综述14-19
• 四、研究方法和思路19-20
• 五、论文结构安排及创新点和不足20-22
• 第二章 利率市场化及国债期货相关理论与实践22-36
• 一、利率市场化概念22-23
• 二、我国利率市场化发展历程23-25
• 三、利率市场化相关理论25-27
• 四、国债期货概念27-28
• 五、国债期货的发展历程28-34
• 六、国债期货相关理论34-36
• 第三章 国债期货、现货及利率市场化的相互关系36-47
• 一、国债现货36-41
• 二、国债期货与现货41
• 三、国债期货与利率市场化41-43
• 四、国债期货的价格发现功能43-47
• 第四章 国债期货市场价格发现功能实证研究47-59
• 一、数据选取及研究方法47-48
• 二、模型描述48-51
• 三、实证研究51-58
• 四、实证结果综述58-59
• 第五章 结论与建议59-64
• 一、结论59
• 二、利率市场化条件下我国国债期货市场发展建议59-64
• 参考文献64-69
• 致谢69-70
• 攻读学位期间发表的学术论文70

【参考文献】

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本文编号：324939