中国—东盟股票市场一体化进程及其时变特征研究——基于DCC-GARCH模型

发布时间：2021-07-04 20:51

　　文章基于DCC-GARCH模型,采用2002年2月至2018年6月中国与东盟五国股指收益率数据,对中国与东盟主要股票市场一体化进程及其时变特征进行了实证研究。研究发现:中国与东盟五国股票市场动态相关系数在样本期显著增加,说明近年来中国与东盟主要国家股票市场一体化水平有了较大提升;除泰国外,A股与新加坡、马来西亚、印度尼西亚、菲律宾四国股票市场一体化进程具有显著的时变特征;重大经济事件的冲击、国内金融市场的发展和开放进程对区域股市的一体化进程产生了重要影响。鉴于此,文章提出不断深化中国—东盟金融合作机制建设,为加快中国与东盟主要国家股票市场一体化进程提供制度保障;加快中国—东盟金融基础设施建设,为扎实推进中国与东盟主要国家股票市场一体化进程提供物质保障和技术支持;积极探索,先行先试,为扎实推进中国与东盟主要国家股票市场一体化进程提供方案借鉴。 

【文章来源】：学术论坛. 2019,42(05)北大核心CSSCI

【文章页数】：8 页

【部分图文】：

中国和泰国股票市场动态相关系数走势图

考虑到在整个样本期间重大经济事件可能导致股市一体化水平出现结构性变化，为了相对准确地反映一体化的近期水平，表8计算了近3年（2015年7月至2018年6月）A股市场与主要东盟国家股票市场动态相关系数的均值，并给出全样本均值作为对比。图5 中国和菲律宾股市动态相关系数走势图

图4 中国和印度尼西亚股票市场动态相关系数走势图整体来看，中国与东盟五国股票市场动态相关系数在样本期的平均水平为0.188，近3年的平均值为0.195。分国别来看，中国与东盟各国的股票市场一体化水平存在较大差异。东盟国家中，中国与新加坡股票市场动态相关系数最高（为0.244）；与菲律宾最低（为0.143）。近3年中国与新加坡股票市场动态相关系数最高（为0.290），与印度尼西亚最低（为0.144）。原因在于，新加坡作为亚洲仅次于香港的国际金融中心，金融发展水平高，金融市场最为开放，不但最早推出A股指数期货，其QFII额度在东盟国家中最高，而且人民币国际化进程中，新加坡是东盟地区最大的人民币离岸市场，与中国大陆金融联系最为密切，中新股票市场一体化程度最高符合预期；与菲律宾一体化水平最低，因为菲律宾在东盟5国中资本市场规模最小，也可能跟南海争端影响了经贸往来和金融合作有关。

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3265520