上市公司债务融资对代理成本影响的实证研究
发布时间：2021-06-29 05:56
劳动分工导致了所有权与经营管理权的分离,从而产生了委托代理关系。而由于委托代理双方之间存在利益冲突和信息不对称,代理人往往会做出违背委托人意愿的行为,导致委托人的利益受损,从而产生代理成本。目前,我国上市公司所有者与经理人间的代理成本居高不下,严重损害了股东的利益,研究如何降低代理成本有着重要的现实意义。代理成本受公司治理等因素的影响,而债务融资具有一定的公司治理效应,是解决代理成本问题的有效手段。然而关于债务融资能否降低代理成本,国内外学者尚未达成一致意见。因此,深入研究债务融资对代理成本的影响显得尤为重要。债务融资作为融资方式的一种,会产生破产威胁和自由现金流约束等效应,在一定程度上具有公司治理效应,能够通过约束经理人的行为,发挥抑制代理成本的作用。因此,债务融资和代理成本间的关系受经理人行为的影响,高管持股可以对经理人产生内在长远激励,能在债务融资治理效应的基础上促使经理人更加努力工作,从而加强债务融资对代理成本的降低作用。不同期限的债务融资对代理成本的影响也可能存在一些差异。因此,研究债务融资水平对代理成本的影响,检验高管股权激励对债务融资与代理成本关系的调节效应,以及探析不同...
【文章来源】：长安大学陕西省 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：66 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
上市公司资产负债比例折线图
3.2.1 所有者与经理人间代理成本的现状根据前文的分析，本文用管理费用率和资产周转率来衡量管理者的在职消费程度和其努力工作与有效经营程度，从而反映股权所有者与经理人间代理成本的现状。管理费用率是管理费用与主营业务收入的比值，可以反映管理者的在职消费和闲暇消费，管理费用率越高，代理成本也越高。通过下图 3.2 可以发现我国上市公司的管理费用率在 2007-2016 年所呈现的特点。2007-2009 年我国上市公司的管理费用率逐年上涨，并在 2009 年达到第一个小高峰。2009-2010 年管理费用率下降。2010-2015 年，我国上市公司管理费用率呈现递增的趋势，直到 2015 年管理费用率达到最高值 11.12%。2015-2016 年我国上市公司管理费用率出现小幅度的回落，但 2016 年的管理费用率达到10.99%，在职消费仍然比较高。上市公司近十年的管理费用率呈现上升的趋势，说明管理者在职消费越来越明显，反映了所有者与经理人间的代理成本居高不下，而且代理问题愈加突出。
图 3.3 上市公司资产周转率折线图通过对我国上市公司近十年的管理费用率和资产周转率分析，发现管理费用率呈上升的趋势，资产周转率呈递减的趋势，表明管理者在职消费逐年呈现波动上升的趋势，而努力程度呈现下降的趋势，两者共同说明了我国上市公司所有者与经理人间的代理成本问题愈来愈突出，代理成本呈现逐年递增的趋势，研究如何降低所有者与经理人间的代理成本对我国上市公司有着现实的意义。3.2.2 控股股东与中小股东间代理成本的现状大股东相比较小股东而言，拥有更多的控制权，就有可能通过占用公司的各种资源来谋取私利，最典型的就是通过占用公司的资金来为自己所用，根据前文的分析，用大股东资金占用率来衡量控股股东与小股东之间的代理成本。大股东资金占用率是其他应收款与资产总计的比值，代表大股东占用公司资金所占总资产的比例，大股东资金占用率越高，就说明代理成本越高。
【参考文献】：
期刊论文
[1]董事高管责任保险的公司治理作用——基于双重代理成本的视角[J]. 凌士显,白锐锋. 财贸经济. 2017(12)
[2]债务融资与代理成本研究综述[J]. 陈欢. 财会学习. 2016(23)
[3]委托代理理论下的股东与管理层冲突的研究——以万科控制权之争为例[J]. 骆勤勤. 经营管理者. 2016(21)
[4]负债期限、负债来源与经理人代理成本——基于2009-2014年我国上市公司数据的实证检验[J]. 王仲玮,周旋风. 南方金融. 2016(06)
[5]生命周期视角下内部控制质量与代理成本关系研究[J]. 孟媛. 商业会计. 2015(22)
[6]债务融资对公司治理的效应分析——基于农业类上市公司的统计[J]. 李瑜. 财会通讯. 2015(26)
[7]高管激励、公司负债与代理成本——基于我国上市公司的实证研究[J]. 孙亚南,申毅. 经济经纬. 2015(05)
[8]基于多元回归的调节效应分析[J]. 方杰,温忠麟,梁东梅,李霓霓. 心理科学. 2015(03)
[9]关于代理成本计量替代变量的文献综述[J]. 郭晓静. 商. 2015(11)
[10]货币政策、负债融资与股权代理成本[J]. 萧松华,王院民. 金融论坛. 2015(02)
硕士论文
[1]我国家族上市公司绩效影响因素实证研究[D]. 郄羽佳.长安大学 2017
[2]上市公司债务融资与企业绩效关系的实证研究[D]. 李念.哈尔滨工业大学 2016
[3]负债结构与经理人代理成本关系的实证研究[D]. 周旋风.江西财经大学 2015
[4]审计质量对上市公司代理成本的影响研究[D]. 李佳.河北经贸大学 2015
[5]我国上市公司债务融资结构对股权代理成本影响的实证研究[D]. 况震霆.江西财经大学 2014
[6]内部控制信息披露质量与代理成本关系的实证研究[D]. 张颖.山东农业大学 2013
[7]我国房地产上市公司债务融资结构对财务绩效影响的研究[D]. 陈莉莉.辽宁大学 2013
[8]我国高科技上市公司债务融资对投资行为的影响研究[D]. 刘晓艳.山西财经大学 2013
[9]我国上市公司债务融资结构与公司绩效的关系研究[D]. 李娜.山西财经大学 2013
[10]上市公司债务融资与公司绩效关系的实证研究[D]. 胡晓燕.东北财经大学 2012
本文编号：3255875
【文章来源】：长安大学陕西省 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：66 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
上市公司资产负债比例折线图
3.2.1 所有者与经理人间代理成本的现状根据前文的分析，本文用管理费用率和资产周转率来衡量管理者的在职消费程度和其努力工作与有效经营程度，从而反映股权所有者与经理人间代理成本的现状。管理费用率是管理费用与主营业务收入的比值，可以反映管理者的在职消费和闲暇消费，管理费用率越高，代理成本也越高。通过下图 3.2 可以发现我国上市公司的管理费用率在 2007-2016 年所呈现的特点。2007-2009 年我国上市公司的管理费用率逐年上涨，并在 2009 年达到第一个小高峰。2009-2010 年管理费用率下降。2010-2015 年，我国上市公司管理费用率呈现递增的趋势，直到 2015 年管理费用率达到最高值 11.12%。2015-2016 年我国上市公司管理费用率出现小幅度的回落，但 2016 年的管理费用率达到10.99%，在职消费仍然比较高。上市公司近十年的管理费用率呈现上升的趋势，说明管理者在职消费越来越明显，反映了所有者与经理人间的代理成本居高不下，而且代理问题愈加突出。
图 3.3 上市公司资产周转率折线图通过对我国上市公司近十年的管理费用率和资产周转率分析，发现管理费用率呈上升的趋势，资产周转率呈递减的趋势，表明管理者在职消费逐年呈现波动上升的趋势，而努力程度呈现下降的趋势，两者共同说明了我国上市公司所有者与经理人间的代理成本问题愈来愈突出，代理成本呈现逐年递增的趋势，研究如何降低所有者与经理人间的代理成本对我国上市公司有着现实的意义。3.2.2 控股股东与中小股东间代理成本的现状大股东相比较小股东而言，拥有更多的控制权，就有可能通过占用公司的各种资源来谋取私利，最典型的就是通过占用公司的资金来为自己所用，根据前文的分析，用大股东资金占用率来衡量控股股东与小股东之间的代理成本。大股东资金占用率是其他应收款与资产总计的比值，代表大股东占用公司资金所占总资产的比例，大股东资金占用率越高，就说明代理成本越高。
【参考文献】：
期刊论文
[1]董事高管责任保险的公司治理作用——基于双重代理成本的视角[J]. 凌士显,白锐锋. 财贸经济. 2017(12)
[2]债务融资与代理成本研究综述[J]. 陈欢. 财会学习. 2016(23)
[3]委托代理理论下的股东与管理层冲突的研究——以万科控制权之争为例[J]. 骆勤勤. 经营管理者. 2016(21)
[4]负债期限、负债来源与经理人代理成本——基于2009-2014年我国上市公司数据的实证检验[J]. 王仲玮,周旋风. 南方金融. 2016(06)
[5]生命周期视角下内部控制质量与代理成本关系研究[J]. 孟媛. 商业会计. 2015(22)
[6]债务融资对公司治理的效应分析——基于农业类上市公司的统计[J]. 李瑜. 财会通讯. 2015(26)
[7]高管激励、公司负债与代理成本——基于我国上市公司的实证研究[J]. 孙亚南,申毅. 经济经纬. 2015(05)
[8]基于多元回归的调节效应分析[J]. 方杰,温忠麟,梁东梅,李霓霓. 心理科学. 2015(03)
[9]关于代理成本计量替代变量的文献综述[J]. 郭晓静. 商. 2015(11)
[10]货币政策、负债融资与股权代理成本[J]. 萧松华,王院民. 金融论坛. 2015(02)
硕士论文
[1]我国家族上市公司绩效影响因素实证研究[D]. 郄羽佳.长安大学 2017
[2]上市公司债务融资与企业绩效关系的实证研究[D]. 李念.哈尔滨工业大学 2016
[3]负债结构与经理人代理成本关系的实证研究[D]. 周旋风.江西财经大学 2015
[4]审计质量对上市公司代理成本的影响研究[D]. 李佳.河北经贸大学 2015
[5]我国上市公司债务融资结构对股权代理成本影响的实证研究[D]. 况震霆.江西财经大学 2014
[6]内部控制信息披露质量与代理成本关系的实证研究[D]. 张颖.山东农业大学 2013
[7]我国房地产上市公司债务融资结构对财务绩效影响的研究[D]. 陈莉莉.辽宁大学 2013
[8]我国高科技上市公司债务融资对投资行为的影响研究[D]. 刘晓艳.山西财经大学 2013
[9]我国上市公司债务融资结构与公司绩效的关系研究[D]. 李娜.山西财经大学 2013
[10]上市公司债务融资与公司绩效关系的实证研究[D]. 胡晓燕.东北财经大学 2012
本文编号：3255875
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