基于大股东掏空的股权质押对股价崩盘风险的影响研究

发布时间：2021-07-01 17:03

　　近年来,股权质押作为一种新兴融资工具,广受上市公司大股东青睐,在我国资本市场的运用也较为普遍。数据显示,2016年沪、深两市共发生股权质押交易11681次,涉及上市公司1635家,股权质押融资在我国金融市场发挥了促进资金融通的积极作用。然而,大股东股权质押也在一定程度上反映了大股东的财务困境和资金需求,那么,财务困境下大股东的股权质押会加剧其掏空程度并最终将这一影响传递至资本市场,从而增加公司股价崩盘风险吗?为了解决以上问题,本文以2009-2016年我国沪、深两市A股上市公司为样本,基于委托代理理论、控制权私利理论、信息不对称理论和管理层信息操纵理论,采用OLS的方法,考察了大股东股权质押对公司股价崩盘风险的影响;并在此基础上引入大股东掏空,探讨了大股东股权质押影响股价崩盘风险的作用路径和内在机制。研究结果表明,发生大股东股权质押的上市公司,其未来的股价崩盘风险更高;进一步地,大股东掏空是大股东股权质押对股价崩盘风险发挥作用的一种路径,即大股东掏空在大股东股权质押与股价崩盘风险之间发挥了中介效应。此外,考虑到我国特殊的制度环境,本文进一步考察了不同产权性质下,大股东股权质押对股价崩盘... 

【文章来源】：湖南大学湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：70 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
第1章 绪论
    1.1 研究背景及意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 文献综述
        1.2.1 有关股权质押的研究
        1.2.2 大股东掏空的相关研究
        1.2.3 股价崩盘风险的成因和经济后果研究
        1.2.4 股权质押、大股东掏空与股价崩盘风险
        1.2.5 文献述评
    1.3 研究框架与研究方法
        1.3.1 研究框架
        1.3.2 研究方法
第2章 概念界定与理论基础
    2.1 相关概念界定
        2.1.1 股权质押
        2.1.2 两权分离
        2.1.3 大股东掏空
        2.1.4 股价崩盘风险
    2.2 相关理论基础
        2.2.1 委托代理理论
        2.2.2 控制权私利理论
        2.2.3 信息不对称理论和管理层信息操纵理论
第3章 研究设计
    3.1 研究假设的提出
    3.2 样本选择与数据来源
    3.3 变量设计与模型构建
        3.3.1 变量设计
        3.3.2 中介效应分析方法
        3.3.3 模型构建
第4章 实证检验与结果分析
    4.1 描述性统计与单变量分析
        4.1.1 描述性统计
        4.1.2 单变量分析
    4.2 相关性分析
    4.3 实证结果及中介效应分析
        4.3.1 实证结果分析
        4.3.2 中介效应分析
    4.4 稳健性检验
        4.4.1 更长的预测窗口
        4.4.2 股价崩盘风险指标敏感性
    4.5 进一步研究
第5章 政策建议
    5.1 完善企业自身股权质押信息披露机制
        5.1.1 高度重视股权质押信息披露
        5.1.2 提高股权质押信息披露质量
    5.2 加强股权质押相关政策引导
        5.2.1 加强对股权质押信息披露的政策引导
        5.2.2 强化对股权质押行为的政策引导
    5.3 优化公司内部治理与外部监督机制
        5.3.1 完善公司内部治理机制
        5.3.2 强化公司外部监督机制
    5.4 培育理性市场主体
        5.4.1 构建金融机构风险防控体系
        5.4.2 引导投资者理性行动
结论
参考文献
附录 A(攻读学位期间所发表的学术论文目录)
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]社会责任信息披露与股价崩盘风险——基于信息效应与声誉保险效应的路径分析[J]. 宋献中,胡珺,李四海.  金融研究. 2017(04)
[2]控股股东股权质押是潜在的“地雷”吗?——基于股价崩盘风险视角的研究[J]. 谢德仁,郑登津,崔宸瑜.  管理世界. 2016(05)
[3]企业社会责任与股价崩盘风险:“价值利器”或“自利工具”?[J]. 权小锋,吴世农,尹洪英.  经济研究. 2015(11)
[4]机构投资者降低了股价崩盘风险吗?[J]. 曹丰,鲁冰,李争光,徐凯.  会计研究. 2015(11)
[5]审计行业专长与股价崩盘风险——基于信息不对称与异质信念视角的检验[J]. 熊家财.  审计与经济研究. 2015(06)
[6]内部控制、大股东掏空与股价崩盘风险[J]. 王超恩,张瑞君.  山西财经大学学报. 2015(10)
[7]权力强度、内部控制与大股东掏空行为抑制[J]. 杨七中,马蓓丽.  山西财经大学学报. 2015(07)
[8]市值管理动机下的控股股东股权质押融资与利益侵占[J]. 李旎,郑国坚.  会计研究. 2015(05)
[9]内部控制信息披露能够降低股价崩盘风险吗?[J]. 叶康涛,曹丰,王化成.  金融研究. 2015(02)
[10]监督还是掏空:大股东持股比例与股价崩盘风险[J]. 王化成,曹丰,叶康涛.  管理世界. 2015(02)

博士论文
[1]控股股东股权质押动因及经济后果研究[D]. 李永伟.复旦大学 2007
[2]台湾上市公司董事会股权结构及持股质押因素与企业风险、经营绩效关联性之研究[D]. 谢金贤.厦门大学 2001

硕士论文
[1]股权质押与股价崩盘[D]. 张静茹.山西财经大学 2017
[2]股权质押、信息不对称与股价崩盘风险[D]. 李碧连.暨南大学 2016



本文编号：3259528