金字塔股权结构与中小股东利益 ——基于我国民营上市公司的实证分析

发布时间：2021-06-29 02:41

　　民营企业已成为我国经济的重要组成部分,越来越多的民营企业纷纷上市,成为了上市公司。但是近几年来,民营上市公司的终极控制人侵害上市公司与中小股东利益的案件频繁发生,通过对这些案件进行比较就可以发现,这些民营上市公司往往采用金字塔股权结构的公司治理方式对上市公司与中小股东的利益进行侵害。长此以往,往往打击广大的中小投资者的积极性,不愿意投资于证券市场,造成证券市场一片萧条的局面,所以说保护民营上市公司与中小股东的利益不被侵害是我国证券市场和民营上市公司发展的关键。在金字塔股权结构下,对我国民营上市公司的终极控制人侵害中小股东利益的行为进行了理论分析,并且以A股市场上采取金字塔股权结构的民营企业的2008—2010这三年的数据作为样本,对金字塔股权结构下影响中小股东利益的相关因素进行了实证研究,以此来判断在什么情况下,终极控制人更倾向于对中小股东实施侵害。本文首先从所有权集中与控制性股东、金字塔股权结构定义及其特征、金字塔股权结构下大股东的掏空行为、金字塔股权结构下大股东的支持行为、金字塔股权结构与企业价值这五个方面对国内外学者的研究成果做了简要的回顾。其次本文阐述了金字塔结构的相关概念与理... 

【文章来源】：江苏大学江苏省

【文章页数】：63 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

单控制链条金字塔结构

第n一1家公司在第n家公司中拥有S。比例的控制权，那么处于金字塔顶端的终极控制人对这n家公司都具有合法的控制权。我们构造了一个单控制链条的金字塔股权结构模型(如图2.2)和一个多控制链条的金字塔股权结构模型(如图2.3)来进行说明(在此我们假设C公司是一家上市公司，且上层公司对下层公司的控制权比例S，均为50%)。家家族或自然人人家家族或白然人人AAA公司 司50%甲B公司50%竿C公司50%甲A公司50%BBB公司 司CCC公司 司图2.2单控制链条金字塔结构图2.3多控制链条金字塔结构按照最弱关联法，在单链条控制的金字塔股权结构中，终极控制人在金字塔股权结构中的第n家公司中拥有的控制权比例的计算公式为CON二min(Sl，S}，S:，，……Sn)，现金流权的一计算公式为C“51

在企业家A之下己经有一家企业B，如果企业家A想再成立另外一家企业C，有两种方式:一种是企业家A可以利用其己经控制的一家公司B的全部盈余资金设立一家新的企业C，这种就是金字塔结构，如图2.4所示。虽然新企业C的所有权并不被企业家A所独享，而是被企业B的所有股东所拥有，但是企业家A作为控制性股东却有权利支配原企业B的全部留存收益来建立企业C，这种方式比较适用企业家资金不足的情况。另一种方式是企业家A不通过企业B，而是投入足够的资金直接持有企业C的全部股份，企业B和C都是平行的企业，这种就是水平结构，如图2.5所示。此情况下企业C的所有权归企业家A所独享，企业B的其他股东并不拥有企业C的所有权

【参考文献】：
期刊论文
[1]金字塔控制结构下如何保护中小股东的利益[J]. 王琦玮.  法制博览. 2015(30)



本文编号：3255552